أعلن دونالد ترامب عن تعيين ستيفان ميران كحاكم جديد للاحتياطي الفيدرالي، ما أدى إلى إضعاف مؤقت للدولار الأمريكي. ميران يحل محل أدريانا كوجلر التي استقالت بشكل غير متوقع، وسيخدم حتى يناير، رغم أن إعادة التعيين ممكنة.
ميران، الذي يشغل حالياً منصب رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين، سبق وأن عارض الفكرة القائلة بأن التعريفات تسبب التضخم وادعى أن معدلات الفائدة مرتفعة للغاية. قد تدعم وجهات نظره تحولًا نحو سياسة نقدية أكثر تيسيراً، بالتوازي مع الأصوات الأخيرة لكريستوفر والر وميشيل بومان لخفض سعر الفائدة الرئيسي.
ولاية معقدة وتحديات
يُعقد منصبه القصير تحديد أي من آرائه تتماشى مع الطبيعة غير السياسية لحاكم الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن يؤدي هذا إلى اضطرابات داخل الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل التواصل تحديًا وسط احتمالات خفض معدلات الفائدة. تتزامن آثار التعيين الجديد مع توقع ارتفاع في سعر “EUR/USD”، ما يعكس التقييمات طويلة الأمد.
مع تعيين ستيفان ميران، نرى إشارة واضحة لتوجه الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر تيسيراً. فرص السوق قد تحولت بالفعل، إذ إن احتمالات العقود الآجلة لمؤشر الفائدة الفيدرالية الآن تُقيم بنسبة 65% فرصة خفض السعر في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر، ارتفاعاً من 40% فقط في الأسبوع الماضي. وقد تراجع الدولار الأمريكي كما هو متوقع، مع كسر زوج العملات “EUR/USD” بشكل حاسم فوق مستوى 1.10 لأول مرة منذ مارس.
الهواجس المحيطة بفترة ولاية ميران القصيرة وتوافقه مع تفويض الاحتياطي الفيدرالي غير السياسي تخلق توترًا كبيرًا في السوق. لقد رأينا أن مؤشر “MOVE”، الذي يتتبع تذبذب سوق السندات، زاد بأكثر من 15% منذ الإعلان. هذا يشير إلى أننا يجب أن نفكر في شراء خيارات عقود تقلبات الأسعار على الأصول الحساسة لسعر الفائدة، مثل العقود الآجلة لأذونات الخزانة، للاستفادة من الزيادة المتوقعة في تقلبات الأسعار.
اتجاه الدولار والبيانات الاقتصادية
نعتقد أن المسار الأقل مقاومة للدولار هو الهبوط في الأسابيع القادمة. تفضيل ميران المعلن للمعدلات الأقل، مقترناً بأصوات مماثلة مؤخراً من الحاكمين والر وبومان، يعزز الميل الاتجاهي. يجب أن ننظر في شراء خيارات الشراء القصيرة الأجل على اليورو أو العملات الرئيسية الأخرى مقابل الدولار، مستذكرين الفترة في عام 2019 عندما كانت الضغوط السياسية السابقة تسبق الخفض التدريجي للفائدة وضعف الدولار.
ستُعرض البيانات الاقتصادية القادمة من خلال هذا العدسة السياسية الجديدة، مما يجعل ردود الفعل في السوق أكثر تطرفاً. قد تكون قراءة مؤشر الأسعار الأساسي لشهر يوليو، الذي انخفض إلى 2.8%، كافية الآن لتبرير خفض السعر، خاصة أن أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية جاء أضعف مما كان متوقعًا عند 150,000. سيكون كل حديث عن الفيدرالي، وخاصة من جانب ميران، محط تحليل مكثف، مما يجعل المشتقات المرتبطة بمواعيد اجتماعات اللجنة الفيدرالية الأكثر نشاطًا.
