شهد اليورو تراجعاً في أعقاب قرار البنك المركزي الأوروبي الأخير. ظلت توقعات البنك المركزي الأوروبي للتضخم دون تغيير كبير، حيث توقعت HICP لعام 2025 عند 2.1%، بزيادة من 2% سابقاً.
شهدت التوقعات لعامي 2026 و2027 تعديلات طفيفة إلى 1.7% (مقابل 1.6% سابقاً) و1.9% (انخفاضاً من 2.0% سابقاً)، على التوالي. قد يُفسر السوق الرقم المعدل لعام 2027 كاحتمالية لخفض الأسعار، رغم أن التسعير السوقي بنهاية العام يظل عند احتمال 40% دون تغيير.
توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي
تظهر توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي تأثيراً ضئيلاً على شعور السوق. تشير التوقعات لعام 2025 إلى نمو بنسبة 1.2%، بزيادة من 0.9%، بينما ينخفض لعام 2026 قليلاً إلى 1.0% من 1.1%.
لعام 2027، تظل التوقعات متطابقة عند 1.3%. حركة اليورو أدت إلى انخفاض طفيف بحوالي 15 نقطة، وهو ما يعتبر غير مهم بشكل نسبي. انتظار مزيد من التفاصيل من مؤتمر لاغارد الصحفي ضروري للحصول على مزيد من البصيرة حول السوق.
تظل توقعات البنك المركزي الأوروبي للتضخم قريبة من الهدف، مما يشير إلى عدم وجود سبب لتحركات سياسة مفاجئة في المستقبل القريب. مع توقع بقاء التضخم حول 2%، من المرجح أن يكون البنك المركزي في وضع الانتظار والترقب. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى أن تقلبات العملات الرئيسية بسبب سياسة البنك المركزي الأوروبي غير محتملة، وعلينا أن نتوقع فترة من انخفاض التقلبات.
يتأكد هذا التوقع بتراجع التقلبات من خلال بيانات السوق الحالية، حيث انخفضت مؤخراً التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد على خيارات EUR/USD إلى أقل من 6%، وهو مستوى لم نشهده باستمرار منذ أوائل 2024. توقع النمو المتجمد للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.2% لعام 2025 يضعف أكثر الأفق لأي مفاجآت اقتصادية كبيرة يمكن أن تغذي مسيرة اليورو. هذه الظروف مثالية للاستراتيجيات التي تستفيد من تآكل الوقت والحركة السعرية المحدودة.
انحراف طفيف متساهل
يشير الانحراف الطفيف المتساهل، مع تعديل توقعات التضخم لعام 2027 إلى الأسفل، إلى ضغط هبوطي لطيف على اليورو، خاصة عند مقارنته بالدولار الأمريكي. أظهرت بيانات الوظائف الأمريكية الأخيرة استقرار نمو الأجور عند 4.1% على أساس سنوي، مما يبقي الاحتياطي الفيدرالي في مسار أكثر تشدداً مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي. هذا الاختلاف في السياسة يعزز الرأي بأن الإمكانيات الصعودية لليورو محدودة.
لذلك، خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي لنا التفكير في بيع العقود الاختيارية بدلاً من شرائها. يمكن أن تكون استراتيجيات مثل بيع سبريد الدعوة الهابطة من خارج النقود على اليورو فعالة. هذه الطريقة تتيح لنا جمع قسط من التوقع بأن يبقى سعر EUR/USD في نطاق أو ينخفض قليلاً، مع تحديد واضح لمخاطرنا.
