انخفضت أسعار النفط حيث أغلق خام برنت بانخفاض 0.9% وسط مخاوف من التعريفات الجمركية المحتملة. هناك توقعات بوجود فائض في السوق في وقت لاحق من هذا العام، مما يساهم في تحديات السوق.
بينما تشير التوقعات إلى فائض في الربع الرابع من عام 2025، يشير منحنى العقود الآجلة لخام برنت إلى قصة مختلفة. سابقًا، كان هناك تراجع حتى نوفمبر 2025 ومن ثم استقرار، مما يشير إلى توقع فائض.
تطورات منحنى العقود الآجلة
حاليًا، يظهر المنحنى تراجعًا حتى أوائل العام المقبل، استواءً خلال معظم عام 2026 واستقرارًا ضئيلاً بحلول عام 2027. انتقل الفارق بين ديسمبر 2025 وديسمبر 2026 من أكثر من 1.80 دولار للبرميل في مايو إلى حوالي 0.65 دولار للبرميل الآن.
تشير بيانات معهد البترول الأمريكي الأخيرة إلى انخفاض مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 577 ألف برميل، بينما زادت مخزونات كوشينغ بمقدار 314 ألف برميل. انخفضت مخزونات البنزين بمقدار 1.2 مليون برميل، بينما ارتفعت مخزونات المواد المقطرة بمقدار 3.5 مليون برميل، مما قد يخفف الظروف الصعبة في سوق المواد المقطرة الوسطى.
من المقرر أن تصدر إدارة معلومات الطاقة تقريرها عن المخزون قريبًا. تؤكد الظروف الحالية للسوق على أهمية مراقبة اتجاهات مخزون النفط وتطورات منحنى العقود الآجلة.
نظرًا للانخفاض الأخير في الأسعار المدفوع بالقلق من التعريفات الجمركية، نرى أن تركيز السوق على تدمير الطلب يعد خطرًا رئيسيًا. تعزز التصريحات الأخيرة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 12 يونيو، التي أشارت إلى إمكانية خفض واحد فقط في أسعار الفائدة هذا العام، توقعات النشاط الاقتصادي الأبطأ. هذا الضغط الاقتصادي العام يشير إلى أن الانتقال طويل الأجل بشكل عدواني في العقود الآجلة للنفط الخام يعد اقتراحًا خطيرًا في الوقت الحالي.
الفرص في تداول الفروق الزمنية
نعتقد أن الإشارة الأكثر دلالة هي التحول الهيكلي في منحنى العقود الآجلة لخام برنت. التحول الدراماتيكي في الفرق بين ديسمبر 2025 وديسمبر 2026 من حالة استقرار عميقة إلى تراجع يشير إلى أن السوق الفعلي أشد ضيقًا مما تشير إليه العناوين الرئيسية. هذا يشير إلى وجود فرص محتملة في تداول الفروق الزمنية، والتي يمكن أن تستفيد من هذه القوة على المدى القريب مقارنة بالعقود المؤرخة الأطول.
تقدم أحدث بيانات المخزون من معهد البترول الأمريكي صورة معقدة تستدعي الحذر. بينما يعد الانخفاض في مخزونات البنزين داعمًا قبل موسم القيادة الصيفي الذروة، فإن الزيادة الكبيرة بمقدار 3.5 مليون برميل في مخزونات المواد المقطرة تعد إشارة سلبية. يمكن أن يؤثر هذا على ربحية هوامش التكرير، المعروفة بفروق الكسور، للمنتجات مثل الديزل وزيت التدفئة.
يجب أن نأخذ أيضًا في الاعتبار ديناميكيات جانب العرض من تحالف أوبك+، الذي قرر مؤخرًا إمكانية إلغاء تخفيضات الإنتاج بدءًا من أكتوبر، وهو مصدر لتوقعات الفائض. تاريخيًا، يمكن أن يختلف الالتزام بهذه الخطط وغالبًا ما تعطل الأحداث الجيوسياسية العوائد المتوقعة للإمدادات. هذا يخلق توترًا أساسيًا بين السوق الحالي الضيق ووعود العرض المستقبلية، والتي من المحتمل أن تغذي التقلبات.
