أظهرت بيانات سوق العمل في بولندا لشهر أغسطس تراجع التوظيف بنسبة 0.8% على أساس سنوي، في حين ارتفعت الأجور بنسبة 5.6%. وارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 3.8% على أساس سنوي، ومن المقرر صدور بيانات عرض النقد اليوم. ومن المقرر أن يعلن البنك المركزي في المجر قراره بشأن أسعار الفائدة عند الساعة 2 ظهراً بتوقيت وسط أوروبا.
استخدمت توقعات «مراقب استدامة الدين» الصادر عن المفوضية الأوروبية، ضمن سيناريو «عدم تغيير السياسات»، لمقارنة مسارات الدين حتى عام 2035 بين إصداري 2024 و2025، وذلك عقب خفض «موديز» للتصنيف الائتماني لبولندا. وتحسّن الدين المتوقع لرومانيا في 2035 بنحو 15 نقطة مئوية على أساس سنوي، مع تراجع العجز الكلي من 9.3% من الناتج المحلي الإجمالي في 2024 إلى 7.9% في 2025، مع توقع المزيد من الانخفاضات حتى مع ارتفاع الدين في الأجل القريب. وفي المقابل، ارتفع الدين المتوقع في المجر وبولندا وسلوفينيا، وبوتيرة أكثر تواضعاً في كرواتيا والتشيك وسلوفاكيا؛ ووفق السيناريو نفسه، سيتجاوز الدين 100% خلال 10 سنوات في المجر وبولندا وسلوفاكيا. وفي الأسواق، يُتوقع أن تُبقي المجر أسعار الفائدة عند 5.50%، بينما تحرك زوج EURHUF باتجاه 361 وتراجع كل من EURCZK وEURPLN بشكل طفيف؛ وطرحت وكالة الدين السلوفاكية ARDAL مزاداً بقيمة 603 ملايين يورو عبر آجال 2028/2029/2033/2043 بعوائد متوسطة بلغت 3.34% و3.56% و3.90% و4.54%.
فرص تداول أسعار الفائدة والعملات وسط تصاعد المخاطر المالية في وسط وشرق أوروبا
نرى فرصة قوية لمتداولي المشتقات لدفع (Pay) مقايضات أسعار الفائدة البولندية (IRS)، لا سيما في آجال السنتين إلى خمس سنوات. ومع تراجع التوظيف في بولندا بنسبة 0.8% وخفض «موديز» الأخير للتصنيف إلى A3، تتزايد المخاطر المالية. وقد استقرت عوائد السندات البولندية لأجل 10 سنوات مؤخراً قرب 5.4%، ونتوقع ضغوطاً صعودية مع تهديد توقعات الدين على المدى الطويل بتجاوز 100% من الناتج المحلي الإجمالي.
ويشير قرار البنك المركزي المجري اليوم بإيقاف دورة التيسير عند 5.50% إلى أن مخاطر التضخم الإقليمية لا تزال شديدة الالتصاق. نوصي بالتحوط من ضعف الفورنت المجري عبر شراء خيارات شراء (Call) على زوج EUR/HUF، مع استهداف عودة التحرك نحو مستوى 400 خلال الأسابيع المقبلة. تاريخياً، عندما يضيق الفارق بين عوائد المجر ومنطقة اليورو بسرعة كبيرة، يتعرض الفورنت لعمليات بيع حادة.
مكاسب رومانيا المالية واستراتيجيات حماية الائتمان
في المقابل، أسفر التشدد المالي القوي في رومانيا عن تحسن بمقدار 15 نقطة مئوية في نظرتها طويلة الأجل للدين. وبينما تراجع العجز الكلي إلى 7.9% من الناتج المحلي الإجمالي، ننصح بتداول «زيادة انحدار» منحنى العائد الروماني عبر مقايضات استقبال (Receiver) قصيرة الأجل ومقايضات دفع (Payer) طويلة الأجل. تلتقط هذه الاستراتيجية التفاؤل المالي الفوري مع توفير حماية من مشكلات الإنفاق الهيكلية على المدى الطويل.
كما نقترح شراء حماية عبر عقود مبادلة مخاطر الائتمان (CDS) لأجل خمس سنوات على ديون بولندا والمجر. وتُظهر بيانات السوق الأخيرة أن فروق العائد الائتمانية في وسط وشرق أوروبا بدأت تتسع مقارنة بسندات الحكومة الألمانية (Bunds) مع استيعاب المستثمرين لارتفاع نسب الدين. إن التموضع للاستفادة من هذا الاتساع الآن يتيح للمتداولين الاستفادة من ضغوط تصنيف إضافية متوقعة قبل نهاية العام.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
