قفز الين الياباني في البداية يوم الاثنين عقب نتائج انتخابات مجلس الشيوخ في اليابان، مما أظهر أن الائتلاف الحاكم بقيادة رئيس الوزراء إيشيبا فقد أغلبيته. مع فقدان السيطرة في كل من مجلسي النواب والشيوخ، تتوقع اليابان حالة من عدم اليقين السياسي.
شهد الين تقلبات، حيث ارتفع في البداية، ثم تراجع، وعاود الارتفاع مرة أخرى خلال ساعات التعاملات الأوروبية والأمريكية.
لم تظهر السندات الحكومية اليابانية (JGBs) والعقود الآجلة للأسهم أي حركة تذكر مع إعادة فتح الأسواق بعد العطلة. تشير الإشارات المبكرة إلى تغييرات محدودة في الاستجابة للتطورات السياسية.
الشلل التشريعي
تشير الانتكاسة السياسية لائتلاف إيشيبا إلى شلل تشريعي، مما يجعل أي تحفيز مالي جديد غير مرجح. نرى أن هذا يعتبر عائقاً أمام النمو المحلي، وهو ما يدعمه المكتب الوزاري الذي خفض مؤخراً توقعاته للناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية الحالية. يجب أن يتوقع متداولو المشتقات فترة قد يغيب فيها الدعم الاقتصادي الحكومي.
قوة الين، التي تدفع زوج USD/JPY للتراجع عن أعلى مستوياته في 34 عاماً فوق 160، هي استجابة منطقية لهذا الواقع الجديد. مع تراجع احتمالات الإنفاق المالي الكبير الذي قد يضعف العملة، قد يجد الين قاعدة أقوى. نحن نعتبر أن تقلبات الين ستزداد، مما يجعل استراتيجيات الخيارات الطويلة للين أكثر جاذبية.
مخاطر مؤشر نيكاي 225
نعتقد أن رد الفعل المخفف في العقود الآجلة للأسهم يخفي خطراً متطوراً لمؤشر نيكاي 225. الحكومة العاجزة عن تمرير الإصلاحات الاقتصادية أو حزم الإنفاق تزيل دعامة رئيسية لدعم أرباح الشركات. يشير هذا الوضع إلى التحضير للتراجع عن طريق شراء خيارات البيع على المؤشر.
التغير البسيط في السندات الحكومية يؤكد أن بنك اليابان، وليس الحكومة، يظل المحرك الأساسي للسندات الحكومية اليابانية. مع بقاء العائد على العشر سنوات بالقرب من 1% بفعل السياسة النقدية، تعتبر نتيجة الانتخابات حدثاً غير مهم لهذا السوق المحدد. يجدر بالمتداولين التركيز على الاجتماع المقبل للبنك المركزي للحصول على الإرشادات، وليس العناوين السياسية.
تاريخياً، فترات “الديوت الملتوي” في اليابان، مثل تلك التي تلت انتخابات 2007، أدت إلى ركود في السياسة وانجراف في السوق. يشير هذا السجل إلى أنه لا يجب أن نتوقع أي إجراء حكومي جريء ليهز الأسواق في أي من الاتجاهين. قد يكون التقلب الضمني في خيارات الأسهم مُقًيَّمًا بأقل من اللازم لهذا الخطر من استمرار التردد.
