جي بي مورجان تتوقع الآن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات في أسعار الفائدة بشكل متتالٍ على مدار العام. يتوقعون ثلاث تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بدءًا من سبتمبر، مما يختلف عن توقعهم السابق لتخفيض واحد في ديسمبر.
في البداية، توقعت جي بي مورجان تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الربع الأول من عام 2026، لكن توقعاتهم المحدثة قد تسارعت. تأثر هذا التغيير في التوقعات بتدهور ظروف سوق العمل، مع تراكم إجماع متزايد حول هذا المنظور.
توقعات العقود الآجلة للفيدرالي
حاليًا، تقوم العقود الآجلة للفيدرالي بتحديد حوالي 59 نقطة أساس من تخفيضات الفائدة بحلول نهاية العام. تميل توقعات جي بي مورجان نحو نهج يميل للتيسير النقدي، والذي قد يكون مدعومًا إذا ضعف بيانات التوظيف في الربع الثالث.
هناك اعتقاد متزايد أن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في تخفيض أسعار الفائدة بشكل أسرع، بدءًا من سبتمبر 2025. يستند هذا الرأي إلى تدهور سوق العمل، مما يشير إلى أن الاقتصاد يتباطأ بسرعة أكبر من المتوقع سابقًا. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يسارع هذا الجدول الزمني لاتخاذ مراكز لأسعار الفائدة الأقل.
يدعم هذا التوقع الميل للتيسير النقدي البيانات الاقتصادية الأحدث. أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو 2025 أن جداول الرواتب غير الزراعية نمت بنحو 155,000 فقط، في حين ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.1%. مع تضخم أساسي قد انخفض إلى 2.8%، لدى الفيدرالي الآن مبرر أكبر لتخفيف السياسة.
نشهد استجابة مباشرة في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل (STIR)، خاصة في عقود SOFR للأشهر القادمة. كان سعر العقود الآجلة لـ SOFR في سبتمبر وديسمبر 2025 يرتفع، مما يشير إلى أن السوق يتوقع أسعار فائدة أقل. ينبغي على المتداولين ملاحظة أنه رغم أن السوق قد حدد حوالي 59 نقطة أساس من التخفيضات، فإن سيناريو التخفيضات الثلاثة الأكثر عدوانية يعني أن هذه العقود لديها مجال أكبر للتحرك.
خيارات على صناديق ETFs للسندات
تقدم خيارات على صناديق ETFs للسندات، مثل صناديق iShares للسندات الحكومية ذات 20 سنة أو أكثر (TLT)، طريقة أخرى للتوجه لهذا التغيير. شراء خيارات الشراء على TLT يوفر طريقة للمراهنة على ارتفاع أسعار السندات (وانخفاض العوائد) مع مخاطر محددة. تذبذب سوق السندات، المُقاس بمؤشر MOVE، كان يحوم حول 110، مشيراً إلى توقعات لتقلبات سعرية كبيرة مع اقتراب اجتماع الفيدرالي في سبتمبر.
يمكننا أن ننظر إلى الصيف في عام 2019 كتوازي تاريخي، عندما تحول الفيدرالي من دورة تشديد إلى تخفيف. في الأشهر التي سبقت أول تخفيض في الفائدة في يوليو 2019، شهد المتداولون الذين اتخذوا مواقف لانخفاض الفائدة عوائد مهمة. يشير التاريخ إلى أن الفترة التي تسبق التخفيض الأول غالبًا ما تكون أهم وقت للتصرف.
