قد تؤدي التعريفات الجمركية قريبًا إلى ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. تشير التوقعات إلى ارتفاع الأسعار بنسبة 1 نقطة مئوية في البداية خلال 3-5 أشهر، مع امتداد التأثيرات بشكل أكبر بعد 8 أشهر. سجلت التعريفات الجمركية في الولايات المتحدة معدل فعّال قدره 8.3% في مايو، وهو أقل من المعدلات المتوقعة. قد يتم حل هذا التباين مع بيانات يونيو ويوليو التي تظهر زيادة في التعريفات الجمركية المرتبطة بتأخيرات الشحن وتغير أنماط الاستيراد.

موقف الاحتياطي الفيدرالي

التأثير العام للتعريفات يعكس زيادة سعرية واحدة تليها عودة إلى مسارات التضخم السابقة. ومع ذلك، فإن هذا الافتراض يخضع للتدقيق من قبل مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، حيث تتباين الآراء بشأن التأثيرات المستدامة للتعريفات. تُظهر النماذج الاقتصادية أن التعريفات تؤدي إلى تأثير سعر واحد مبني على التعريفات المتوقعة الأقل. قد تزيد الزيادات الحالية في التعريفات من الضغوط التضخمية لفترة أطول مما كان متوقعًا في البداية. هذا الجدل المستمر يشمل اعتبارات حول تعديلات محتملة في معدلات الفائدة بناءً على البيانات القادمة. بينما يبقى البعض متفتحًا لخفض معدلات الفائدة إذا استدعت البيانات ذلك، لم تُتخذ أي قرارات حاسمة بعد.

نظرًا للزيادة المتوقعة في التعريفات، فإننا نراقب احتمال ارتفاع بنسبة 1 نقطة مئوية في التضخم. يميل التأثير الحقيقي على أسعار المستهلك إلى الظهور خلال ثلاثة إلى خمسة أشهر بعد التنفيذ. حيث أننا الآن في أوائل أغسطس 2025، يجب أن تبدأ آثار أي تعريفات فُرضت في أواخر الربيع في الظهور في البيانات الاقتصادية قريبًا جدًا.

أظهرت أحدث بيانات الاستيراد المتوفرة لشهر يونيو 2025 بالفعل أن معدل التعريفة الفعّالة ارتفع إلى 12.1%، وهو زيادة كبيرة عن المعدل 8.3% الذي رأيناه في مايو. يؤكد هذا الاتجاه الذي كنا نتوقعه ويعزز القضية بأن أسعار المستهلك ستتبعه. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو، التي صدرت الأسبوع الماضي، زيادة غير متوقعة في التضخم الأساسي، مما يشير إلى أن التأثير قد بدأ بالفعل.

بالنظر إلى الفترة 2018-2019، رأينا وضعًا مشابهًا حيث أدت التعريفات مباشرة إلى ارتفاع أسعار المستهلكين في غضون بضعة أشهر. أظهر التحليل التاريخي من ذلك الوقت انتقال تقريبي كامل لتكاليف التعريفة الجمركية إلى المشترين الأمريكيين، مما يدعم وجهة نظرنا بأن هذه المرة لن تكون مختلفة. هذا السجل السابق يشير إلى أنه يجب علينا أخذ تهديد التضخم الحالي على محمل الجد.

تداعيات السوق

هذا يخلق جدلاً جادًا للاحتياطي الفيدرالي ويتحدى توقع السوق لخفض معدل الفائدة. بينما يرى بعض المسؤولين أن التعريفات تمثل صدمة سعرية واحدة، قلق آخرون من أنها قد تخلق ضغوطًا تضخمية أكثر استدامة، لا سيما إذا كانت أكبر مما تفترضه النماذج الاقتصادية عادةً. لقد رأينا بالفعل رد فعل السوق، مع انخفاض الاحتمال الضمني لخفض أسعار الفائدة في سبتمبر من أكثر من 60% قبل شهر إلى حوالي 30% اليوم.

بالنسبة للمتاجرين بالمشتقات، فإن هذا يعني أن الاستراتيجية المناسبة قد تكون التوجه نحو معدلات أعلى لفترة أطول. أصبحت الخيارات على العقود المستقبلية لـ SOFR التي تراهن ضد خفض معدل الفائدة في سبتمبر أكثر جاذبية. كما تشير حالة عدم اليقين إلى زيادة تقلبات السوق، مما يجعل الأدوات مثل العقود المستقبلية أو الخيارات لـ VIX وسيلة تحوط مفيدة محتملة ضد أي مفاجآت سياسة أو ردود فعل حادة من السوق على التقارير التضخمية القادمة.

بينما نتحرك أبعد في الخريف، ستنتقل التركيز إلى كيفية تأثير هذه الأسعار الأعلى على الطلب الاستهلاكي والنمو الاقتصادي العام. يشير التحليل إلى أن تباطؤ النمو قد يتبع الصدمة السعرية بحوالي ربع سنة. هذا يخلق صورة معقدة للاتحادي الفيدرالي، الذي قد يضطر إلى الموازنة بين محاربة التضخم الآن ودعم اقتصاد يضعف لاحقًا.

أنشئ حساب تداول VT Markets المباشر الخاص بك و ابدأ التداول الآن.