من المتوقع أن يركز الميزانية القادمة لكندا على كل من التقشف والاستثمار. هناك شائعات تشير إلى احتمالية تخفيضات بنسبة 15% في ميزانيات الأقسام، لكن التحويلات إلى المقاطعات للتعليم والأفراد ستبقى دون تغيير.
أثيرت مخاوف بشأن المستويات غير المستدامة الحالية للإنفاق الحكومي. حدثت محادثة بين كارني وترامب، دون الكشف عن المزيد من التفاصيل.
تأثير إيجابي على سوق السندات
قد تؤثر هذه التطورات بشكل إيجابي على سوق السندات، ولكن يمكن أن تشكل تحديات للنمو الاقتصادي. ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بمقدار 9 نقاط، ليصل إلى 1.3789.
يتفاعل السوق مع الخطر النموي العنواني، مما يدفع الدولار الأمريكي/الدولار الكندي إلى الارتفاع حيث يبدو أن التقشف سيكون سيئًا للاقتصاد في المدى القريب. نحن نعتقد أن هذا رد فعل فوري يتجاهل التأثير الإيجابي على الصحة المالية لكندا وتفاصيل الاستثمار المرتقب. ينبغي على المتداولين توخي الحذر عند ملاحقة هذه الحركة الأولية، حيث قد يتغير السرد بسرعة.
تمنح خطة التشديد المالي هذه بنك كندا مساحة أكبر للمناورة، مما قد يسمح له بتثبيت أو حتى خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب من المتوقع إذا تباطأ الاقتصاد. بدأ السوق الآجل بالفعل في تسعير هذا، مع ارتفاع طفيف في احتمالات خفض سعر الفائدة في النصف الأول من عام 2026 هذا الصباح. يجب أن ننظر في الخيارات على معدل بنك كندا الليلي للتوجه نحو منحضى أكثر ليونة.
الانضباط المالي والتقلبات
بالنسبة لسوق السندات، هذه إشارة صعودية واضحة، ونعاملها على هذا النحو. مع ديون كندا الفيدرالية إلى نسبة الناتج المحلي الإجمالي التي وصلت مؤخرًا إلى 48%، يعتبر التوجه نحو التقشف بمثابة تقليل لتوريد السندات الحكومية في المستقبل وإشارة على الانضباط المالي. نتوقع أن تنخفض عائدات السندات الكندية لأجل 10 سنوات، والتي هي حاليًا 3.4%، نحو 3.0% مع تأكيد تفاصيل الميزانية.
أصبحت توقعات الأسهم الكندية الآن أكثر غموضًا، مما يعني أن التقلبات من المرجح أن تتزايد. ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات TSX بالفعل إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاثة أشهر بنسبة 18%، مما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لتحركات أكبر في الأسعار. نرى قيمة في شراء خيارات البيع على المؤشر الأوسع للتحوط ضد تباطؤ النمو، بينما نبحث عن خيارات الشراء في قطاعات محددة مثل البنية التحتية والطاقة الخضراء التي قد تستفيد من جانب الاستثمار في الميزانية.
تضيف المناقشة مع إدارة ترامب طبقة أخرى من المخاطر التي لا يمكننا تجاهلها. وعلى الرغم من وصفها بأنها “جيدة”، فإن أي تغيير في النبرة في سياسة التجارة يمكن أن يتجاوز بسهولة الأخبار المالية المحلية، كما رأينا خلال نزاعات التجارة في عام 2018. يحمل بعض خيارات الشراء طويلة الأجل على الدولار الأمريكي/الدولار الكندي بمثابة تحوط رخيص ضد أي تصعيد سياسي مفاجئ من جنوب الحدود.
