يتوقع بنك اليابان (BoJ) احتمال رفع سعر الفائدة هذا العام، على الرغم من الشكوك السياسية. يسند هذا التوقع التقدم نحو هدف البنك السعري وصفقة تجارية أمريكية تقلل من مخاطر النمو.
في الوقت الحالي، من المتوقع أن يحافظ بنك اليابان على أسعار الفائدة في الاجتماع القادم في 19 سبتمبر. يتماشى السوق مع هذا التوقع، مع احتمالية بنحو 50% لرفع سعر الفائدة بنهاية العام.
ثقة السوق وتوقعات المستثمرين
شهد الين زيادة في الطلب بعد الأخبار، لكن بشكل عام لا يزال شعور السوق غالباً بدون تغيير. كان المستثمرون يتوقعون عدم رفع سعر الفائدة في سبتمبر.
نشهد زيادة في القناعة بأن بنك اليابان سيقوم برفع سعر الفائدة للمرة الثانية قبل نهاية العام، على الأرجح في أكتوبر أو ديسمبر. بينما يُتوقع أن يكون اجتماع 19 سبتمبر حدثاً غير مهم، فإن هذا يعزز الرواية الصقرية للربع الرابع. يعكس القوة الفورية لليـن هذا التحول في التوقعات.
تدعم هذه الثقة البيانات القوية، حيث بلغ التضخم الأساسي لليـابان في أغسطس 2025 نسبة 2.3%، وهو ما يزيد عن هدف البنك البالغ 2%. كما أن إتمام صفقة تجارية أمريكية الشهر الماضي، التي خففت من الرسوم الجمركية على السيارات، قد أزال أيضاً عقبة كبيرة للاقتصاد. نعتقد أن هذا يوفر للمجلس الغطاء اللازم للتصرف.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات المالية، يُشاهد هنا استراتيجية واضحة لشراء الحركة المتقلبة لليـن. الفترة بين اجتماعات سبتمبر وأكتوبر نشطة الآن، لذا نرى قيمة في شراء خيارات سترادل قصيرة الأجل لزوج USD/JPY لالتقاط أي تحركات قبل الإعلان. تم ضغط التقلب الضمني لليـن، وهو قريب من أدنى مستويات لم تُرَ منذ قبل الجائحة، مما يشير إلى أن الخيارات تعتبر رخيصة نسبياً.
استراتيجيات التداول وردود الفعل السوقية
بشكل مباشر، يتمثل التداول في التمركز على يـن أقوى، حيث استمر سعر زوج USD/JPY حول مستوى 155 لأسابيع. ننظر إلى خيارات البيع (puts) والخيارات المحددة للانخفاض (put spreads) على زوج USD/JPY بانتهاء في الربع الرابع، مستهدفين حركة تعود نحو مستوى 150. بيع خيارات الشراء للمناطق المرتفعة لتمويل هذه المراكز يبدو جذاباً أيضاً بالنظر إلى ميل بنك اليابان الواضح.
يجب أن يوجه رد الفعل السوقي على الزيادة الأولى في مارس 2024، الأولى منذ 17 عاماً، استراتيجيتنا. ذلك التحرك أدى إلى إعادة تسعير حادة وإن كانت مؤقتة لليـن والسندات الحكومية اليابانية (JGBs). يشير هذا الارتفاع المقبل إلى أن دورة التطبيع الحقيقية جارية، مما يقترح أن ألعاب المشتقات طويلة الأجل التي تراهن على استمرار قوة اليـن لها قيمة.
