في يوليو، ارتفعت الوظائف في القطاعات غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 73,000، كما أبلغت عنه مكتب إحصاءات العمل الأمريكي. كان هذا أقل من الزيادة المتوقعة التي بلغت 110,000 وتبع ذلك زيادة معدلة بلغت 14,000 في يونيو.
ارتفع معدل البطالة إلى 4.2٪ من 4.1٪، بينما انخفض معدل المشاركة في القوى العاملة بشكل طفيف إلى 62.2٪ من 62.3٪. شهد تضخم الأجور السنوي ارتفاعًا طفيفًا، مع زيادة متوسط الأجر في الساعة إلى 3.9٪ من 3.8٪.
مراجعات التوظيف لشهري مايو ويونيو
كانت المراجعات لشهري مايو ويونيو أعلى من المعتاد، مع تعديل توظيف مايو للأسفل بمقدار 125,000 ويونيو بمقدار 133,000. ونتيجة لذلك، فإن التوظيف لهذين الشهرين مجتمعًا أقل بمقدار 258,000 مما أُبلغ عنه سابقًا.
بعد صدور بيانات الوظائف، واجه الدولار الأمريكي ضغوط بيع كبيرة، حيث انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.65 ٪ إلى 99.40. كان الدولار أضعف أمام الين الياباني، مع تغييرات في العملات أيضًا ضد اليورو والجنيه الاسترليني والعملات الرئيسية الأخرى.
وأظهرت أحدث بيانات فتح الوظائف 7.43 مليون وظيفة متاحة في يونيو، وفقًا لتقرير JOLTS. في المقابل، أظهر تقرير تغيير التوظيف لدى ADP أن القطاع الخاص أضاف 104,000 وظيفة جديدة في يوليو، مع مراجعة خسارة يونيو إلى 23,000.
نرى إشارات واضحة على فقدان سوق العمل الأمريكي للزخم، مما يغير التوقعات للأسابيع القادمة. كان عدد الوظائف في يوليو الذي بلغ 73,000 أقل بكثير، لكن المراجعات الكبيرة للأسفل التي بلغت 258,000 لشهري مايو ويونيو هي القصة الحقيقية. تشير هذه البيانات إلى أن الاقتصاد أضعف بكثير مما كنا نظن سابقًا.
تداعيات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
من المرجح أن يدفع هذا الضعف في سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة أكثر تيسيرًا. مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.2٪ وبقاء نمو الأجور متواضعًا، ستزداد الضغوط لخفض أسعار الفائدة. في نظرة إلى سوق المشتقات، ارتفعت احتمالات أداة CME FedWatch لخفض سعر الفائدة في سبتمبر الآن إلى أكثر من 70٪، وهو تحول كبير عن الأسبوع الماضي.
بالنسبة لمواقف العملات لدينا، ينبغي أن نستمر في توقع ضعف الدولار الأمريكي. لقد انخفض مؤشر الدولار بالفعل إلى ما دون 100، ومن المحتمل أن تحمل هذه الزخم إلى مستويات أقل. ينبغي أن نفضل بيع الدولار مقابل الين الياباني واليورو، باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات لإدارة المخاطر.
تشير هذه النقاط إلى فرص واضحة في مشتقات أسعار الفائدة. نعتقد أن الشراء من العقود المستقبلية لأذون الخزانة لمدة سنتين و10 سنوات هو خطوة متوقعة للاستفادة من الانخفاض المتوقع في العوائد. يتعزز هذا من خلال الرقم الرئيسي الأخير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو الذي جاء عند 3.1٪، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي المزيد من المرونة للتخفيف من السياسة دون إثارة التضخم.
تخلق الإشارات المتضاربة للاقتصاد المتباطئ مقابل الدعم المحتمل من البنك المركزي حالة من عدم اليقين الكبيرة. لقد رأينا بالفعل مؤشر VIX، الذي يقيس الخوف في السوق، يقفز من 14 إلى أكثر من 18 على خلفية هذا التقرير العمالة. قد يكون شراء خيارات الشراء على VIX أو خيارات الوضع على المؤشر حماية قيمة ضد تدهور اقتصادي أشد.
تشبه هذه الحالة تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي عام 2019، عندما سبق التباطؤ المماثل في سوق العمالة سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد. في ذلك الوقت، حققت الأسواق التي توقعت بشكل صحيح الاتجاه التيسيري للاحتياطي الفيدرالي أداءً مذهلاً. نحن نرى نمطًا مشابهًا يتكشف الآن.
