بلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي النهائي لشهر يوليو في ألمانيا 49.1، وهو ارتفاع طفيف عن القراءة السابقة التي كانت 49.0. هذه القراءة النهائية أقل قليلاً من القراءة الأولية البالغة 49.2.
انخفضت خسائر الوظائف إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من عامين. وعلى الرغم من الارتفاع التدريجي في المؤشر الرئيسي، فإنه لم يصل بعد إلى عتبة التوسع.
التفاؤل في السوق لا يزال حذراً
تستمر تخفيضات المخزون، مما يدل على سلوك الشركات الحذر وغياب التعافي المستمر. لقد تلاشى التفاؤل مؤخرًا، مما انعكس في هذا النهج الحذر.
أسواق الخارجية قد دفعت إلى تعافي الطلب، حيث زادت الطلبات التصديرية لأربعة أشهر متتالية. قد يؤثر الاتفاق الأخير بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة بشأن التعرفة الجمركية على الواردات الأميركية من ألمانيا، رغم أن الطلب العام قد يستقر.
يُظهر مؤشر الإنتاج توسعًا في المخرجات لمدة خمسة أشهر، على الرغم من تباطؤ النمو مؤخرًا. تراجع نمو السلع الاستهلاكية، بينما يظل قطاع السلع الرأسمالية قويًا، مما يشير إلى أن الطلب الأجنبي يفوق استهلاك المحلي.
من منظورنا في الأول من أغسطس 2025، تشير أحدث بيانات الصناعة الألمانية إلى تعافي بطيء وغير متكافئ. ورغم أن مؤشر مديري المشتريات يتحسن، إلا أنه لا يزال دون علامة التوسع البالغة 50 نقطة، مما يشير إلى أن الاختراق القوي في الأسهم الألمانية غير مرجح في المستقبل القريب. ظل مؤشر DAX محصورًا في نطاق بين 18,500 و19,000 خلال الأسابيع الستة الماضية، وهذا التقرير يقدم سببًا ضئيلًا للتوقع بتحرك كبير خارجه.
نظرًا لهذا الشعور الحذر لدى الشركات والاستمرار في تقليل المخزونات، نرى فرصًا في بيع التقلبات. مع تردد الشركات في التبديل إلى وضع التعافي الكامل، يمكننا أن نتوقع أن يظل السوق مضطربًا ومترنحًا خلال أغسطس. قد ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل بيع خيارات الشراء ضد أعلى نطاق المؤشر DAX مؤخرًا، والتربح من نقص الزخم الصعودي القوي.
الطلب الأجنبي يفوق الاستهلاك المحلي
أكثر التفاصيل إثارة للاهتمام هي الانقسام بين الطلب الأجنبي القوي والاستهلاك المحلي الضعيف. إنتاج السلع الرأسمالية قوي، بينما يتباطأ قطاع السلع الاستهلاكية. يقترح هذا أن استراتيجيات تداول الأزواج قد تكون فعالة: الاستثمار في شركات التصدير الصناعية الكبرى مثل سيمنز، والتي تتفوق على المؤشر، وفي نفس الوقت البيع على المكشوف للشركات التي تركز على المستهلك.
هذه الصورة المحلية الضعيفة، التي رأيناها أيضًا منعكسة في أرقام مبيعات التجزئة الألمانية التي خيبت التوقعات الأسبوع الماضي، قد تثقل اليورو. سيكون البنك المركزي الأوروبي مراقباً عن كثب لهذا الضعف الاستهلاكي، خاصةً بعد أن انخفض تقدير التضخم السريع لشهر يوليو إلى 1.9%. هذا البيئة قد تبرر شراء خيارات البيع على زوج اليورو/الدولار الأمريكي، من خلال المراهنة على ضعف العملة في الأسابيع المقبلة.
الاتفاق الجمركي الجديد مع الولايات المتحدة يقدم خطرًا قصير الأجل، حيث قد يهدأ الارتفاع الأخير في طلبات التصدير المعجلة إلى أمريكا. يمكن أن يخلق ذلك تحدياً لمؤشر DAX في المدى القريب، مما يعزز النظرة الحذرة. ومع ذلك، ينبغي أن يقلل الاتفاق من حالة عدم اليقين العامة، وهذا يفسر انخفاض التقلب الضمني على مؤشر DAX بالفعل إلى حوالي 12، وهو أدنى مستوى له هذا العام.
لقد شهدنا ديناميكية مماثلة من قبل، إذا نظرنا إلى السوق في أواخر عام 2023. في ذلك الحين، لم تتماشى البيانات الصناعية المحسنة مع ثقة المستهلك على الفور، مما أدى إلى سوق يسير بشكل جانبي لربع كامل. يقترح التاريخ أن حتى نرى إحياء واضح في الطلب المحلي، يجب التعامل بحذر مع أي ارتفاعات في السوق الأوسع نطاقًا.
