وزارة الخزانة الأمريكية تعتزم عرض سندات لمدة عامين بقيمة 69 مليار دولار. وتشمل مؤشرات الأداء للمزادات الأخيرة دخول فروق عائد بـ -0.4 نقطة أساس ونسبة تغطية العطاءات 2.59 مرة.
تم توزيع التخصيصات على النحو التالي: حصل مقدمو العطاءات المباشرة على 23.0%، بينما استحوذ مقدمو العطاءات غير المباشرين على 66.1%، وحصل التجار الرئيسيون على 10.9%. من المزمع إجراء مزادات أخرى تشمل سندات لمدة خمس سنوات بقيمة 70 مليار دولار وأخرى لمدة سبع سنوات بقيمة 44 مليار دولار في وقت لاحق من الأسبوع.
عدم يقين في مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي
بسبب عدم وضوح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، يمثل مزاد اليوم للسندات التي تبلغ مدتها عامين بقيمة 69 مليار دولار اختبارًا هامًا للطلب الاستثماري على الدين قصير الأجل. سنراقب لنرى ما إذا كانت نسبة تغطية العطاءات ستتفوق على متوسط 2.59 مرة، حيث سيشير ذلك إلى قناعة قوية بأن تخفيضات أسعار الفائدة تقترب. سيكون هناك معنى قوي للسندات إذا أظهرت النتائج فجوة عائد سلبية أكبر من -0.4 نقطة أساس.
نتائج مزاد قوية ستعزز القصة السوقية بأن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة نهائيًا. أظهرت بيانات حديثة من يوليو 2025 تراجع مؤشر سعر المستهلك الأساسي إلى وتيرة سنوية تبلغ 3.1%، ولكن معدل البطالة لا يزال منخفضًا بعناد عند 3.8%. تشير نسبة تغطية العطاءات العالية إلى أن السوق يعطي الأولوية لتبريد التضخم، مما يدفعنا للنظر في إضافة عقود الآجلة لـ SOFR التي تحقق ربحًا من تراجع العوائد.
على العكس، إذا أظهر المزاد علامات ضعف، مثل نسبة تغطية العطاءات تحت 2.5 مرة أو فجوة عائد إيجابية، سيشير ذلك إلى تزايد المخاوف السوقية من بقاء الأسعار مرتفعة لفترة أطول. هذه النتيجة قد تشير إلى التحوط ضد ارتفاع العوائد قصيرة الأجل، ربما عن طريق شراء خيارات البيع لعقود سندات الخزينة الآجلة. ستعني هذه النتيجة أن سوق العمل القوي يعتبر خطراً أكبر للتضخم.
نسبة الطلب الأجنبي، التي تنعكس في نسبة مقدمي العطاءات غير المباشرين، تُعتبر دليلًا أساسيًا آخر نتابعه عن كثب. إذا أخذ مقدمو العطاءات غير المباشرين أقل بكثير من متوسطهم البالغ 66.1%، قد يشير ذلك إلى تقليص في الشهية العالمية للديون الأميركية، مما يضع ضغطًا صعوديًا على العوائد. هذا سيجعلنا حذرين قبيل مزادات السندات لمدة خمس سنوات وسبع سنوات في وقت لاحق من هذا الأسبوع.
مراقبة التقلب الضمني في سوق السندات
يجب علينا أيضًا متابعة التقلب الضمني في سوق السندات باستخدام مؤشر MOVE، الذي يقف حاليًا عند حوالي 95. هذا مرتفع مقارنة بالمعايير التاريخية ولكنه أقل من الارتفاعات التي شهدناها في عام 2023، مما يشير إلى أن السوق تتوقع بعض الوضوح قريبًا. سلسلة من المزادات الضعيفة يمكن أن تتسبب في ارتفاع هذا المؤشر، مما يجعل استراتيجيات الخيارات مثل “سترادلز” أو “سترانغلز” جذابة للمتداولين الذين يتوقعون حركة حادة في الأسعار ولكن غير متأكدين من الاتجاه.
ستُفسر نتائج المزادات القادمة للسندات التي تبلغ مدتها خمس سنوات بقيمة 70 مليار دولار وسبع سنوات بقيمة 44 مليار دولار من خلال نتائج اليوم. إذا كان مزاد اليوم للسندات التي تقدر بعامين ضعيفًا، واستمر هذا الضعف في البيع للسندات الخمسية، فإن هذا سيؤكد الاتجاه الهابط الأوسع للديون الحكومية. سيوحي ذلك بإمكانية منحنى العائد المتزايد، حيث ترتفع العوائد طويلة الأجل بشكل أسرع من العوائد قصيرة الأجل.
أنشئ حساب VT Markets الحي الخاص بك و<ا href="https://myaccount.vtmarkets.com/login">ابدأ التداول الآن.
