من المتوقع أن يقوم بنك كندا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم. يتماشى توقع السوق مع هذا الرأي، حيث تعكس منحنى مقايضات أسعار الليلة الواحدة للكاد تسعيرًا بمقدار 21 نقطة أساس. يعود هذا التغيير إلى المخاطر المرتبطة بالتجارة المستمرة والتي زادت نتيجة التصعيد الأخير بين الولايات المتحدة وكندا. تطغى هذه المخاطر على بيانات التوظيف والتضخم القوية التي تمت ملاحظتها في سبتمبر.
قد تكون هناك حاجة إلى تخفيضات إضافية في الأسعار بالنظر إلى تدهور بيئة التجارة. بينما يُدمج السوق حاليًا ما مجموعه 35 نقطة أساس من التيسير بحلول يناير، قد تكون هناك اقتراحات لتخفيضات أكبر إذا ساء الوضع. يتجاوز معدل السياسة الحقيقية في كندا المستويات الملاحظة عندما كانت البطالة مرتفعة بشكل مماثل عند 7.1%، مما يستدعي النظر في مزيد من إجراءات التيسير.
على الرغم من الأخبار السلبية المتعلقة بالتجارة، أظهر الدولار الكندي صمودًا بسبب تداوله المنخفض مسبقًا مقارنةً بالقيمة العادلة قصيرة الأجل. تشير التوقعات الآن إلى احتمال تحول مع وصول زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى 1.41 على المدى القصير. ومع ذلك، تبقى التوقعات لنهاية العام عند 1.38، بافتراض استمرار الاتجاهات الحالية.
مع استعداد بنك كندا لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم، نرى أن هذا قد تم تسعيره بالكامل تقريبًا من قبل الأسواق. يأتي هذا القرار على الرغم من مفاجأة التضخم في سبتمبر إلى الجانب العلوي بنسبة 2.3%، مما يظهر أن البنك أكثر قلقًا بشأن التجارة. يُعد إعلان البيت الأبيض الأسبوع الماضي لمراجعة التعريفات على الأخشاب الكندية ومنتجات الألبان إشارة واضحة إلى زيادة المخاطر.
نعتقد أن الفرصة الحقيقية للمتداولين تكمن في توجيه البنك المستقبلي، الذي من المحتمل أن يظل الباب مفتوحًا لمزيد من التيسير. حاليًا، يُسعر السوق بحوالي 15 نقطة أساس من التخفيضات الإضافية خلال الأشهر الستة المقبلة، وهو ما يبدو منخفضًا جدًا بالنظر إلى الظروف. مع بلوغ البطالة 7.1%، يُشير السوابق التاريخية من الفترة 2015-2016 إلى أن دورة تيسير أكثر عدوانية ممكنة عندما تكون مخاطر التجارة عالية بهذا القدر.
هذا يشير إلى فرص في سوق الخيارات، خاصة بشراء خيارات زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي تنتهي في يناير 2026 للتموضع لخفض سعر آخر. ارتفع التقلب الضمني على خيارات الثلاثة أشهر للدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى 7.8% من أدنى مستوياته في أوائل أكتوبر، مما يشير إلى أن المتداولين بدأوا في تسعير مزيد من عدم اليقين. قد يؤدي مفاجأة متشددة اليوم إلى دفع التقلب إلى أعلى، مما يجعل مواقع التقلب الطويلة جذابة.
في حين أن بناء مراكز قصيرة في الدولار الكندي هو بالفعل تداول مزدحم، فإن بنك كندا الذي يتبنى موقفًا متساهلاً بشكل واضح قد يغذي جولة أخرى لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي نحو مستوى 1.41. يدعم هذا الرأي التباين في سياسة البنك المركزي، حيث تُشير أحدث محاضر الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف مستقر حتى أوائل 2026. لذلك، حتى مع الهدف النهائي لنهاية العام عند 1.38، يبدو أن مسار الأقل مقاومة في الأسابيع المقبلة هو الاتجاه الصعودي.
