تهدف استراتيجية العملات المشفرة إلى جمع 500 مليون دولار لشراء المزيد من البيتكوين. يتضمن هذا الجهد عرضاً جديداً للأسهم الممتازة، ويشمل بيع 5 ملايين سهم “ستريتش” من الفئة “أ” بسعر يتراوح بين 90-95 دولار لكل سهم، مع توزيعات أرباح تبدأ من 9% لدعم شراء البيتكوين.
أسهم العرض لها الأولوية على معظم الأسهم الحالية ولكنها تأتي بعد بعض الأسهم الممتازة والأوراق القابلة للتحويل السابقة. وعلى عكس الأوراق المالية الأخرى، توفر أسهم “ستريتش” توزيعات أرباح تراكمية وقابلة للتعديل يمكن أن تزيد شهريًا ولكنها تنخفض بشكل طفيف فقط كل عام.
تمتلك الشركة حالياً أكثر من 71 مليار دولار في البيتكوين وشهدت ارتفاعاً في الأسهم إلى 428 دولاراً، مع زيادة إضافية بنسبة 0.4% عقب إعلان العرض. يواصل الرئيس التنفيذي مايكل سايلور تعزيز حيازات البيتكوين من خلال أساليب تمويل مبتكرة.
نرى استراتيجية السيد سايلور باعتبارها تحويل الشركة إلى وسيلة للاستثمار المعتمد على البيتكوين. هذا التمويل المبتكر، رغم انه قد يؤدي إلى زيادة إضافية في القيمة، يعزز بشكل كبير حساسية السهم لتقلبات سوق العملات المشفرة. ينبغي لتجار المشتقات بالتالي الاستعداد لزيادة التقلب الضمني، الذي بلغ مؤخراً حوالي 95%، وهو أعلى بكثير من تقلب البيتكوين نفسه الذي يبلغ حوالي 55%.
يخلق الخطة لضخ ما لا يقل عن نصف مليار دولار في السوق مصدراً معروفًا كبيراً للطلب على البيتكوين في المدى القريب. بالنظر إلى العلاقة التاريخية القوية بين الأصلين، نرى ذلك كمحفز صعودي في الأجل القصير لسعر السهم الأساسي.
هيكل الأسهم الجديدة يقدم أيضاً التزاماً كبيراً طويل الأجل بسبب التوزيعات التراكمية والقابلة للتعديل. إذا استقرت أو تراجعت أسعار البيتكوين، يمكن أن يضيف هذا الدين ضغطاً شديداً على الشؤون المالية، مما يؤدي إلى سيناريو محفوف بالمخاطر.
يجعل هذا النهج الشامل النتيجة تعتمد بشكل كبير على مسار فئة أصول واحدة. لذلك نعتقد أن الاستراتيجيات التي تحقق ربحاً من تحركات الأسعار الكبيرة في أي من الاتجاهين، مثل استراتيجية “لونغ سترادل”، تكون مثيرة للاهتمام بشكل خاص. من شأن مثل هذا الموقف أن يستفيد من تقلبات الأسعار المتزايدة التي نتوقعها، بغض النظر عما إذا كان التوسع العدواني يثبت أنه ضربة بارعة أو خطأ.
