توقعات السوق
يتوقع كريدي أجريكول أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ تخفيضين في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، أحدهما في سبتمبر والآخر في ديسمبر. يترقبون أن يصل معدل الهدف إلى 4.00% بعد فترة توقف طويلة في السياسة.
يرجع التوقع إلى التضخم المستمر، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ إجراءات جريئة في السياسة النقدية. يظهر الاقتصاد الأمريكي أنه في حالة تباطؤ، لكنه لم يصل إلى مرحلة الركود.
يقيم كريدي أجريكول سوق العمالة على أنها مستقرة نسبيًا، مما يسمح للاحتياطي الفيدرالي بتجنب اتخاذ إجراءات تخفيف شديدة. قد يتسارع التضخم مؤقتًا بسبب الرسوم الجمركية، لكن يُتوقع أن يكون هذا التأثير قصير الأمد.
تأتي التوقعات العامة بالتزامن مع استعداد الولايات المتحدة لإصدار تقرير الوظائف القادم، والذي سيوفر رؤى إضافية لعملية صنع القرار لدى الاحتياطي الفيدرالي.
مع توقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار في سبتمبر، نرى مسارًا لخفضين بواقع 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. ومع ذلك، فإن التضخم العنيد، حيث بلغ آخر قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في يوليو 2025 نسبة 3.4% مستقر، يعني أن الفيدرالي لا يمكنه تخفيف السياسات بشدة. يشير هذا التوقع إلى دورة خفض بطيئة ومدروسة.
استراتيجيات الاستثمار
نراقب العقود الآجلة لأسعار الفائدة، مثل تلك المرتبطة بـ SOFR، والتي قامت بتسعير احتمالية عالية لأول خفض في الشهر المقبل. تقرير الوظائف الأمريكي القادم، المقرر صدوره في أوائل سبتمبر، هو العامل المحفز الأكثر إلحاحًا الذي قد يغير هذه الاحتمالات. تقرير قوي بشكل مفاجئ سيُشكل تحديًا لسرد خفض سبتمبر وربما يزيد من التقلبات القصيرة الأجل.
تشير هذه الحالة إلى ارتفاع محدود في الأسهم، على عكس التحولات السوقية الحادة التي شهدناها في أواخر عام 2023 عندما تم توقع خفض الفائدة لأول مرة. بالنظر إلى عدم اليقين، قد تكون استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من ارتفاع التقلبات، مثل شراء استراتيجيات المركب على S&P 500 قبل إصدارات البيانات الرئيسية، مفيدة. كان مؤشر تقلبات السوق CBOE (VIX) يحوم بالقرب من 15، وهو منخفض تاريخيًا ويقدم دخولًا رخيصًا للألعاب التقلبية.
استمرار صحة سوق العمل، مع إضافة تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير لـ 190,000 وظيفة محترمة، يمنح صانعي السياسة ذريعة للبقاء صبورين. بالنسبة لنا، يعني هذا أن أي مركز تداول يعتمد بشكل كبير على سلسلة سريعة من خفض الفائدة يحمل مخاطرة كبيرة. نحن ننظر إلى البيانات التي تُظهر استمرار قوة الاقتصاد على أنها رياح معاكسة قصيرة الأجل للسندات والأسهم.
يجب علينا أيضًا أن نأخذ في اعتبارنا خطر أن الرسوم الجمركية قد تؤدي إلى تسارع مؤقت في التضخم في وقت لاحق من العام. يعقد هذا أي رهان اتجاهي بسيط بأن أسعار الفائدة ستنخفض في خط مستقيم. قد يكون من الحكمة التحوط ضد ارتفاع قصير الأجل في توقعات التضخم للمواقع طويلة الأجل.
