يدير بنك الشعب الصيني (PBOC) النقطة الوسطى اليومية لليوان الصيني، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي أو RMB، من خلال نظام سعر صرف عائم مُدار. يسمح النظام بتقلب قيمة اليوان ضمن نطاق محدد، أو ما يُعرف بـ “النطاق”، حول سعر مرجعي مركزي، يتم تحديده حاليًا عند +/- 2%.
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني نقطة وسطى لليوان مقابل سلة من العملات، خصوصًا الدولار الأمريكي، مع مراعاة العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، والتقلبات في الأسواق العالمية للعملات. تعمل هذه النقطة الوسطى كنقطة مرجعية للأنشطة التداولية اليومية.
تقلب قيمة اليوان
يمكن لليوان التحرك ضمن نطاق +/- 2% من النقطة الوسطى في يوم تداول واحد، مما يسمح بكل من التقدير والتخفيض. قد يقوم بنك الشعب الصيني بضبط هذا النطاق استنادًا إلى الظروف الاقتصادية السائدة والأهداف السياسية.
يتدخل بنك الشعب الصيني في سوق الصرف الأجنبي إذا اقترب اليوان من حدود النطاق أو شهد تقلبات عالية، حيث يقوم بتثبيت قيمته عن طريق شراء أو بيع اليوان. يدعم هذا التدخل التكيف التدريجي والمضبوط لقيمة العملة، مما يضمن استقرار السوق بشكل عام.
يبدو أن بنك الشعب الصيني يوجّه اليوان ليكون أقوى، كما يظهر من خلال تحديد سعر مرجعي بشكل دائم أقوى من تقديرات السوق. يعكس هذا السياسة الرأي السائد بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على وشك دورة تيسير. يعرض هذا الديناميكية المزدوجة إشارة تداول واضحة لدولار أضعف مقابل اليوان في الأسابيع القادمة.
نظراً لهذه النظرة المستقبلية، ننظر إلى شراء خيارات على زوج USD/CNH، والتي تحقق الربح مع ضعف الدولار بالنسبة لليوان الخارجي. كان التقلب الضمني منخفضًا نسبيًا، مما يعكس ثقة السوق في انخفاض مُدار بدلاً من هبوط حاد. يجعل هذا شراء الخيارات جذاباً الآن قبل أي مفاجآت سياسة محتملة تُسبب ارتفاع التقلبات.
التداعيات العالمية واستراتيجيات التداول
يدعم هذا الرأي البيانات الأخيرة التي تظهر انخفض التضخم الأساسي في الولايات المتحدة أخيرًا إلى 2.1%، مما يمنح الفيدرالي الضوء الأخضر لبدء خفض الفائدة من المستويات العالية التي شهدناها حتى عام 2024. يقوم السوق الآن بتسعير ما لا يقل عن خفضين للفائدة بحلول نهاية هذا العام، وهو تناقض حاد مع دورة الرفع العدواني في 2022-2023. لقد شاهدنا بالفعل انخفاض زوج USD/CNY من مستويات 7.30 في أواخر عام 2023 مع وضوح هذا التباين في السياسة.
نرى هذا كموضوع أوسع، وليس مجرد قصة صينية، حيث يعمل اليوان الأقوى عادة كمرساة لبقية العملات في الأسواق الناشئة. مؤشر عملات الأسواق الناشئة MSCI قد ارتفع بالفعل بنسبة 3% خلال الربع الماضي، مما يشير إلى بناء شعور المخاطرة الإيجابي. لذلك، نحن نفكر أيضاً في اتخاذ مراكز طويلة في عملات مثل الوون الكوري والبيزو المكسيكي مقابل الدولار كتجارة بديلة.
من المهم تذكر نطاق تداول بنك الشعب الصيني اليومي بنسبة +/- 2%، مما يضمن أن أي حركة ستكون تدريجية وليست انهيارًا مفاجئًا. يقوم البنك المركزي بإدارة هذا التقدير، وليس السماح للسوق بالتحرك بحرية. هذا يشير إلى استراتيجية الاحتفاظ بالمراكز لعدة أسابيع بدلاً من توقع إعادة تسعير حادة وفورية.
