من المتوقع أن يصدر مكتب إحصاءات العمل (BLS) المراجعة المبدئية لبيانات سوق العمل الأمريكي، والتي تغطي فترة الاثني عشر شهرًا حتى مارس 2025. التوقعات تشير إلى مراجعة تنازلية، مما يدل على احتمال تقدير مبالغ فيه لأرقام التوظيف، مع تقديرات تشير إلى 700,000 إلى 800,000 وظيفة أقل مما تم نشره في البداية.
إن كان هذا صحيحًا، فإنه يعني أن متوسط نمو الوظائف الشهري في الولايات المتحدة العام الماضي كان حوالي 100,000 وظيفة، وليس 165,000 كما تم الإبلاغ سابقًا. هذا يتناقض بشكل حاد مع المتوسط الأخير البالغ 29,000 وظيفة شهريًا خلال الفترة من يونيو إلى أغسطس. تستند هذه المراجعة إلى بيانات جديدة من التعداد الفصلي للتوظيف والأجور، بهدف تحسين دقة بيانات سوق العمل.
تأثير مراجعة الوظائف
العام الماضي، كشفت مراجعة مماثلة عن وجود 818,000 وظيفة أقل من مارس 2024، مما يشير إلى ضعف سوق العمل. السيناريو الحالي قد يؤثر على التوجهات تجاه تخفيض أسعار الفائدة، حيث تم أخذ ما يقرب من ثلاثة منها في الاعتبار، ويثير التساؤلات حول ردود الأفعال المحتملة قبل أن تصدر بيانات التضخم الجديدة هذا الأسبوع.
من المتوقع أن تُظهر مراجعة الوظائف اليوم أن سوق العمل الأمريكي أضعف بكثير مما كنا نظن. الأرقام المبدئية قد تمحو ما يصل إلى 800,000 وظيفة من العدد حتى مارس 2025، مما سيغير السرد بشكل كبير. يشير ذلك إلى أن متوسط نمو الوظائف الشهري العام الماضي كان أقرب إلى 100,000، وليس 165,000 كما تم الإبلاغ عنه سابقًا.
هذا التباطؤ المحتمل لا يحدث بمعزل؛ فهو يضيف إلى مجموعة متزايدة من الأدلة. لقد شهدنا بالفعل ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1% في أغسطس 2025، وانخفاض الوظائف المتاحة من خلال استطلاع JOLTS إلى أقل من 8 ملايين. مراجعة كبيرة للأسفل اليوم ستؤكد أن صلابة سوق العمل كانت مبالغًا فيها.
لقد رأينا هذا من قبل عندما نلقي نظرة على مراجعة العام الماضي. خلال الفترة حتى مارس 2024، تم مراجعة البيانات بانخفاض قدره 818,000 وظيفة، مما كان إنذارًا مبكرًا بوجود تصدعات تتشكل. إذا تم تأكيد مراجعة هذا العام، فإنها تشير إلى أن هذا الضعف أصبح اتجاهًا واضحًا بدلاً من حدث فردي.
التداعيات للتجار والاحتياطي الفيدرالي
بالنسبة للمتاجرين في المشتقات، يعزز هذا من الحجة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التوافقي. وبما أن السوق قد قام بالفعل بتسعير ما يقرب من ثلاث تخفيضات في الأسعار، يبدو أن التمركز لأسعار فائدة أقل من خلال خيارات العقود الآجلة لـ SOFR هو وسيلة مباشرة للتصرف على هذا الرأي. سيسمح ذلك للمتاجرين بالاستفادة إذا اضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيض الأسعار بشكل أكثر عدوانية مما كان متوقعًا.
سيكون التركيز المباشر على إمكانية تخفيض أكبر في الأسعار عاجلاً وليس آجلاً. هذه المراجعة، حتى قبل حصولنا على بيانات التضخم الحاسمة ليوم الخميس، يمكن أن تدفع السوق إلى زيادة الرهانات على خفض بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع المقبل. لذلك، سيكون من المهم مراقبة التغيرات في تسعير العقود الآجلة للأموال الفيدرالية طوال اليوم.
نظرًا للإمكانية الكبيرة لرد فعل السوق، قد تزداد التقلبات. شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX يمكن أن يخدم كوسيلة تحوط رخيصة ضد أي تحركات حادة بعد أرقام اليوم أو تقرير التضخم يوم الخميس. هذا يحمي المحفظة من عدم اليقين المحيط بخطوات الاحتياطي الفيدرالي المقبلة.
