تحسنت أنشطة التصنيع في إسبانيا في يوليو، مما يشير إلى أفضل زيادة في الطلبات الجديدة لهذا العام. نما الإنتاج، بجانب استمرار خلق فرص العمل، مما يعكس اتجاهاً إيجابياً في التصنيع خلال الأشهر القليلة الماضية.
ارتفع المؤشر العام الرئيسي للشهر الثالث على التوالي. رغم زيادات معتدلة فقط، أظهرت أحجام الطلبات المحلية والدولية اتجاها صعودياً، مما يشير إلى بيئة طلب مستقرة.
آفاق الإنتاج الصناعي
توسع الإنتاج الصناعي لمدة ثلاثة أشهر متتالية، مع توقعات بتحسينات مستقبلية بسبب تحسين ظروف الطلب. قد توفر اتفاقية التعريفة الجمركية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي استقراراً للتخطيط قصير الأمد، ولكن يظل عدم يقين السياسة الأمريكية مصدر قلق.
تدعم اتجاهات التوظيف واستغلال القدرات النمو المستمر. ازدادت التراكمات في العمل لمدة ثلاثة أشهر، بينما انخفضت مخزونات السلع النهائية. يظهر المصنعون ترددًا في تعزيز مشتريات السلع الوسيطة، معتمدين على المخزونات الحالية لنمو الإنتاج.
في يوليو، تغيرت الديناميات السعرية بعد شهرين من انخفاض الأسعار، حيث ارتفعت كل من أسعار المدخلات والمخرجات مرة أخرى، ومن المحتمل أن يتأثر ذلك بالتعريفات الجمركية. تتزايد أوقات تسليم المدخلات، ويتم تمرير التكاليف المتزايدة جزئيًا إلى المستهلكين. يشير هذا المشهد إلى زيادة في الإنتاج وتوسع في القوى العاملة وتعديلات في استراتيجيات التسعير بين المصنعين.
نرى قطاع التصنيع الإسباني يظهر قوة ملحوظة، مما يساعد في تفسير سبب تفوق IBEX 35 على مؤشر Euro Stoxx 50 الأوسع بنسبة تقارب 2% خلال الشهر الماضي. كان مؤشر مديري المشتريات للتصنيع الإسباني النهائي 52.5 في يوليو بارزًا، خاصةً عند مقارنته بالمؤشر الأكثر تواضعًا الذي بلغ 50.8 لمنطقة اليورو بأكملها. وهذا يشير إلى وجود فرصة معينة في الأصول الإسبانية.
استراتيجيات السوق المحتملة
ذكر التقرير ارتفاع أسعار المدخلات والمخرجات يعد إشارة رئيسية بالنسبة لنا. يتماشى هذا مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الإسباني الأولية لشهر يوليو 2025، والتي ارتفعت إلى 2.8% وعكست الاتجاه التبريدي الذي شهدناه في الربع الثاني. يمكن أن يؤدي هذا الضغط المتجدد على الأسعار إلى نبرة أكثر تشددًا من البنك المركزي الأوروبي في اجتماعاته القادمة.
نظرًا لحالة عدم اليقين المحيطة بسياسة التجارة الأمريكية وتأثيرها على سلاسل التوريد، نتوقع زيادة التقلبات. بالنسبة لمتداولي الخيارات، يشير هذا إلى التفكير في استراتيجيات تستفيد من تقلبات الأسعار في الأسهم الصناعية أو الشحن الرئيسية. تعتبر الملاحظة حول تمديد أوقات التسليم في التقرير سمة كلاسيكية لمثل هذا النوع من عدم الاستقرار في السوق.
استراتيجية محتملة هي التركيز على تداول القيمة النسبية، مفضلين الأسهم الإسبانية على نظيراتها الألمانية أو الفرنسية حيث كان التصنيع أقل قوة. يمكننا التعبير عن هذا من خلال الشراء بعقود IBEX 35 المستقبلية بينما نقوم ببيع عقود DAX المستقبلية. هذا الموقف يستفيد من الصمود الفريد لإسبانيا الذي أظهرته هذه البيانات.
بالنسبة لأولئك في مشتقات أسعار الفائدة، فإن التحول في الديناميات السعرية يستحق الانتباه. يجب أن نفكر في التمركز من أجل منحنى عائد أكثر حدة، حيث قد تتفوق مخاوف التضخم قصيرة الأجل على توقعات النمو طويلة الأجل. هذا الرأي مدعوم بالنماذج التاريخية، مثل الفترة التضخمية التي شهدناها في 2021-2022 التي أعقبت اضطرابات مماثلة في سلاسل التوريد.
