النمو في فرنسا يتقدم بمعدل بطيء ولكنه إيجابي. من المتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي لفرنسا بنسبة 0.6% هذا العام.
يعترف حاكم البنك المركزي الفرنسي بوتيرة الاقتصاد الحالية. قد تعزز تخفيضات الفائدة المستقبلية من البنك المركزي الأوروبي الاقتصاد الفرنسي.
الاقتصاد الفرنسي يتقدم
ومع ذلك، رغم الوتيرة البطيئة، فإن الاقتصاد الفرنسي لا يتوقف. بل إنه يتقدم بهدف، مدعوم بتوقعات حول تخفيف السياسات النقدية من المستويات العليا في فرانكفورت. صانعي السياسات الأوروبية، بعد أشهر من مواجهة التضخم، لديهم الآن مساحة للتنفس. ضغوط الأسعار الاستهلاكية في منطقة اليورو قد خفت بما يكفي لتوفير رؤية أوضح لصناع القرار بشأن السياسات.
تصريحات فيلروي تسلط الضوء على توقع مشترك بين المصرفيين المركزيين – بأن تخفيضات الفائدة ليست فقط ممكنة بل مرجحة. وهذا يشير إلى أن تكاليف الاقتراض يمكن أن تبدأ في الانخفاض في النصف الثاني من العام. إذا حدث ذلك، قد تخفف شروط الائتمان تدريجياً في الدول الأعضاء، وفرنسا، المثقلة حالياً بتراجع الثقة التجارية، قد تستفيد من شروط تمويل أفضل.
من الأمور الأخرى الملفتة للنظر هو كيف أن قراءات التضخم تظهر الآن تقلبًا محدودًا. نرى نمطاً متزايدًا من استقرار الأسعار حول المقاييس الأساسية. هذا إشارة ليس فقط لصناع السياسات، بل لأولئك الذين يحاولون التنبؤ بما سيأتي. تصبح مخاطر التسعير وقراءة إشارات السياسة أقل غموضاً عندما يتوقف التضخم عن التقلب بشكل غير منتظم.
التوقعات في عقود الفائدة
على المدى البعيد، تظهر عقود الفائدة قصيرة إلى متوسطة الأجل التوقعات تتزايد بالفعل. بدأت التقلبات في الأدوات الحساسة للفائدة في الانخفاض، مما قد يوفر فرصًا أكثر وضوحاً. ومع ذلك، لا تزال التحولات الطفيفة في التوجيه المستقبلي تحمل ثقلًا، ويجب على المتداولين مراقبة التحركات الدقيقة في فروق العائدات عبر كتلة اليورو.
السندات الألمانية استقرت نسبيًا مقارنة بالديون الطرفية، لذا هناك اهتمام متزايد بكيفية تحرك الفروق من هنا. هذه الفروق، خاصة في نطاق 10 سنوات، يمكن أن تعمل كمؤشرات مبكرة للتحولات في الموقف النقدي، خاصة إذا ظل النمو الأساسي خافتًا. تحسنت السيولة في الآجال الأطول قليلاً، لكن الحساسية لتعليقات البنك المركزي لا تزال مرتفعة.
في منتجات الأسهم المرتبطة، يستمر الارتباط بين تحركات السندات وأداء القطاعات في سرد قصة متطورة. بشكل خاص، البنوك تأخذ في الاعتبار بالفعل هوامش الفائدة الصافية المستقبلية الأقل. هذا التسعير يخلق فرصًا للتداول القيمي النسبي، خاصة مع دوران رأس المال نحو الأصول الأطول أجلاً.
ما نراقبه الآن هو كيف تتفاعل التقلبات الضمنية مع التعليقات القادمة. مع تمركز التوقعات الآن حول حركة يونيو، أي انحراف عن هذا التوقيت قد يؤدي إلى تصحيح حاد في العقود المرتبطة بالنهايات. يشير تسطح المنحنيات في إصلاحات OIS إلى بقاء درجة من الحذر – لكن في الوقت الحالي، يميل الزخم بقوة لصالح التخفيف.
نحن نبقي تحيزنا نحو الأمد الطويل ثابتاً، على الرغم من بقائنا مرنين بما يكفي للتكيف مع أرقام التضخم ونمو الأجور التي ستصدر في الأسبوعين القادمين. توفر الفترة بين اتصالات البنك المركزي الأوروبي والإصدارات الاقتصادية الكلية وقتاً لإعادة توازن الانكشافات. استخدمها بحكمة.
