دفعت العوائد الأميركية طويلة الأجل إلى الارتفاع يوم الخميس، حيث سجل عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً أعلى مستوى له منذ عام 2004، في حين لم يطرأ تغير يُذكر على عائد السندات لأجل عامين. وتابع مؤشر داو جونز الصناعي التحرك عند الطرف الطويل من المنحنى، متراجعاً إلى نحو 51,100 نقطة — وهو أدنى مستوى منذ يونيو — وكان يتجه لتسجيل ثالث هبوط متتالٍ. وتمحورت تعليقات الاحتياطي الفيدرالي حول سعر الفائدة الأساسي، إلا أن إعادة التسعير الأكبر جاءت في آجال الاستحقاق التي لا يتحكم بها المسؤولون مباشرة، ما أبقى عائد السندات لأجل عامين قريباً من ذروة 2023 ودون تغيّر يُذكر.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن التوجيه المستقبلي الصريح قد انتهى، معتبراً في الوقت ذاته أن توقعات السوق برفع آخر قبل نهاية العام «معقولة». وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا بولسون إن مزيداً من التشديد قد يكون مطلوباً بعد زيادة 16 سبتمبر إلى نطاق 3.75%–4.00%، وربط ضغوط التضخم بالصراع في الشرق الأوسط وبالتوسع في بناء قدرات الذكاء الاصطناعي مع تراجع أثر الرسوم الجمركية. وأشارت العقود الآجلة إلى أن رفعاً في أكتوبر بات أرجح من عدمه، فيما دوّن 16 من أصل 18 من صانعي السياسات توقعات تتضمن خطوة إضافية واحدة على الأقل هذا العام. وفي أماكن أخرى، جرى تداول خام برنت قرب 105 دولارات للبرميل؛ وبلغ عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات أعلى مستوى منذ 1996؛ وتوقعت ألمانيا اقتراضاً قياسياً في 2026 بقيمة 525.5 مليار يورو. ووضع بنك أوف أميركا تكاليف الفائدة الفيدرالية الأميركية عند 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني مقابل 1.7% عندما كان عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 5% في 2007، فيما ظلت معدلات الرهن العقاري لأجل 30 عاماً قرب 7%، أي أعلى بنحو نقطة مئوية من مستويات ما قبل الحرب. وشملت المؤشرات الفنية المذكورة مقاومة عند 51,500 و52,000، ودعماً قرب 51,100 و51,000، والمتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 50,250، ومؤشر Stoch RSI اليومي قرب 19.
استراتيجية المشتقات في ظل ارتفاع العوائد وضغوط الأسهم
نوصي متداولي المشتقات بتبنّي ميل بيعي (مراكز قصيرة) على مؤشر داو جونز الصناعي طالما بقي المؤشر دون مستوى المقاومة عند 52,000 نقطة. ومع تسجيل المؤشر مؤخراً قاعاً عند 51,100 نقطة، فإن هدفنا الهبوطي الفوري هو 51,000 نقطة، يليه المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم قرب 50,250 نقطة. ومع ذلك، ينبغي الاستعداد لارتداد فني قصير باتجاه 51,500 نقطة أولاً، إذ انخفض مؤشر Stochastic RSI اليومي دون 20 إلى منطقة تشبع بيعي.
ويأتي هذا الضغط الهابط مدفوعاً بصعود عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً إلى أعلى مستوياته منذ 2004، بدعم من اقتراض حكومي ضخم وتضخم عنيد. تاريخياً، عندما تقفز العوائد طويلة الأجل بهذه الصورة، تتعرض تقييمات الأسهم لانكماش حاد، على غرار التصحيحات التي شهدتها الأسواق خلال موجات بيع السندات في أواخر 2023 عندما لامس عائد السندات لأجل 10 سنوات مستوى 5%. ومع توقع وكالة التمويل الألمانية اقتراضاً اتحادياً قياسياً بقيمة 525.5 مليار يورو وبلوغ تكاليف الفائدة الأميركية مستوى قياسياً عند 3.3% من الناتج المحلي الإجمالي، نتوقع بقاء العوائد طويلة الأجل مرتفعة.
فرص التحوط عبر الخيارات والقطاعات
للاستفادة من اتساع الفجوة بين عوائد السندات لأجل عامين و30 عاماً، نقترح شراء خيارات شراء (Call) على سهم JPMorgan Chase، الذي قد يستفيد من تحسن هوامش صافي دخل الفائدة. وفي المقابل، نوصي باستهداف خيارات بيع (Put) على الأسهم الحساسة لسوق الإسكان مثل Home Depot وSherwin-Williams. فهذه الشركات الكبرى في التجزئة شديدة التأثر مع بقاء معدل الرهن العقاري لأجل 30 عاماً قرب 7%، وهو أعلى بكثير من متوسط 4% خلال العقد الماضي، ما يبرد سوق الإسكان بشكل ملحوظ.
كما يجب علينا تحوط محافظنا ضد استمرار تضخم الطاقة، إذ إن تداول خام برنت قرب 105 دولارات للبرميل يواصل تغذية ضغوط الأسعار الأوسع. وتزيد هذه القفزة المستمرة في الطاقة، إلى جانب الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، من احتمالية رفع آخر للفائدة خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي على المتداولين استخدام خيارات بيع قصيرة الأجل على المؤشرات الرئيسية للحماية من هجمات هبوط مفاجئة مع استعداد السوق لمزيد من التشديد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
