يستمر الضغط على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول والاحتياطي الفيدرالي. يتركز الاهتمام على أسعار الفائدة، والتي يُعتقد بأنها أكثر بثلاث نقاط على الأقل مما ينبغي.
التعليقات الموجهة نحو باول تمتد أيضًا إلى أعضاء آخرين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. إذا اكتسبت هذه الأفكار تأييدًا بينهم، قد يتغير الانحياز.
الكثير من النتائج ستعتمد على بيانات التضخم. يتوقع باول ارتفاع التضخم في يونيو ويوليو وأغسطس.
سوف تتوفر أرقام التضخم لشهر يونيو قريبًا. سيتم إصدار مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو في 15 يوليو، يليه مؤشر أسعار المنتجين في 16 يوليو.
مع اقتراب ظهور أرقام التضخم لشهر يونيو، نجد أنفسنا نتوقع زيادات طفيفة خلال الأشهر القادمة. لقد حدد باول بالفعل التوقعات في هذا الاتجاه، مما يعني أن أي ارتفاع أقل من المعايير الضمنية قد يدفع المتداولين للنظر في مسار أكثر ملاءمة للأسعار. الأسواق قد قامت بالفعل بتسعير توقعات باول – أي ارتفاع مؤقت – لذا فإن أي انحراف، سواء كان أكثر حدًا أو أرق، سيُستقبل على الأرجح بتعديلات حادة في العقود الآجلة.
ما هو واضح من القسم السابق هو أن السياسة النقدية قد لا تكون بعد على مسار ثابت. وبينما تعكس عوائد النهاية القصيرة الفكرة أن التضخم لم يبلغ بعد العلامة المحددة من البنك المركزي، فإن الارتفاع الشديد في أرقام مؤشر أسعار المستهلك أو مؤشر أسعار المنتجين سيؤكد هذه الرؤية بشكل أكبر. ومع ذلك، وبدون تأكيد، قد يغير بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بهدوء موقفهم. هذا التغيير، إذا حدث، يميل لأن يُلاحظ أقل من خلال القنوات الرسمية وأكثر من خلال التغييرات الطفيفة في اللغة – الخطابات، المحاضر، أو حتى الإجابات المقدمة خلال الظهور غير الرسمي.
يعرف عن والر وآخرين في المجلس بتقديم تغييرات صوتية قبل الآخرين. إذا ظهرت بيانات التضخم أكثر اعتدالًا من مستوى باول الأساسي، حتى لمدة شهر واحد، يمكن لشخص مثل والر أن يصيغها كدليل مقنع لإعادة النظر في التشديد الإضافي – أو على الأقل لتبرير التوقف المؤقت.
في رأينا، هذا يجعل تسعير الخيارات حساسًا بشكل غير عادي. قد تبدأ الميل إلى الدعوات في المنطقة من 2 إلى 6 أشهر. قد يعكس هذا زيادة الثقة في استجابة سياسة أكثر اعتدالًا إذا لم يتبع التضخم نفس المسار. أي تحوط للمخاطر الصاعدة في الأسعار يجب أن يأخذ هذه الفترة بجدية.
مواعيدنا الأساسية تبقى دون تغيير. ستظهر أسعار المستهلك الرئيسية في 15 يوليو، بينما يظهر في اليوم التالي قراءة تكاليف المدخلات في الاقتصاد الأوسع. إذا كان هذان الرقمان مختلفين، فقد يضيف ذلك تقلبًا إضافيًا، حيث يعرض أحدهما تسعير العالم الواقعي والآخر يؤثر على الصناعة وسلاسل التوريد.
إلى جانب ذلك، يجب مراقبة فرق المبادلة والعقود المستقبلية لأسعار الفائدة الفيدرالية خلال الـ 48 ساعة المحيطة بكلا الإعلانين. تاريخيا، رأينا أن حتى المفاجأة البسيطة يمكن أن تسبب إعادة تسعير ذات مغزى عبر المنحنى، خاصة في الأدوات قصيرة الأجل. بالنظر إلى توقعات باول، يجب على المتداولين إعادة تقييم الدلتا والغاما توقعًا لهذه النافذة.
يجب إيلاء اهتمام وثيق للتوقعات المدمجة في شرائح اليورودولار وعقود SOFR FRAs قبيل البيانات. التوتر بين اعتقاد السوق وتوجيهات صانعي السياسات يشير إلى أن إعادة التسعير قد تبدأ بحجم معتدل ثم تتسارع بسرعة. وهذا يجعل نقاط الدخول قبل مخاطر مؤشر أسعار المستهلك أكثر خطورة ولكنها قد تكون أكثر مكافأة، بشرط أن يتم تحوط التعرض بنشاط قبل الإصدار.
يوصى بأن لا يعتمد المتداولون على الاتجاهات السابقة. موقف السوق لا يزال يعكس الشك، ومفاجأة شهر واحد فقط – سواء كان ارتفا�
