أظهرت بيانات التضخم في أسعار المنتجين في الولايات المتحدة لشهر أغسطس 2025 زيادة بنسبة 2.6% في مؤشر أسعار المنتجين للطلب النهائي، مقارنة بـ 3.3% سابقا. على أساس شهري، انخفضت الأسعار بنسبة 0.1%، على عكس الزيادة المتوقعة بنسبة 0.3%، بعد ارتفاع سابق بنسبة 0.9%.
ارتفع مؤشر أسعار المنتجين باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 2.8% مقارنة بـ 3.5% المتوقعة، مع انخفاض شهري بنسبة 0.1% مقابل الزيادة المتوقعة بنسبة 0.3%. سابقاً، أظهر هذا القطاع زيادة بنسبة 3.7%. ارتفع المؤشر باستثناء الغذاء والطاقة والتجارة بنسبة 2.8% على أساس سنوي، متسقاً مع البيانات السابقة، مع زيادة شهرية بنسبة 0.3% مقابل 0.6% سابقاً.
تأثير تقرير مؤشر أسعار المستهلكين
في اليوم التالي، من المقرر صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI). يشير هذا التطور إلى إمكانية قراءة CPI أقل من المتوقع، مما أدى إلى قفزة في العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. يشير انخفاض مؤشر أسعار المنتجين باستثناء الغذاء والطاقة إلى أكبر انخفاض تتالي في عقد من الزمن، مما يدفع إلى تكهنات حول إمكانية خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إذا توقف مؤشر أسعار المستهلكين أيضًا دون التوقعات.
مع انخفاض أرقام التضخم في أسعار المنتجين اليوم عن التوقعات بشكل كبير، علينا أن نفترض أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين غداً سيظهر أيضًا تباطؤًا كبيرًا. هذا يعطي الاحتياطي الفيدرالي الإشارة الواضحة التي كان ينتظرها لبدء خفض معدلات الفائدة بشكل أكثر عدوانية. يقوم السوق الآن بتسعير قدرة بنسبة تزيد عن 70% لخفض مقداره 50 نقطة أساس في الاجتماع القادم، قفزة كبيرة من نسبة 20% المخصصة لذلك فقط البارحة.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، تفضل هذه البيئة بشكل قوي البقاء في وضع طويل. يجب أن تعزز فكرة تكاليف الاقتراض المنخفضة القطاعات التي تساعد على النمو، مما يجعل الخيارات الشرائية على ناسداك 100 (QQQ) و S&P 500 (SPY) جذابة بشكل خاص في الأسابيع القادمة. يشكل هذا تحولًا دراماتيكيًا عن الوضع الدفاعي الذي كنا نحتفظ به لأغلب 2025، حيث تمسك الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات ثابتة عند ذروة 5.50% التي أول ما أنشئت في عام 2023.
هذا إشارة إيجابية بلا شك للسندات، ويجب أن نتوقع استمرار انخفاض عوائد الخزانة. يجب على المتداولين النظر في شراء العقود الآجلة للخزانة أو خيارات الاتصال على صناديق ETF للسندات طويلة الأجل مثل TLT للاستفادة من ارتفاع أسعار السندات. هذا تغيير مرحب به بعد التضخم العنيد في 2022-2023، فترة شهدنا فيها بقاء مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي فوق 4% لمدة سنتين متتاليتين.
تأثيرات على التقلبات والعملات
من المحتمل أن تعني البيانات المفاجئة أنه بعد ارتفاع قصير في البداية، يجب أن تتراجع التقلبات في السوق بشكل عام حيث يصبح مسار الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا وتوقعًا. علينا التفكير في بيع العقود الآجلة لـ VIX أو شراء خيارات الوضع على مؤشر VIX، متوقعين انحسار مؤشر “مقياس الخوف” من مستوياته المرتفعة الأخيرة. يبدو الآن من الممكن بوضوح عودة المؤشر إلى متوسطه طويل الأجل تحت 20 الآن بعد أن بدأ مصدر رئيسي من عدم اليقين الاقتصادي في التلاشي.
وضع الاحتياطي الفيدرالي الأكثر عدوانية يضع ضغطًا هبوطيًا كبيرًا على الدولار الأمريكي. لذلك يجب أن نتوقع ضعفًا في الدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى في الأسابيع القادمة. تعتبر الاستثمارات المشتقة مثل شراء خيارات الشراء على اليورو أو الجنيه الإسترليني مبررة، حيث تقلل معدلات الفائدة الأمريكية المنخفضة الحافز لدى المستثمرين العالميين لامتلاك الأصول المعتمدة على الدولار.
