القلق التجاري والتعريفات الجمركية
أثار الأمر التنفيذي للرئيس ترامب الذي يفرض تعريفات جمركية على الواردات من 70 دولة تقريبًا مخاوف تجارية ، مما أثر على الدولار الأمريكي. يحدد الأمر تعريفات جمركية تتراوح من 10% إلى 41% ، مع إمكانية زيادتها بشكل أكبر للشركاء التجاريين الرئيسيين مثل الصين إذا فشلت المفاوضات.
انخفضت عوائد الخزانة بعد تقرير الوظائف غير الزراعية، حيث بلغ العائد لمدة 10 سنوات حوالي 4.24%. وقد قلل هذا الانخفاض من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. يظل الذهب استثماراً آمناً شائعاً، خاصة في ظل عدم اليقين الجيوسياسي والتقلبات الاقتصادية، حيث تستمر البنوك المركزية من الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند في تعزيز احتياطياتها من الذهب.
مع تقرير الوظائف الضعيف والارتفاع اللاحق في الذهب، نرى مسارًا واضحًا للأمام للألعاب المشتقة الصاعدة على المعادن الثمينة. يقوم السوق الآن بتسعير احتمال كبير لقطع سعر الفائدة من قبل الفيدرالي في سبتمبر، مما يضعف الدولار تاريخياً ويعزز الذهب. يجب أن نضع أنفسنا للتحرك المستمر للذهب في الأسابيع القليلة المقبلة.
لدعم هذا الرأي، تُظهر البيانات الأخيرة أن مؤشر الدولار (DXY) قد كسر للتو دون مستوى نفسي رئيسي 95.00 لأول مرة منذ أكثر من عام. علاوة على ذلك، جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأخير من منتصف يوليو 2025 أكثر برودة مما كان متوقعًا، مما أعطى الفيدرالي مزيدًا من التبرير لتخفيف السياسة النقدية. تُشكل هذه العوامل دافعًا قويًا للأصول غير المولّدة للعائد مثل الذهب.
إستراتيجية مشتقات الذهب
نعتقد أن شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة للذهب أو الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب هو الطريقة الأكثر مباشرة للاستفادة من هذا الاتجاه. مع مراعاة إمكانية حدوث حركة حادة بعد اجتماع الفيدرالي في سبتمبر، نحن ننظر في خيارات الشراء بأسعار تنفيذ تبلغ 3,400 دولار و3,500 دولار لانتهاء صلاحية أكتوبر ونوفمبر 2025. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الربح من استمرار الانتعاش مع مخاطرة محددة.
يشعر هذا الوضع بالتذكير بالفترة 2019-2020 عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الأسعار وسط عدم اليقين في الحروب التجارية. بالنظر إلى الوراء، شهدنا ارتفاع الذهب بأكثر من 30% في ذلك البيئة. إن التباطؤ الحالي في الاقتصاد الأمريكي وتجدد التوترات التجارية العالمية توفر إعدادًا مشابهًا وقويًا لأسعار الذهب.
يعزز الانخفاض في عوائد الخزانة موقفنا الإيجابي، حيث انخفض العائد لمدة 10 سنوات إلى 4.24% مما يقلل بشكل كبير من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. مع انخفاض العوائد، من المرجح أن تنتقل الصناديق المؤسسية الكبيرة إلى الذهب كمخزن للقيمة. نتوقع استمرار هذا الاتجاه في العوائد حيث تزداد توقعات تخفيض الأسعار ثباتًا.
زادت التقلبات في سوق الذهب، مما يجعل الخيارات أكثر تكلفة. ولذلك، ينبغي علينا أيضًا النظر في فروق الأسعار بين خيارات الشراء لتقليل التكلفة المبدئية لوضعياتنا. يتضمن ذلك شراء خيار شراء بسعر تنفيذ أقل وبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى في الوقت نفسه، مما يحد من مكاسبنا المحتملة ولكن يقلل من دفعتنا الأولية.
أخيرًا، يقدم الطلب المؤسسي القوي قاعدة للسوق. أظهرت البيانات التي تم إصدارها من قبل مجلس الذهب العالمي للربع الثاني من عام 2025 أن البنوك المركزية، بقيادة الصين وتركيا، أضافت 270 طنًا متريًا صافياً إلى احتياطياتها. إشارة هذا الشراء المستمر إلى أن اللاعبين العالميين الكبار أيضًا يضعون أنفسهم لضعف الدولار على المدى الطويل وعدم الاستقرار الجيوسياسي.
