منذ عام، كانت هناك تكهنات بأن ترامب قد يفوز بالانتخابات، حيث اعتقد الكثيرون أن كامالا هاريس كانت مرشحة معيبة. رغم أن احتمالات الرهان كانت متقاربة، إلا أن ترامب كان يُعتبر لديه فرصة لاكتساح الجمهوريين، خاصة في مجلس النواب، وهو ما بدا غير محتمل في ذلك الوقت.
فشلت العديد من “صفقات ترامب” في تحقيق النتائج المرجوة. اقتراح جيم كرامر بشأن شركة نيو فورتريس إنرجي شهد تقلبات مع تحسن حظوظ ترامب لكنه عانى بسبب الديون الكبيرة، حيث تراجع بنسبة 86% حاليًا. تضمنت اختيارات كرامر الأخرى مراكز قصيرة على نايك و ستاربكس التي شهدت انخفاضات بنسبة 2.81% و 8.94% على التوالي، بينما ارتفعت ألبيرتسون بنسبة 5.65%، وأمازون بنسبة 28.3%، وأبل بنسبة 3.52%، وجونسون آند جونسون بنسبة 8.42%. بشكل عام، كانت هذه الصفقات أدنى من أداء مؤشر S&P 500 الذي ارتفع بنسبة 15.9%.
التجارة السياسية الحاسمة
بيل أكرمان حدد فاني ماي وفريدي ماك كتجارة ترامب الناجحة، مع إمكانية استفادتهما من إزالة الوصاية. بدأت فاني ماي التداول بسعر 2.65 دولار وارتفعت إلى 14.40 دولار، مما يعكس عائد 12 ضعفًا. شهد استثمار أكرمان الذي دام عقدًا من الزمن نتائج إيجابية حيث أشار وزير التجارة الأمريكي إلى إمكانية طرح عام أولي لفاني وفريدي، مما قد يكون الأكبر في التاريخ.
النظر إلى الوراء، كانت المكاسب 12 ضعفًا لفاني ماي منذ سبتمبر الماضي التجارة السياسية الحاسمة، لكن تلك الفرصة مرّت. الآن مع وصول السهم إلى 14.40 دولار، تغيرت اللعبة من الارتفاع المضاربي إلى تقلبات قائمة على الأحداث. شهدنا ارتفاع التقلب الضمني على الخيارات القريبة الأجل فوق 150%، وهو مستوى يذكر بحمى الأسهم الميم في أوائل العشرينات.
التجارة لم تعد تتعلق بأطروحة بسيطة لإدارة ترامب في الإفراج عن GSEs؛ هذا الآن هو الحالة الأساسية للسوق. التركيز للأسبوعين المقبلين هو على مخاطر التنفيذ والتوقيت، خاصة بعد تعليقات وزير التجارة لوتنيك بشأن طرح عام أولي سريع المسار. أي تأخر محسوس أو عقبة قد يؤدي إلى تصحيح كبير، مما يجعل المواقف الطويلة غير المحمية أكثر خطورة مما كانت عليه في أي وقت مضى في العام الماضي.
استراتيجيات السوق
نظرًا للارتفاع الشديد في التقلب الضمني، بات شراء الخيارات مباشرة اقتراحًا مكلفًا. بدلاً من ذلك، نحن نشهد تحول المتداولين إلى استراتيجيات تجمع علاوات، مثل بيع خيارات الشراء المغطاة ضد مراكز الأسهم الحالية أو استخدام استراتيجيات الفروق الائتمانية. أظهرت تحليلات حديثة أن العلاوة لخيارات الشراء خارج المال بنسبة 20% لمدة 30 يومًا تحقق عائدًا يزيد عن 8% من سعر السهم الأساسي، مما يبرز توقع السوق لتقلبات حادة في الأسعار.
المحفز الرئيسي الذي يجب مراقبته هو جدول زمني ملموس أو هيكل للطرح العام الذي ذكره لوتنيك. في النظر إلى انفصال باي بال عن eBay في عام 2015، رأينا أن التفاصيل المحددة حول التواريخ والشروط أدت إلى تعديلات كبيرة في الأسعار في الأشهر الأخيرة. إلى أن نحصل على إيداع رسمي، يجب أن نتوقع أن يكون السهم حساسًا جدًا للشائعات، مما يجعل هياكل الخيارات ذات المخاطر المحددة نهجًا أكثر حكمة.
