تشير الأبحاث إلى زيادة في ديمومة التضخم جنبًا إلى جنب مع نظرة ضعيفة للنمو، مما يعقد قرارات السياسة النقدية. لا يزال التضخم يمثل مخاطر صعودية، مما يشير إلى مسار سياسة أكثر تشددًا من التوقعات الحالية للسوق.
يعتبر من المناسب رفع معدل الفائدة إلى مستوى مقيد لمواجهة الضغوط التضخمية. ومع ذلك، تظل تخفيضات معدلات البنك السريعة ممكنة إذا تحققت مخاطر الطلب المحلي.
الظروف الحالية للسوق
تداول الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBPUSD) حاليًا بين المتوسطات المتحركة لمدة 100 ساعة و200 ساعة، عند 1.34624 و1.34944، على التوالي. السعر أعلى في اليوم، لكنه يبقى ضمن هذه المستويات الفنية، مما يعكس وجهة نظر فنية محايدة.
استنادًا إلى تاريخ اليوم الموافق 26 أغسطس 2025، نرى مزيجًا صعبًا من التضخم المستمر وتوقعات النمو الضعيفة للمملكة المتحدة. أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو 2025 أن التضخم لا يزال عند 3.1%، وهو أعلى بشكل مستمر من الهدف البالغ 2%، مما يؤكد المخاوف بشأن الضغوط السعرية. وهذا يشير إلى أن بنك إنجلترا من غير المرجح أن يكون في عجلة من أمره لخفض معدلات الفائدة.
الرسالة الرئيسية هي أن مسار السياسة النقدية قد يكون أكثر تشددًا بشكل كبير مما يتم تسعيره حاليًا في السوق. في حين كانت أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة منخفضة، حيث أظهرت نموًا بنسبة 0.1% فقط في الربع الأخير، فإن التركيز لا يزال بقوة على مخاطر التضخم. وهذا الموقف المتشدد يعني أن خيارات التسعير لخفض الفائدة قبل نهاية العام قد تحتاج إلى إعادة تقييم.
توقعات السياسة النقدية
هذا الغموض في السياسة يبقي الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBPUSD) في نمط محايد ومقيد بالنطاق، كما نراه يتداول بين مستويات فنية رئيسية حول 1.3460 و1.3490. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا إلى استراتيجيات يمكن أن تستفيد إما من فترة من التقلبات المنخفضة أو من اختراق مفاجئ. إن عدم الحسم الحالي في السوق يعكس معضلة البنك المركزي نفسه.
بينما تظل الرسالة الأساسية هي الموقف “الأعلى لفترة أطول” بشأن معدلات الفائدة، يجب علينا أيضًا ملاحظة الاستعداد لإجراء تخفيضات قوية في الفائدة إذا ضعف الاقتصاد بشكل حاد. هذا يخلق خطرًا ثنائي الجانب، حيث يمكن لأي بيانات ضعيفة بشكل مفاجئ عن مبيعات التجزئة أو التوظيف في الأسابيع المقبلة أن تسبب تحولًا سريعًا في التوقعات. ينبغي على المتداولين أن يكونوا مستعدين لزيادة التقلبات حول هذه البيانات الرئيسية.
نتذكر الفترة الصعبة من التضخم المرتفع في عامي 2022 و2023، ويبدو أن صانعي السياسة حريصون على تجنب تيسير السياسة مبكرًا في هذه المرة. لذلك، يبدو أن الحفاظ على الموقف الصارم الحالي هو الخطة الأكثر ترجيحًا في الوقت الحالي. وهذا يعني أن أي رهانات على ارتفاع حاد في السندات الحكومية البريطانية أو انخفاض مستمر في الجنيه تواجه رياحًا عكسية قوية.
