دعا نائب رئيس الوزراء ووزير الخارجية الإيطالي أنطونيو تاجاني البنك المركزي الأوروبي إلى تخفيض أسعار الفائدة بشكل أكبر والنظر في تدابير تسهيلات نقدية جديدة لدعم الصناعة الأوروبية. وشدد على الحاجة إلى تسهيل الوصول إلى الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة، محذرًا من أن اليورو القوي يؤثر سلبياً على القدرة التنافسية.
أشار تاجاني إلى أنه مع استقرار التضخم عند 2%، هناك إمكانية لخفض الأسعار من المستوى الحالي 2% إلى مستوى الصفر. واقترح أن إحياء التسهيلات الكمية، من خلال شراء البنك المركزي الأوروبي للسندات الحكومية كما فعل خلال أزمة كوفيد، قد يكون مفيدًا. وعلاوة على ذلك، أوصى بزيادة مؤقتة في حد “عامل دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة” من 2.5 مليون يورو إلى 5 ملايين يورو من خلال إجراء سريع لتسهيل وصول الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة.
توقعات اجتماع البنك المركزي
سيعقد الاجتماع المقبل للبنك المركزي الأوروبي في 11 سبتمبر، حيث يتوقع على نطاق واسع الحفاظ على الأسعار الحالية. تشير التقارير إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يستأنف خفض الأسعار في عام 2025. يعتقد مسؤولون آخرون، مثل كازاكس من البنك المركزي الأوروبي، أن الأسعار في وضع جيد حيث يتحول التركيز إلى مراقبة الاقتصاد، بينما أشارت لاجارد من البنك المركزي الأوروبي إلى استقرار الوظائف في منطقة اليورو مع انخفاض التضخم بأثر طفيف على التوظيف.
نحن نشهد انقسامًا واضحًا بين الدعوات السياسية للتيسير الشديد والموقف الأكثر توزنًا للبنك المركزي. هذا يهيئ لحدوث صراع تقليدي قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في 11 سبتمبر. السوق حاليًا يحاسب على تثبيت الأسعار، مما يخلق فرصة في حالة حدوث أي مفاجأة.
مع استقرار التضخم في منطقة اليورو حول الهدف البالغ 2% لمعظم فترات عام 2025، وهو أشبه بالاتجاه التضخمي الذي شهدناه في عام 2024، فإن تردد البنك المركزي الأوروبي في خفض الأسعار يُلاحظ. هذا يجعل خيارات شراء مستقبلات أسعار الفائدة، مثل تلك المرتبطة باليوروبور، استراتيجية جذابة للتحوط ضد مفاجأة عدمية. هذه الأدوات تعتبر غير مكلفة نسبيًا نظرًا لإجماع السوق على التثبيت، مما يوفر عائدًا غير متناظر.
تأثير قوة اليورو
تعتبر قوة اليورو، التي تقترب من 1.10 مقابل الدولار، قلقًا حقيقياً للاقتصادات المعتمدة على الصادرات. يمكن أن يثقل الضغط السياسي من اقتصاد كبير مثل إيطاليا على العملة، حتى لو حافظ البنك المركزي الأوروبي على استقرار الأسعار. ينبغي النظر في شراء خيارات شراء EUR/USD رخيصة خارج السوق وتنتهي صلاحيتها بعد الاجتماع في سبتمبر للتحوط ضد أو المضاربة على ميل متسامح في تقديرات البنك المركزي الأوروبي المستقبلية.
هذا الاختلاف بين السياسيين والمصرفيين المركزيين يخلق حالة من عدم اليقين، وغالبًا ما يكون سعرها منخفضًا في الأسواق الهادئة في الصيف. من خلال النظر إلى مؤشرات التقلب مثل VSTOXX، الذي يتتبع خيارات EURO STOXX 50، نجد أن التقلب الضمني منخفض نسبيًا، مما يعكس توقع السوق لاجتماع هادئ. شراء عقود مستقبلات VSTOXX أو خيارات شراء هو وسيلة مباشرة لتحقيق الربح إذا أجبرت هذه الضوضاء السياسية البنك المركزي الأوروبي على مناقشة أكثر جدلًا، بغض النظر عن القرار النهائي بشأن الأسعار.
تقترح الدعوة لتسهيل الائتمان للشركات الصغيرة والمتوسطة وجود ضعف اقتصادي كامن. طوال عامي 2023 و2024، شهدنا كيف كانت استطلاعات الإقراض للشركات الصغيرة والمتوسطة مؤشرًا رئيسيًا للنشاط الاقتصادي. إذا اكتسب هذا النوع من الحديث زخمًا، فقد يدعم مؤشرات الأسهم الأوروبية الأكثر تعرضًا للاقتصاد المحلي، مما يخلق فرصًا في خيارات على صناديق الاستثمار المتداولة الصغيرة الحجم أو المحلية.
