استقر زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) يوم الاثنين بعد هبوط حاد عند افتتاح الأسبوع، ما عزّز التكهنات بشأن تجدد التحرك الرسمي عقب التدخل الأميركي-الياباني المنسق الأسبوع الماضي. وتداول الزوج قرب 156.80، منخفضاً بنسبة 0.35% خلال اليوم، بعد أن لامس 155.23، وهو أدنى مستوى منذ 6 مايو. وأكدت وزارة المالية اليابانية أن طوكيو وواشنطن قامتا بشراء الين بشكل مشترك يوم الجمعة لمواجهة التقلبات المفرطة والحركات غير المنضبطة، وذلك بعد يوم واحد من تحرك اليابان منفردة. وقدّرت رويترز، استناداً إلى بيانات سوق النقد لدى بنك اليابان، إنفاقاً بنحو 58.97 مليار دولار في العملية الأولى، تلاها إنفاق إضافي قدره 36.58 مليار دولار خلال التحرك المشترك مع الولايات المتحدة.
وقال وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما ووزير الخزانة الأميركي سكوت بيسنت إن خيار التدخل المشترك مجدداً لا يزال مطروحاً. وتشمل العوامل الهيكلية التي يُشار إلى أنها تضغط على الين: تيسير الأوضاع المالية في اليابان، والسياسة المالية التوسعية، وانخفاض أسعار الفائدة نسبياً. وفي الوقت نفسه، أظهر الدولار الأميركي مؤشرات على الاستقرار، إذ استقر مؤشر الدولار (DXY) قرب 99.83 بعد ارتداده من 99.42، وهو أدنى مستوى منذ 15 يونيو. وأشار بنك رابوبنك إلى بيانات تمركزات هيئة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC)، حيث بلغت صافي مراكز الشراء على الدولار أعلى مستوياتها منذ سبتمبر 2024 قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو، فيما وصلت صافي مراكز البيع على الين إلى أعلى مستوياتها منذ 2024 قبل التدخل.
Impact of Coordinated Intervention and Market Reaction
نشهد تحركاً مشتركاً غير مسبوق من طوكيو وواشنطن، مع ضخ سيولة تُقدّر بنحو 95 مليار دولار الأسبوع الماضي لدعم الين. وقد فاجأ هذا التدخل الضخم بائعي الين على المكشوف ذوي الرافعة العالية، ودفع زوج USD/JPY للهبوط إلى نطاق 156.80. وخلال الأسابيع المقبلة، نعتقد أن على متداولي المشتقات الاستعداد لارتفاع التقلبات مع اختبار السوق لمدى صلابة موقف هذين البنكين المركزيين.
وبالعودة إلى تدخلات عام 2024 التاريخية، حيث أنفقت اليابان مستوى قياسياً بلغ 9.8 تريليون ين (62 مليار دولار) في أبريل ومايو، نعلم أن التحرك الأحادي غالباً ما يوفر متنفساً مؤقتاً فقط. إلا أن هذا الجهد المنسق الجديد مع وزارة الخزانة الأميركية يمثل مخاطر أعلى بكثير على أولئك الذين يراهنون ضد الين. ونوصي بالابتعاد عن الرهانات الاتجاهية البسيطة، والاعتماد بدلاً من ذلك على استراتيجيات الخيارات مثل شراء «سترادل» (Long Straddle) للاستفادة من التحركات السعرية المفاجئة والحادة.
Strategy Considerations Amid Policy and Market Divergence
مع تراجع صافي مراكز الشراء على الدولار الأميركي وارتفاع الشكوك حول مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم، تتقلص علاوة قوة الدولار. وعلى المتداولين الذين يحتفظون بخيارات شراء (Call) على USD/JPY النظر في التحوط عبر شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل لحماية مراكزهم من جولة مفاجئة أخرى من التدخل المشترك. ونرى أن شراء خيارات بيع وقائية عند سعر تنفيذ 154.00 يوفر وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتحوط ضد أي قفزات إضافية مدفوعة بالسياسات.
ورغم التشدد الواضح في التحرك الرسمي، فإن تيسير الأوضاع المالية في اليابان وانخفاض أسعار الفائدة ما زالا يشكلان ضغطاً أساسياً على الين. وهذا التباين بين التدخل الرسمي والواقع الاقتصادي يعني أن أي ارتفاعات حادة في الين ستواجه على الأرجح ضغوط بيع قوية من صناديق الاقتصاد الكلي على المدى المتوسط. ونقترح استغلال أي هبوط مفاجئ في USD/JPY دون مستوى 155.00 لبناء مراكز طويلة الأجل عبر خيارات الحاجز (Barrier Options)، مع ضبط مستويات الإلغاء (Knock-out) بأمان أسفل القيعان الأخيرة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
