يواصل زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري انخفاضه، حيث يتم تداوله عند مستوى 0.7930، مما يعكس انخفاضًا بنسبة 0.27% خلال اليوم. يستمر هذا الانخفاض لليوم الرابع نتيجة لقوة الفرنك السويسري حيث تتلاشى التوقعات لمزيد من التيسير النقدي من البنك الوطني السويسري.
تشير محاضر اجتماع البنك الوطني السويسري إلى أن مخاطر الانكماش لم تعد ملحة، مما يرفض احتمال تطبيق أسعار الفائدة السلبية. في الولايات المتحدة، يضعف الدولار الأمريكي مع توقع خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يخفض الهدف إلى 3.75%-4.00%.
توقعات خفض الفائدة وتأثيرها السياسي
يقترح أداة CME FedWatch وجود احتمال بنسبة 97% لخفض الفائدة في أكتوبر، مع احتمال بنسبة 95% لخفض آخر في ديسمبر. يؤثر عدم الاستقرار السياسي في الولايات المتحدة، بجانب إغلاق الحكومة، على العملة، مما يثير نقاشات داخل الاحتياطي الفيدرالي حول تقديم المزيد من التسهيلات النقدية.
رغم هذه التحديات، قد يكتسب الدولار الأمريكي بعض الدعم المؤقت من تحسن شهية المخاطرة. يوجد تفاؤل حول المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، مع مناقشة اتفاقية إطارية حول الرسوم الجمركية بين الرئيس ترامب والرئيس شي جينبينغ، مما قد يوفر بعض الاستقرار لموقف الدولار.
تظهر أسعار صرف الدولار الأمريكي الحالية أداءً أفضل مقابل الجنيه الإسترليني، لكنه أضعف مقابل عدة عملات رئيسية أخرى، مما يعكس الديناميكيات العامة للسوق.
الدافع الأساسي هنا هو تزايد التباين السياسي بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك الوطني السويسري. نرى أن الفيدرالي في مسار واضح لخفض الفائدة، بينما أشار البنك الوطني السويسري إلى أنه انتهى من التسهيل في الوقت الحالي، خاصة مع تماسك التضخم السويسري مؤخرًا بنسبة 1.8% على أساس سنوي. هذا الإعداد يفضّل استمرار قوة الفرنك السويسري مقابل الدولار الأمريكي، مما يجعل خيارات البيع على زوج الدولار/الفرنك أو مراكز العقود الآجلة القصيرة مباشرة جذابة للأسابيع المقبلة.
انعكاسات سياسة الاحتياطي الفيدرالي وديناميكيات السوق
بينما يُتوقع على نطاق واسع خفض الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس غدًا، سيكون الحدث الرئيسي هو التوجيه المستقبلي. بالنظر إلى استمرار إغلاق الحكومة وآخر مؤشر ISM لمديري المشتريات للصناعة لشهر أكتوبر 2025 والذي انخفض إلى 48.5، نتوقع نغمة متشددة يمكن أن تسرع من تراجع الدولار. ارتفاع تقلبات العملة، مع ارتفاع مؤشر CVIX من 6.5 إلى 7.8 هذا الشهر، يشير إلى زيادة في علاوات الخيارات، مما يجعل من الحكمة تأسيس المراكز قبل إعلان الفيدرالي.
إن الفارق في أسعار الفائدة الذي دعم الدولار لسنوات يتقلص بسرعة الآن. كمتداولين، نحن نقوم بتعديل مقايضات العملات الآجلة لتعكس تسعير السوق في خفض آخر للفيدرالي في ديسمبر، مما قد يجلب المعدل المستهدف إلى 3.50%-3.75%. هذا التآكل المستمر للميزة العائدية للدولار من المتوقع أن يستمر في الضغط على العملة حتى نهاية العام.
علينا، مع ذلك، أن نبقى حذرين بشأن الاجتماع القادم بين الرئيسين الأمريكي والصيني. فالنتيجة الإيجابية المفاجئة في التجارة يمكن أن تحرض على رالي قصير الأجل قائم على المخاطرة، مما يعزز الدولار مؤقتًا، بشكل مشابه لردود فعل السوق التي شهدناها خلال محادثات التجارة في عام 2019. هذا يقدم مخاطرة للمراكز القصيرة على الدولار والتي يمكن التحوط منها بخيارات شراء قصيرة المدى ورخيصة على زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري.
