انخفضت المخزونات بالجملة في الولايات المتحدة في مايو 2025 بنسبة 0.3٪ مقارنة بشهر أبريل، وهو ما يتوافق مع التقديرات الأولية. في نفس الشهر، انخفضت المبيعات بالجملة أيضًا بنسبة 0.3٪.

بلغت مبيعات مايو 697.2 مليار دولار، وهو انخفاض عن أبريل، ولكن بزيادة قدرها 4.8٪ مقارنة بمايو 2024. وأظهرت الأرقام المعدلة لمبيعات أبريل أنها لم تتغير فعلياً عن مارس.

تغيرات المخزون والمبيعات

بلغت المخزونات لشهر مايو 2025 حوالي 905.5 مليار دولار، مما يعني انخفاضًا بنسبة 0.3٪ عن أبريل وارتفاع بنسبة 1.4٪ عن العام السابق. ظل التغيير الشهري للمخزونات متسقًا مع التقديرات السابقة.

وكانت نسبة المخزون إلى المبيعات لشهر مايو 2025 1.30، ولم تتغير عن الشهر السابق. مقارنةً بمايو 2024، كانت هذه النسبة أقل قليلاً، حيث كانت قيمة العام الماضي 1.34، وهي الأدنى منذ عام 2022.

لقد رأينا للتو انخفاض المخزونات بالجملة بنسبة 0.3٪ في مايو، وذلك يتماشى تمامًا مع التوقعات السابقة. تؤكد هذه النسبة، على الرغم من تواضعها، على استمرار الحركة في وتيرة إعادة التخزين — لا مستعجلة ولا متأخرة. كما انخفضت المبيعات بنفس الهامش خلال الشهر، مما يظهر تخفيضًا متزامنًا في النشاط. ما يكشفه ذلك، عند النظر إليه معًا، هو سوق يحافظ على موقفه، بدلاً من التقدم أو التراجع بشكل حاد.

كانت مبيعات مايو البالغة 697.2 مليار دولار تراجعًا عن أبريل، ومع ذلك لا تزال أعلى من العام الماضي — بارتفاع 4.8٪ عن مايو من العام السابق. يعكس هذا الارتفاع السنوي مع الانخفاض الشهري تبريدًا موسميًا أو قصير الأجل، بدلاً من الضعف العام. تُظهر مبيعات أبريل، بعد التعديل، عدم وجود حركة تقريبًا من مارس — مما يدعم المزيد من فكرة أننا في مرحلة ثابتة بدلاً من مرحلة متقلبة من الطلب بالجملة.

وفي الوقت نفسه، بلغ إجمالي المخزونات حوالي 905.5 مليار دولار لشهر مايو — مرة أخرى انخفاض شهري بنسبة 0.3٪، ولكن لا يزال أعلى بنسبة 1.4٪ من مستوى العام الماضي. يمكن أن يساعد الاحتفاظ بكمية أقل من السلع في المخزون مع تراجع المبيعات في توازن التدفق النقدي، على الرغم من أنه إذا استمر الانخفاض، فقد يبدأ في عكس نظرة أكثر تحفظًا بين تجار الجملة.

تداعيات السوق والاستثمار

استقرت نسبة المخزون إلى المبيعات عند 1.30 للشهر الثاني على التوالي. تخبرنا هذه النسبة بعدد الأشهر التي سيستغرقها بيع المستويات الحالية من المخزون، بافتراض استمرار معدلات المبيعات الحالية. الثبات هنا يشير إلى نظام لا يبني مخزونًا زائدًا ولا يعمل بكمية ضئيلة أكثر من المعتاد.

ومع ذلك، بالمقارنة بنسبة 1.34 في مايو من العام الماضي، فالنسبة أضيق قليلاً. كلما كانت النسبة أقل، كانت المخزونات تتداول بسرعة أكبر بالنسبة إلى المبيعات. عندما رأينا رقم 2024، كان بالفعل الأدنى في عامين — والآن، انخفضت قليلاً أكثر.

بالنسبة للمتداولين الذي يعملون في مشتقات مرتبطة بتدفقات الجملة أو مؤشرات الاقتصاد الكلي، يستحق الانتباه إلى هذا التوازن بين تغييرات المبيعات والمخزون. الانخفاض الشهري المتزامن في كلا الفئتين يحافظ على تقلب منخفض، مما يجعل الرهانات الاتجاهية قصيرة الأجل أقل موثوقية. ما يفضله ذلك بدلاً من ذلك هو نهج مقاس، تفاعلي — تعديل التعرض بناءً على بيانات ثابتة بدلاً من التوقع.

مع استقرار نسب المخزون إلى المبيعات، فإن مجال التحولات المفاجئة محدود على المدى القريب. قد يخفف هذا من علاوات عدم اليقين على المدى القصير، خاصة عبر الأدوات المرتبطة باللوجيستيات وهوامش الشحن أو مخاطر الائتمان في قنوات التوزيع. قد تعكس أسعار الخيارات حول القطاعات ذات الصلة هذا الشعور المنخفض بالتفكيك القريب.

العمل على هذه التقارير يعني تحليل التحركات ليس فقط لما تغير، ولكن لمدى ضآلة التغير. الاستقرار، بالرغم من أنه لا يلفت الانتباه، يوفر قاعدة يمكن من خلالها أن تظهر التحركات الحادة لاحقًا. ولكن حتى ذلك الحين، تدعم البيانات تضييق النطاقات وافتراضات تقلب أقل في النمذجة.

التلاشي المستقر في المخزونات، المتماشي مع النسب غير المتغيرة، يحد من الحجة لصالح تحركات مفاجئة في هوامش البيع بالجملة أو أنماط الطلب. يجعل ذلك المراكز العدوانية أقل جاذبية على المدى القصير. هذا ذو صلة خاصة لأولئك الذين ينمذجون سرعة المبيعات الضمنية أو المخاطر المعدلة بشكل تجريبي عبر مؤشرات التصنيع والتوزيع.

ما أصبح أكثر وضوحًا هو أن مايو يكشف عن الحذر والتخطيط أكثر من الإصلاحات الجريئة أو التوقعات غير المتوافقة. نحن نراقب توافقًا مدروسًا بين المخزون والتدفق، مما يساعد على تخفيف ردود الفعل في الأدوات الرأسمالية المرتبطة. أولئك الذين يتوقعون تقلبات مفاجئة قد يحتاجون إلى الانتظار قليلاً أكثر — أو البحث في مكان آخر في سلسلة التوريد حيث يكون للمشكلات قدرة أكبر على النمو.