وفقًا لتصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، تجد الشركات صعوبة متزايدة في التعامل مع التعريفات الجمركية المرتفعة. هناك عدم يقين حول كيفية تطور الإنفاق الاستهلاكي.
لا تزال الشركات تتوقع عامًا قويًا، مما يشير إلى أن السياسة الحالية للاحتياطي الفيدرالي قد لا تكون مفرطة في التقييد. ومع ذلك، لا يزال التأثير الكامل لسياسة التجارة وغيرها من التغييرات لم يتضح بعد.
حالة التوظيف في الولايات المتحدة
لا تزال الولايات المتحدة قريبة من التوظيف الكامل، وهو مؤشر اقتصادي رئيسي. يظل استقرار الأسعار هو التركيز الأساسي للاحتياطي الفيدرالي.
من المتوقع أن يتم قطع معدل الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية خلال هذا العام، بناءً على الظروف الاقتصادية السائدة. يهدف هذا التعديل المحتمل إلى معالجة هذه التحديات الناشئة.
مع توقع قطع بمقدار ربع نقطة مئوية لهذا العام، ينبغي تركيزنا على استراتيجيات تستفيد من معدلات مستقرة، ولكن منخفضة قليلاً، بنهاية العام. الأسواق في الوقت الحالي تضع احتمالية أكبر من 70% لقطع قبل اجتماع ديسمبر 2025، مما يعكس هذا الموقف الحذر. هذا يعني أنه ينبغي تقليل الرهانات على بدء دورة تيسير قوية قريبًا.
بيانات التضخم والتوظيف
نرى ضغطاً تصاعدياََ محتملاً على الأسعار حيث لا تستطيع الشركات بعد الآن استيعاب تكاليف التعريفات الأعلى. أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأخيرة لشهر أغسطس بقاء التضخم الأساسي عند 2.9%، وهو مستوى أعلى بكثير من المستهدف. يدعم ذلك وجهة النظر التي ترى أن استقرار الأسعار يظل القلق الأساسي، مما يحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض معدلات الفائدة.
لا يزال سوق العمل قويًا، حيث يقترب الاقتصاد من التوظيف الكامل. أضاف تقرير الوظائف لشهر أغسطس 175,000 وظيفة جديدة، مما يحافظ على انخفاض معدل البطالة عند 3.8%. هذه المرونة تشير إلى أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي ليست مقيدة بشكل مفرط وتقلل من الاستعجال لأجل خفض معدلات الفائدة الفورية.
مستقبل الإنفاق الاستهلاكي هو أمر غير معروف بشكل كبير، مما يخلق حالة من عدم اليقين للأشهر المقبلة. كانت أرقام مبيعات التجزئة لشهر يوليو مستقرة، وهو تباطؤ ملحوظ عن الإنفاق القوي الذي شهدناه في ربيع 2025. هذا عدم اليقين يقترح استراتيجيات خيارات تستفيد من احتمال زيادة التقلب ربما تكون مناسبة.
نظرًا لهذه التقلبات المتقاطعة، يبدو أن تداول تقلبات أسعار الفائدة هو نهج سليم. يمكننا النظر في الخيارات على العقود الآجلة للخزانة، مثل صفقات طويلة من نوع “ستراتل”، للاستفادة من ردود فعل السوق تجاه بيانات التضخم أو التوظيف القادمة. مع تحوم مؤشر VIX حول 14، وهو مستوى لم نشهده منذ أوائل 2024، يبدو أن التقلب الضمني رخيص نسبيًا.
