لقد ضعف اليورو مقابل الفرنك السويسري لأربعة أيام متتالية، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 5 مايو. يتداول زوج EUR/CHF حاليًا بالقرب من 0.9280، بانخفاض يقارب 0.60% هذا الأسبوع، حيث يتعزز الفرنك بفضل الطلب على الملاذ الآمن وسط التوترات التجارية واقتراب مواعيد التعريفات الجمركية الأمريكية.
مدد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الموعد النهائي للتعريفات الجمركية مع المكسيك لمدة 90 يومًا، مع الحفاظ على التعريفات الحالية بينما يحذر من فرض تعريفات جديدة على البلدان التي تفتقر إلى صفقة شاملة اعتبارًا من 1 أغسطس. بالرغم من مناقشة هاتفية حول الصفقة التجارية مع الرئيسة المكسيكية كلوديا شينباوم، إلا أن حالة عدم اليقين لا تزال قائمة، مما يزيد من القلق المرتبط بالتجارة عالميًا.
ارتفعت مبيعات التجزئة في سويسرا بنسبة 3.8% على أساس سنوي في يونيو، متجاوزة التوقعات بشكل كبير مما عزز من جاذبية الفرنك كملاذ آمن. وأظهرت المبيعات الشهرية تعافيًا مع ارتفاع بنسبة 1.5%، معكوسة الانخفاض السابق، مما ساهم في زيادة جاذبية العملة كملاذ آمن.
سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في منطقة اليورو زيادة طفيفة بنسبة 0.1% فقط، مما يعكس تباطؤًا كبيرًا. يتحول تركيز السوق نحو إصدار بيانات التضخم لشهر يوليو لمنطقة اليورو، وهي ضرورية للتنبؤ بخطوات البنك المركزي الأوروبي المقبلة وسط استمرار الضغوط السعرية المنخفضة وضعف النمو. سيكون مؤشر أسعار المستهلكين المنسق الأساسي، مستثنى منه العوامل المتقلبة، مفتاحًا لقياس اتجاهات التضخم وتحديد القوة المستقبلية لليورو.
نظراً لضعف اليورو مقابل الفرنك السويسري، نرى اتجاهًا واضحًا من المحتمل أن يستمر في الأسابيع المقبلة. يتعرض زوج EUR/CHF لضغوطات ناتجة عن فرنك قوي أساسيًا ويورو ضعيف. يقدم هذا التباين فرصة واضحة للاستراتيجيات البيعية على زوج العملات.
تتمثل جاذبية الفرنك في عاملين، وهما عدم اليقين العالمي والقوة المحلية. تعزز القلق المستمر حول التجارة، وخاصة مع حلول الموعد النهائي للتعريفات الجمركية الأمريكية اليوم 1 أغسطس، من مكانة الفرنك كملاذ آمن. يتفاقم هذا بالقرار السابق للبنك الوطني السويسري في يونيو 2025 لرفع سعر الفائدة إلى 1.75%، وهو ما يتناقض بشدة مع آفاق منطقة اليورو.
من جهة أخرى، يتأثر اليورو سلبًا بالنمو الراكد للناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو في الربع الثاني والذي بلغ 0.1% فقط. نحن الآن ننتظر تقرير التضخم لشهر يوليو حيث يتوقع توافق الآراء من دراسة استقصائية حديثة أجرتها بلومبرج أن تسجل نسبة تضخم تبلغ 1.9%، مما يبقى دون هدف البنك المركزي الأوروبي. من المحتمل أن تحافظ هذه البيانات الضعيفة على موقف البنك المركزي الأوروبي المتساهل، مما يمنع أي دعم لليورو.
بالنسبة للأسابيع المقبلة، نعتقد أن على المتداولين النظر في شراء خيارات البيع على زوج EUR/CHF. اختيار العقود ذات الآجال انتهاء في أواخر أغسطس أو سبتمبر 2025 سيمنح الوقت الكافي للسوق لتسعير بيانات التضخم في منطقة اليورو وأي إرشادات إضافية من البنك المركزي الأوروبي. تتيح هذه الاستراتيجية تحقيق الأرباح من الانخفاض المستمر في قيمة الزوج.
تجدر الإشارة إلى أن التذبذب الضمني لزوج EUR/CHF ارتفع إلى حوالي 6.8%، مما يشير إلى أن السوق يقوم بتسعير تقلبات سعرية أكبر من المعتاد. يذكرنا هذا بالديناميكيات السوقية التي شاهدناها في أوائل العقد الثاني من القرن الحالي، عندما أدى الضغط الاقتصادي في منطقة اليورو إلى لجوء طويل الأمد للملاذ الآمن للفرنك السويسري. نحن في موقع للاستعداد لتوجه مماثل، وإن كان ربما أقل درامية.
