تواجه حكومة الأقلية الفرنسية تحديًا حيث أعلن رئيس الوزراء فرانسوا بايرو عن تصويت ثقة في الثامن من سبتمبر على خطته لتقليص الميزانية بقيمة 44 مليار يورو. يخطط التجمع الوطني والخضر والاشتراكيون لمعارضتها، مما يزيد من احتمال انهيار الحكومة.
إذا خسر بايرو التصويت، ستسقط حكومته، مما يتطلب من الرئيس إيمانويل ماكرون إما تعيين رئيس وزراء جديد، أو إبقاء بايرو كرئيس مؤقت، أو الدعوة لانتخابات جديدة. لقد أثرت حالة عدم الاستقرار السياسي بالفعل على الأسواق: حيث زادت فروق السندات الفرنسية على السندات الألمانية بمقدار 5 نقاط أساسية، وهي الأعلى منذ منتصف يونيو، وانخفض مؤشر كاك 40 بنسبة 1.6%.
خسارة رئيس الوزراء السابق
قد خسر ماكرون سابقًا رئيس وزراء بسبب تصويت حجب الثقة على الميزانية، مما يبرز عدم الاستقرار في الإدارة. اعترف بايرو بالمخاطرة في هذه الخطوة لكنه يعتقد أن عدم معالجة عبء الدين الفرنسي الذي يبلغ 5.8% من الناتج المحلي الإجمالي، والذي يكاد يكون ضعف الحدود المسموح بها في الاتحاد الأوروبي، يمثل مخاطرة أكبر. حتى لو نجا بايرو من التصويت في سبتمبر، فهذا لا يضمن تمرير الميزانية في تصويت آخر في وقت لاحق من العام.
مع تحديد موعد تصويت الثقة في الثامن من سبتمبر، يجب أن نتوقع زيادة كبيرة في تقلبات السوق خلال الأسبوعين المقبلين. من المحتمل أن ترتفع أسعار الخيارات على مؤشر كاك 40 حيث يستعد المستثمرون لتقلبات سعرية أكبر. وهذا يجعل شراء الخيارات وسيلة مباشرة للتداول في ظل تلك الحالة المتوقعة من عدم اليقين.
بالنظر إلى الاحتمالية العالية لسقوط الحكومة، يجب أن نعتبر شراء خيارات البيع على مؤشر كاك 40 للاستفادة من الانخفاض المحتمل في السوق أو حماية ضد حدوث ذلك. لقد شهدنا وضعًا مشابهًا في يونيو 2024 عندما تسبب إعلان الانتخابات المفاجئة في انخفاض المؤشر بأكثر من 6% في أسبوع واحد. إن تكرار مثل هذا الانخفاض ممكن جدًا إذا خسرت الحكومة التصويت.
لإستراتيجية أكثر تحديدًا، يمكن للمتداولين استخدام استراتيجيات الفروقات البيعية على مؤشر كاك 40. يتضمن ذلك شراء خيار بيع وبيع آخر بسعر إضراب أقل، مما يقلل من التكلفة المبدئية للتداول. إنها طريقة فعالة للمراهنة على انخفاض السوق مع تقليل كل من المخاطر والمكافآت المحتملة.
اتساع فروق السندات بين فرنسا وألمانيا
اتساع الفرق بين السندات الفرنسية والألمانية هو مجال آخر رئيسي يجب مراقبته. مع دفع هذا الفرق، وهو مقياس أساسي للمخاطر، نحو ارتفاعات 80 نقطة أساس التي شهدناها خلال فترة الخوف من الانتخابات في عام 2024، يمكن للمتداولين بيع العقود الآجلة للسندات الحكومية الفرنسية قصيرًا مقابل عقود طويلة على السندات الألمانية. يربح هذا التداول مباشرةً إذا ما استمر المستثمرون في المطالبة بعلاوة أكبر لامتلاك الديون الفرنسية.
ومع ذلك، يجب أن نأخذ بعين الاعتبار احتمال نجاة الحكومة من التصويت، مما سيؤدي إلى ارتفاع حاد في العودة إلى التعافي. في هذا السيناريو، ستنهار حالة التذبذب التي تمت تعبئتها حاليًا في الخيارات، مما سيؤدي إلى انخفاض سريع في قيمتها. بيع الخيارات للاستفادة من هذه العلاوات المرتفعة هو إستراتيجية مجدية، رغم أنها أكثر مخاطرة، لمن يعتقدون أن الحكومة ستنجو من الأزمة.
