نما الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 4.8% على أساس سنوي في الربع الثالث، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 4.7%. وقد جاءت هذه الزيادة مدفوعة بالصادرات القوية التي أضافت 1.2 نقطة مئوية للناتج المحلي الإجمالي، بينما شهد الاستثمار انخفاضًا حادًا في مختلف القطاعات، وليس فقط في قطاع الإسكان.
تشير التقارير إلى أن الطلب المحلي قد ضعف، متأثرًا بتراجع فعالية برامج تجارة السلع وانخفاض الاستثمار. على الرغم من ذلك، تم رفع توقعات النمو لعام 2025 إلى 4.9% من 4.8% بفضل الأداء القوي في الربع الثالث. ومع ذلك، تظل توقعات النمو للربع الرابع عند 4.4% على أساس سنوي.
ديناميات التجارة الدولية
على الساحة الدولية، من المتوقع تمديد الهدنة التعريفية بين الولايات المتحدة والصين، حيث أن لدى كلا البلدين دوافع اقتصادية لذلك. قد تسعى الصين إلى أكثر من مجرد التمديد، وربما تطلب من الولايات المتحدة تخفيف القيود على الصادرات والحظر. بالمقابل، قد تنظر الصين في تخفيف قيودها على تصدير العناصر النادرة، نظرًا لدورها المحوري في تلك السلسلة التوريدية. تبدو التنازلات التجارية المتبادلة ممكنة للحفاظ على زخم المفاوضات.
ونظرًا لما تحقق من نمو أفضل من المتوقع في الربع الثالث بقيادة الصادرات، نواجه صورة معقدة للأسابيع القادمة. تشير هذه القوة في الصادرات إلى حماية لليوان، لذا قد يفكر المتداولون في بيع خيارات “اوت اوف ذا موني” على الدولار/اليوان الصيني، متوقعين أن يرغب المسؤولون في الحفاظ على استقرار العملة لدعم هذه النقطة المضيئة. ومع ذلك، فإن الضعف الأساسي في الطلب المحلي يعني أن أي ارتفاع كبير في قيمة اليوان لا يبدو مرجحًا.
يشير الانخفاض في الاستثمار المحلي إلى تحذير خطير للسلع الصناعية. لقد شاهدنا هذا الانعكاس في البيانات الأخيرة، مع واردات الصين من خام الحديد في سبتمبر 2025 تظهر انخفاضًا بنسبة 3.2% شهريًا، وفقًا للبيانات الجمركية التي صدرت الأسبوع الماضي. هذا الاتجاه يشير إلى أنه يجب على المتداولين توخي الحذر بشأن المراكز الطويلة في النحاس وخام الحديد، وربما النظر في شراء خيارات البيع أو إنشاء استراتيجيات سبريد للبيع على العقود المستقبلية ذات الصلة.
المؤشرات الاقتصادية واستراتيجيات السوق
تؤكد مؤشر Caixin التصنيعي الأولي لشهر أكتوبر، والذي سجل 49.8، على الرؤية بشأن تباطؤ الاقتصاد المحلي في الربع الرابع. هذه النقطة، التي انزلقت مرة أخرى إلى منطقة الانكماش، تشير إلى أن تدابير الدعم المالي الحكومية لم تحقق التأثير المرجو بعد. وبالتالي، يجب أن نتوقع زيادة في التقلبات، مما يجعل الخيارات التي تستفيد من تقلبات الأسعار، مثل استراتيجيات الـ”لونج سترادل” على مؤشر FTSE China A50، مقترحًا مشوقًا.
أما بالنسبة للمفاوضات التجارية القادمة بين الولايات المتحدة والصين، والمقررة مبدئيًا في أوائل نوفمبر 2025، فهي سبب رئيسي للحركة السوقية. نظرًا لنفوذ الصين في مجال المعادن النادرة، قد نشهد تحركات حادة في الأسهم والصناديق المتداولة ذات الصلة، مثل VanEck Rare Earth/Strategic Metals ETF (REMX). يعد شراء خيارات الشراء على هذا الصندوق المتداول طريقة للمضاربة على استخدام الصين لهذا المورد كورقة مساومة، وهو تكتيك شهدناه أثناء النزاعات التجارية في أوائل عام 2020.
تذكرنا تقلبات السوق بسبب الإعلانات الضريبية في فترة 2018-2020، وهذه المرة الخطورة مماثلة. احتمال انهيار المحادثات، حتى لو كان غير مرجح، يعني أن التحوط ضروري. يمكن أن يوفر الاحتفاظ بمراكز طويلة في تقلبات من خلال عقود VIX الآجلة أو الخيارات حلاً للتحوط ضد أي نتائج سلبية مفاجئة من المفاوضات.
