توقعات خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا
كان تقرير الوظائف الأخير في المملكة المتحدة متساهلاً بشكل طفيف، حيث انخفض نمو الأجور في القطاع الخاص إلى 4.4% على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من التوقعات. يشير فرانسيسكو بيسول، محلل العملات لدى آي إن جي، إلى أن معدل النمو السنوي قد استقر خلال الأشهر الثلاثة الماضية عند 2.4%، مع توقعات بانخفاض إلى 3.7% بحلول ديسمبر، مما يتماشى مع توقعات بنك إنجلترا.
أظهر الأجر في القطاع العام نمواً أعلى بسبب السياسة المالية الحالية، لكن من المتوقع ألا يستمر ذلك في العام المقبل. زادت البطالة بشكل طفيف، ولكن يتم تحسين جودة البيانات وفقاً لمكتب الإحصاءات الوطنية. يُظهر سوق العمل اتجاهاً للتباطؤ، مع استمرار الاعتدال في نمو الأجور.
تقل احتمالات خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا في نوفمبر، رغم أن الخفض في ديسمبر يصبح أكثر تصوراً بعد ميزانية الخريف. يبقى متوقعاً إجراء خفض في فبراير بعد جولة أخرى من بيانات التضخم والوظائف. يشمل رد فعل السوق ارتفاع تسعير خفض ديسمبر من 7 نقاط أساس إلى 9 نقاط أساس، وانخفاض بمقدار 4 نقاط أساس في معدلات المقايضة لمدة سنتين. ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الجنيه الإسترليني فوق 0.870، مع احتمالية تأثر المكاسب المستقبلية بالتطورات السياسية الفرنسية.
يشير تقرير الوظائف هذا الصباح إلى أن سوق العمل في المملكة المتحدة يبرد أخيرًا. انخفض نمو الأجور في القطاع الخاص، وهو مقياس رئيسي لبنك إنجلترا، أكثر من المتوقع. هذا الاتجاه، بالإضافة إلى ارتفاع طفيف في البطالة، يشير إلى تخفيف الضغوط التضخمية في الاقتصاد.
لقد رأينا تأكيد ذلك من خلال بيانات أخرى حديثة، حيث بلغ الرقم الأخير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر 2025 بنسبة 2.1%، أعلى قليلاً من هدف البنك. وبالإضافة إلى ذلك، أظهر التقدير الأولي لنمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث ركود الاقتصاد بنسبة نمو 0.1% فقط. تبني هذه الأرقام قضية قوية للنظر في تخفيف سياسته من السعر الحالي البالغ 4.0%.
استجابات السوق واستراتيجياتها
هذا يجعل تحديد المواقع من أجل أسعار فائدة أقل استراتيجية جذابة. مع تسعير السوق لفرصة صغيرة لخفض ديسمبر، يمكن أن يكون شراء عقود الآجلة لوقت المال لآذار 2026 وسيلة لتعبير هذا الرأي. لقد شهدنا بالفعل انخفاض أسعار المقايضة لمدة عامين بعد بيانات هذا الصباح، مما يشير إلى أن هذا الاتجاه قد يستمر.
من المحتمل أن يظل الباوند منخفضًا مع بنك إنجلترا الأكثر تساهلاً. شهدنا ارتفاع اليورو مقابل الجنيه الإسترليني مباشرة فوق 0.870 على أثر الأخبار. يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات وضع على الجنيه الإسترليني للحماية من ضعف الجنيه الإسترليني أو جني الأرباح منه، خاصةً مقابل الدولار أو اليورو.
ومع ذلك، يجب أن نظل حذرين، حيث لا يزال ارتفاع الأجور في القطاع العام مصدر قلق قبل ميزانية الخريف. سيحرص البنك على عدم خفض الأسعار بسرعة كبيرة، متذكراً التضخم العنيد الذي كافحنا معه في عام 2023. وأي إشارة إلى هبة مالية في الميزانية قد تؤخر الخفض الأول حتى عام 2026.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن احتمال انخفاض تكاليف الاقتراض يعد أمراً إيجابياً. ويمكن أن يدعم هذا البيئة مؤشرات الأسهم في المملكة المتحدة في الأسابيع القادمة. استخدام خيارات الاتصال على FTSE 100 يقدم وسيلة للحصول على تعرض للارتفاع مع تحديد المخاطر إذا تحول التبريد الاقتصادي إلى تباطؤ أكثر حدة.
