التأثيرات الاقتصادية للتعريفات الجمركية
ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بعد أن واجهت الأسواق الأمريكية بداية صعبة. قدمت الصين تراخيص صارمة لتصدير المعادن الأرضية النادرة إلى الخارج، مما دفع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب للرد بتعريفات تجارية. زادت الصين من رسوم الموانئ على السفن، مما زاد من المخاوف التجارية العالمية خلال فترة تراجع الإحصاءات الوظيفية في الولايات المتحدة.
انخفض مؤشر داو إلى نطاق 45,450 قبل أن يستعيد زخمه ليصل إلى مستوى 46,500 مع إعادة فتح الأسواق الأمريكية بعد عطلة طويلة. هددت إدارة ترامب بتعريفات جديدة على الواردات الصينية المقرر أن تبدأ في الأول من نوفمبر ما لم تعيد الصين النظر في سياساتها. قد تؤدي القيود على صادرات العناصر النادرة من قبل الصين إلى زعزعة استقرار صناعات رئيسية في الولايات المتحدة مثل التكنولوجيا والدفاع.
شهدت Citigroup وWells Fargo استجابة إيجابية في السوق بعد تحقيق أرباح أفضل من المتوقع. ومع ذلك، تتوقف البيانات الاقتصادية الرئيسية في الولايات المتحدة بسبب إغلاق الحكومة، مما يؤثر على إصدار الأرقام الحيوية. تهدف التعريفات، المفروضة عند موانئ الدخول، إلى جعل السلع المحلية أكثر تنافسية مقارنة بالواردات. يناقش الاقتصاديون فعالية التعريفات، بالنظر إلى الزيادات المحتملة في الأسعار والحروب التجارية.
يخطط دونالد ترامب لاستخدام التعريفات كآلية دعم للاقتصاد الأمريكي، ويركز على الشركاء التجاريين الرئيسيين المكسيك والصين وكندا. يهدف إلى الاستفادة من إيرادات التعريفات لخفض ضرائب الدخل الشخصية.
يخلق الصدام الحالي بين الأرباح الإيجابية والتوتر الجيوسياسي عاصفة مثالية لتقلبات السوق. مع تقلب مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 1,000 نقطة في يوم واحد، نعتقد أن مؤشر CBOE Volatility Index (VIX) هو الأداة الرئيسية التي يجب مراقبتها. نحن نتطلع إلى شراء عقود VIX الآجلة أو خيارات الشراء، حيث يتداول المؤشر حاليًا عند حوالي 22، ومن المرجح أن يرتفع مع اقتراب مهلة التعريفات في الأول من نوفمبر.
استراتيجيات التداول في ظل عدم اليقين
نرى قائمة مشابهة لتلك التي كانت في فترة 2018-2019، عندما خلقت تهديدات التعريفات تقلبات حادة وغير متوقعة في السوق. نتذكر كيف ارتفع مؤشر VIX إلى أكثر من 30 خلال تلك المنازعات، مما أدى إلى معاقبة المتداولين الذين لم يكونوا مستعدين للتقلب. أظهرت التحليلات التاريخية من ذلك الوقت، بما في ذلك تقرير 2019 من مكتب الميزانية بالكونجرس، أن مثل هذه التعريفات عملت في النهاية على إعاقة الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة واستثمار الأعمال.
نظرًا لقيود الصين الجديدة على المعادن الأرضية النادرة، نحن ننظر إلى مراكز هبوطية في القطاعات الأكثر تعرضًا. تعد التكنولوجيا والدفاع عرضة بشكل خاص، حيث يظهر صندوق iShares Semiconductor ETF (SOXX) علامات ضغوط بعد انخفاضه بنسبة 1.5% في الأسبوع الأخير من التداول. نعتقد أن شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة مثل SOXX أو VanEck Rare Earth/Strategic Metals ETF (REMX) قد يكون تحوطًا حكيمًا ضد تصعيد إضافي.
من ناحية أخرى، تشير الأرباح القوية من Citigroup وWells Fargo إلى أن قطاع البنوك قد يكون محصنًا من تداعيات التعريفات الفورية. نحن نراقب بحذر التقارير القادمة من المؤسسات المالية الكبرى الأخرى لتأكيد هذا الاتجاه، ربما باستخدام خيارات الشراء على صندوق Financial Select Sector SPDR (XLF). يعتبر هذا القوة في الأرباح العامل الرئيسي الذي يمنع انخفاض أعمق في السوق في الوقت الحالي.
يخلق استمرار إغلاق الحكومة فراغًا خطيرًا في المعلومات، حيث نفتقد بيانات مؤشرات أسعار المنتجين ومبيعات التجزئة الأساسية. يجبرنا هذا على الاعتماد بشكل أكبر على أرباح الشركات وإعلانات الإدارة، مما يمكن أن يزيد من تفاعل السوق مع الأخبار الفردية. هذا الاضطراب يدعم بشكل أكبر استخدام استراتيجيات الخيارات، مثل الاستراتيجيات المزدوجة (straddles) على SPY، للاستفادة من التحركات الكبيرة في الأسعار في أي اتجاه.
