من المتوقع أن يسلم ترامب رسالة تعريفات إلى فون دير لايين، حيث من المحتمل أن تحدد الرسالة نسبة التعريفة، مع موعد متوقع للتنفيذ في الأول من أغسطس.

يتوقع السوق نسبة عنوانية تبلغ 20%، تتماشى مع الإعلانات السابقة. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون أي رقم يُعلن اليوم بمثابة تكتيك تفاوض أكثر من كونه إجراء حاسمًا.

سرعات رد فعل العملة

من غير الواضح كيف سيتفاعل اليورو مع هذا الإعلان المحتمل. استعادت الدولار الكندي في أقل من ساعة في سيناريو مشابه، بينما استغرق الريال البرازيلي حوالي ثلاث ساعات للرد.

تشير هذه التفاعلات إلى سرعات مختلفة يمكن بها للعملات أن تتكيف مع الأخبار المتعلقة بالتجارة. تهدف هذه الخطوة التعريفية المحتملة إلى التأثير على اليورو، لكن تأثيرها الفوري قد يختلف.

تشير الرسالة حتى الآن إلى أننا ننظر إلى المراحل الأولى من مناورة تجارية، حيث يتم تداول التعريفات بشكل عائم بدلاً من فرضها بشكل ثابت. يشير الذكر للمواعيد والنسب إلى إشارة متعمدة، أكثر استراتيجية من عقابية – حتى الآن. الرقم 20٪ ليس جديدًا ويقع ضمن ما قد يكون للأسواق قد أخذته بالفعل في الاعتبار، رغم أن التسليم الرسمي لمثل هذه الرسالة لا يزال يضيف عنصرًا من الدراما. بينما لم يكن بعد تغييرًا في القانون أو السياسة، يمكن أن يؤثر على التصور، وغالبًا ما يكون التصور أسرع في تحريك الأسعار من التفاصيل النهائية.

ديناميكيات السوق والتوقعات

تقدم الأمثلة السابقة، مثل ردود الدولار الكندي والريال البرازيلي، أدلة – وليست توقعات – على إيقاع تعديل العملة. يتعلق الأمر بالدرجة الأولى بالنغمة والتوقيت ومن هم المتورطون. لن يكون رد اليورو نسخة مطابقة لتلك التحركات، ولكن يمكن للمتداولين أخذ ملاحظة عن مدى سرعة تسعير الأسواق المختلفة لهذه الإشارات السياسية. إذا اتبع خطاب البيت الأبيض المسار المتوقع، فقد تتعامل الأسواق معه باعتباره موقفًا افتتاحيًا للمفاوضات بدلاً من تحول فوري في العلاقات التجارية.

في الوقت الحالي، يتوقف الكثير على كيفية صياغة الرسالة. إذا كانت قوية جدًا، نتوقع أن يعدل المتداولون مواقفهم بسرعة أكبر. ولكن إذا كانت اللغة ناعمة أو مشروطة، فقد يمر الأمر كضجيج فقط – على الأقل حتى يتم تأكيد خطوات أخرى.

من جانبنا، نولي اهتمامًا وثيقًا لحجم الخيارات وتغيرات الاهتمام المفتوح على الأطر الزمنية الأقصر. يمكن للتوازن أن يضخم التعديلات الصغيرة نسبيًا في التمركز، لذا فإن مراقبة توقعات التقلبات في الفترات الشائعة للانتهاء قد توفر إشارات أوضح عن الضغط المتزايد. الزيادة الحادة في التقلب الضمني حول اليورو، في اجل قصير، قبل حتى تسليم الرسالة، ستشير إلى أن مزيد من المشاركين يقومون بالتأسيس لانقسام عن الهدوء الحالي.

يجب على المتداولين المتورطين بالفعل في أدوات تتعلق باليورو فحص التعرض للتذبذبات القريبة في التسعير. هناك احتمال كبير بأنه إذا جاء الإعلان من خلال القنوات كما هو متوقع، فستحاكي الأسواق السلوك السابق بشكل غير محكم. لا يمكن افتراض مسار موحد عبر FX.

نحن لا نعمل على الأرقام العناوين فقط. بدلاً من ذلك، نحن نزن الاختلافات الهيكلية بين الآن والأحداث التجارية السابقة، خاصة مدى تراكم مراكز اليورو الحالية وما إذا كانت اختلالات ملف الأحجام لا تزال عند مستويات تقنية رئيسية. سيوحي أداء الأسعار في الجلسات القادمة بشأن ما إذا كانت التدفقات المضاربية قد تم القبض على الجانب الخطأ منها. وإذا كان الحال كذلك، فمن المحتمل أن نرى تصحيحات سريعة نسبيًا.

بالنظر إلى أن اليورو حساس سياسيًا في هذه المرحلة، حتى أكثر من المعتاد، فإن تسلسل الاتصالات – من كلا الجانبين – سيكون مهمًا. يجب على المتداولين النظر في التفاعل بين رسالة التعريفة وأي ردود فعل من الاتحاد الأوروبي، سواء كانت رسمية أو غير رسمية. غالبًا ما يتسرب الحديث القوي عن الانتقام إلى إعادة تسعير العملة، حتى قبل أن يتجلى في سياسة ملموسة.

نحن نواصل المسح عن الشذوذ في الأزواج الأوروبية، خاصة حيث يميل السيولة إلى الجفاف لفترة قصيرة بعد الأخبار الكبرى. أولئك الذين يراقبون تسعير المشتقات سيرغبون في قياس ما إذا كان الانحياز في الخيارات خارج النقود يتحرك مع أو بدون السعر الفوري. إذا تحرك أولاً، نقرأ ذلك كأيدٍ أكثر ذكاءً تقوم بالتحوط قبل أن تلتقط الأسواق الأوسع ذلك.

أخيرًا، للحصول على قراءة أفضل عن كيفية تصرف المتداولين بالفعل، بدلاً من ما يقولون إنهم يتوقعونه، فإنه يستحق مقارنة التقلبات المحققة والضمنية في النوافذ المتدحرجة. عندما يرتفع أحدهما بكثير قبل الآخر، فذلك عادةً ما يخبرنا أن الخوف قد تحول إلى عمل. وهنا يصبح التمركز أكثر أهمية من السياسة.