قال رئيس البنك الوطني السويسري، مارتن شليغل، إن البنك المركزي أبقى سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 0% عقب تقييمه في يونيو، إذ لا يزال التضخم ضمن تعريفه لاستقرار الأسعار البالغ 0%–2%. وقد ارتفع التضخم السويسري بشكل طفيف بدعم من ارتفاع أسعار السلع المرتبط بزيادة أسعار النفط، فيما جرى تعديل التوقعات متوسطة الأجل نحو الأعلى بصورة محدودة، جزئياً بسبب ضعف الفرنك السويسري. ومن المتوقع أن يواصل التضخم الارتفاع في الربع الرابع قبل أن يتراجع في عام 2027، وقال شليغل إن تضخم الطاقة ينبغي أن ينخفض خلال الفصول المقبلة. ويسجل التضخم في سويسرا 0.8%، فيما لا تزال حالة عدم اليقين مرتفعة.
وقد ضعف الفرنك مع اتساع فروق أسعار الفائدة مقابل اليورو والدولار الأميركي، ما يجعل الفرنك أقل جاذبية عندما تكون الفروق «مرتفعة نسبياً»، في حين يمكن لأسعار الفائدة السويسرية المنخفضة أن تدعم صفقات الـCarry Trade. وأكد شليغل مجدداً استعداد البنك الوطني السويسري للتدخل في سوق الصرف الأجنبي عند الحاجة من دون الإشارة إلى اتجاه مفضل، وقال إن حجم الميزانية العمومية هو نتيجة للسياسة وليس هدفاً بحد ذاته. وفي الأسواق، كان زوج الدولار/الفرنك عند نحو 0.8265، مرتفعاً 0.24% خلال اليوم.
فروق أسعار الفائدة والفرنك السويسري كعملة تمويل في صفقات الكاري تريد
اليوم، قرر البنك الوطني السويسري الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي ثابتاً عند 0%، مشيراً إلى انخفاض التضخم المحلي إلى 0.8% فقط. ومع بقاء سعر الفائدة المرجعي لدى الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أعلى بكثير بالقرب من 4.75% واقتراب البنك المركزي الأوروبي من 3.25%، تظل فجوة أسعار الفائدة كبيرة للغاية. ونعتقد أن هذا الفارق الواسع يجعل الفرنك السويسري عملة تمويل منخفضة التكلفة بدرجة كبيرة لصفقات الكاري تريد العالمية خلال الأسابيع المقبلة.
وينبغي للمتداولين في المشتقات الاستفادة من هذه الفجوة عبر استخدام العقود الآجلة (Forwards) لبيع الفرنك مقابل عملات ذات عائد أعلى. ونظراً لأن زوج الدولار/الفرنك يحوم حالياً حول مستوى 0.8265، فهناك مجال واسع لصعود الدولار مع سعي المستثمرين وراء فروق العوائد. ونوصي باستخدام خيارات الشراء على زوج الدولار/الفرنك (Calls) للاستفادة من هذا التحرك الصعودي المحتمل مع الحد الصارم للمخاطر الهبوطية.
مخاطر تدخل البنك المركزي واعتبارات استراتيجية التداول
ومع ذلك، يجب توخي قدر كبير من الحذر لأن البنك المركزي حذر صراحة من أنه مستعد للتدخل بشكل نشط في سوق العملات إذا تحرك الفرنك بصورة حادة. تاريخياً، أدت تدخلات مفاجئة من البنك المركزي السويسري إلى تقلبات كبيرة بين ليلة وضحاها، على غرار الصدمة الشهيرة في سوق العملات عام 2015. ولحماية المحافظ، نقترح شراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Calls) على عملات أجنبية مقابل الفرنك للتحوط من عمليات بيع قوية ومفاجئة من جانب البنك المركزي.
ومع توقع ارتفاع التضخم السويسري بشكل مؤقت في الربع الرابع من عام 2026 قبل أن يتراجع العام المقبل، تستحق مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل متابعة دقيقة. وينبغي مراقبة مقايضات مؤشر الليل السويسري (OIS) لرصد أي تسعير مبكر لاحتمالات تشديد السياسة مستقبلاً. وقد يحقق تداول العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل بهدف الاستفادة من ارتفاع طفيف في التقلبات الضمنية عوائد منتظمة مع تزايد ضغوط التضخم الموسمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
