أظهر سوق العمل الأمريكي نتائج أضعف لشهر يوليو، حيث زادت الوظائف غير الزراعية بمقدار 73,000 فقط، وهو أقل من المتوقع والبالغ 110,000. علاوة على ذلك، تم تعديل أرقام الوظائف لشهري مايو ويونيو إلى التنقيص بمقدار 125,000 و 133,000 على التوالي، ليصبح المجموع 258,000 وظيفة أقل مما كان قد أُعلن عنها في البداية.
بالرغم من التخفيضات، تظل ظروف التوظيف العامة موصوفة بالثبات، رغم وجود مخاوف بشأن التضخم والتأثيرات المحتملة على القرارات الاقتصادية. ومع استمرار الضغوط التضخمية، ازداد التوقع بأن الرسوم الجمركية قد ترفع الأسعار وتضعف سوق العمل أكثر بحلول نهاية العام.
رد فعل مؤشر الدولار الأمريكي
انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 1.2% ليصل إلى 98.85 بعد مناقشات حول بيانات سوق العمل. يعكس هذا الانخفاض الاعتبارات المعقدة المتعلقة بقرارات السياسة النقدية، وتُتوقع تحديثات مع إصدار المزيد من البيانات قبل الاجتماع القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد الأمريكي من خلال السياسة النقدية التي تهدف إلى استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل. يقوم بتعديل أسعار الفائدة بناءً على مقاييس التوظيف والتضخم، مما يؤثر على قيمة الدولار الأمريكي. تجتمع اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة ثماني مرات في السنة لتقييم الأوضاع الاقتصادية وتوجيه مثل هذه القرارات.
نظرًا لتقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو وإعادة النظر الكبيرة لشهري مايو ويونيو، نعتقد أن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ أكثر مما كنا نظن سابقًا. هذا الضعف في سوق العمل يشير إلى توقع اقتصادي أكثر حذرًا للأسابيع القادمة. نحن الآن نقوم بتعديل استراتيجياتنا لمراعاة الاحتمالية المتزايدة للركود.
يقع الاحتياطي الفيدرالي الآن في موقف صعب قبل اجتماعه في سبتمبر. أظهرت البيانات الأخيرة من مكتب إحصاءات العمل أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يوليو 2025 ظل مرتفعًا بمعدل سنوي 3.5%، ولكن الأرقام الضعيفة للتوظيف تعارض رفع أسعار الفائدة. نرى فرصة متزايدة بأن يضطر الفيدرالي لخفض الأسعار لدعم سوق العمل، رغم هذه الضغوط التضخمية.
تعديلات السوق الاستراتيجية
ينعكس هذا التوقع في أسواق العملات، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بالفعل. نتوقع استمرار هذا الضعف مع تسعير المتداولين للاحتياطي الفيدرالي الذي يتوجه نحو خفض أسعار الفائدة. لذلك، نحن ننظر في استراتيجيات المشتقات التي ستستفيد من انخفاض الدولار، مثل شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة الكبرى بالدولار.
التضارب بين النمو المتباطئ واستمرار التضخم يمثل وصفة كلاسيكية لتقلبات السوق. شهدنا تقلبات حادة مماثلة في الأسواق في عام 2023 عندما كان الاحتياطي الفيدرالي يوازن بين هذه المخاوف نفسها. نعتقد أن شراء خيارات على مؤشر VIX هو تحوط منطقي ضد عدم اليقين الذي نتوقعه في الأسابيع التي تسبق قرار الفيدرالي المقبل.
استنادًا إلى رد فعل السوق، نتطلع أيضًا عن كثب إلى الأصول الحساسة لأسعار الفائدة. مع زيادة احتمال خفض سعر الفائدة، تصبح عقود الفيوتشر على سندات الخزينة الأمريكية طويلة الأجل أكثر جاذبية. يجب أن ترتفع أسعارها إذا استمر السوق في المراهنة على انخفاض أسعار الفائدة.
