قام بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد سعر الصرف المرجعي للدولار الأمريكي/اليوان اليوم عند 7.1522، مقابل تقدير 7.1784. يأتي هذا في إطار نظام سعر الصرف العائم المُدار حيث يتقلب اليوان ضمن نطاق +/- 2% حول نقطة المنتصف. وسجل الإغلاق السابق لليوان عند 7.1758.
بالإضافة إلى ذلك، ضخ بنك الشعب الصيني 170.7 مليار يوان عبر عمليات إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بسعر 1.4%. مع استحقاق 226.2 مليار يوان اليوم، هناك سحب صافٍ قدره 55.5 مليار يوان في عمليات السوق المفتوحة. وتشمل التحديثات الأخرى من الصين بقاء معدل الفائدة الأساسي للقروض دون تغيير: سنة واحدة عند 3% وخمس سنوات عند 3.5%.
حصص الصين للمعادن الأرضية النادرة لعام 2025
في خطوة أخرى، أصدرت الصين حصصها لعام 2025 للمعادن الأرضية النادرة. يشير هذا الإجراء إلى زيادة السيطرة على سلسلة التوريد الضرورية للمركبات الكهربائية.
نرى أن سعر الصرف المرجعي للبنك المركزي الأقوى بشكل مفاجئ هو رسالة مباشرة إلى السوق. هذا إجراء متعمد لإبطاء تراجع اليوان والإشارة إلى أن السلطات لن تتسامح مع بيع سريع. المراهنة على تراجع حاد في العملة الآن هي تجارة ضد صانع سياسة نشط ومصمم.
قام البنك الآن بتحديد نقطة المنتصف أقوى من تقديرات الاستطلاعات لأكثر من شهر، مما يشكل نمطًا دفاعيًا واضحًا. هذه السياسة مفهومة نظرًا للبيانات الاقتصادية الأخيرة المتباينة من مايو، التي أظهرت ارتفاعًا بنسبة 3.7% في مبيعات التجزئة ولكن مع استمرار تراجع الاستثمارات في العقارات. يبرر هذا الانتعاش غير المتكافئ اتباع نهج حذر بدلاً من ضخ تحفيز سريع.
تصريف السيولة من خلال عمليات السوق المفتوحة مع الحفاظ على معدلات الإقراض الأساسية يعزز موضوع الاستقرار على التقليل العدواني. هذا الرد المتزن يبتعد كثيرًا عن التخفيف الفزع الذي شوهد خلال الأزمات الماضية، مثل التخفيض الكبير في عام 2015، مما يشير إلى الرغبة في تجنب تلك النتائج الفوضوية. بالنسبة لنا، يعني هذا أن أي انتعاش واسع في السوق يعتمد على تحفيز “ضخم” من غير المرجح أن يتحقق في الوقت الحالي.
استراتيجية الخيارات لـ USD/CNY
استجابة لذلك، نعتقد أن بيع خيارات الشراء خارج النقد على USD/CNY هو استراتيجية جذابة. تستفيد هذه الوضعية من إجراءات البنك المركزي التي تخلق سقفًا لسعر الصرف، مما ينبغي أن يقلل من التقلبات ويسمح للمتداولين بجمع العلاوات. يجعل الدعم السياسي الضمني تحطيم مستدام فوق مستوى 7.25 أقل احتمالًا في المدى القصير.
بالنسبة إلى المشتقات المالية المتعلقة بالأسهم، يمكن أن يؤدي عدم تخفيض معدلات الفائدة إلى توقف الانتعاش الأخير في الأسهم الصينية، خاصة في مؤشر هانج سنج الذي ارتفع بأكثر من 15% منذ أدنى مستوياته في أبريل. نعتقد أن المتداولين ينبغي أن ينظروا في شراء خيارات البيع الوقائية على الصناديق المتداولة في الأسواق العريضة. يوفر هذا تحوطًا ضد تراجع التفاؤل مع استيعاب السوق لهذا الموقف السياسي المتحفظ.
الحركة الهادئة للسيطرة على حصص المعادن الأرضية النادرة تقدم مخاطرة جيوسياسية محددة لسلاسل التوريد العالمية، خاصة في قطاع المركبات الكهربائية. يمكن أن يخلق هذا تقلبات مستهدفة في الشركات التي تعتمد بشكل كبير على هذه المواد. سوف ننظر في الخيارات على الأسماء التقنية أو السيارات الفردية التي يمكن أن تتأثر بشكل غير متناسب بهذا الضغط على سلسلة التوريد.
