مدّد زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) مكاسبه يوم الاثنين ليتداول قرب 157.45 مرتفعاً بنسبة 0.36%، مع تراجع الين الياباني رغم تشديد بنك اليابان وتجدد المخاوف بشأن احتمال تدخل في سوق الصرف. وجاءت هذه الحركة عقب ارتداد الدولار الأميركي الأسبوع الماضي بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر فائدته القياسي للمرة الأولى في ثلاث سنوات، فيما اتسمت لهجة الرئيس كيفن وورش بمزيد من التشدد. وتُسعّر الأسواق الآن احتمالاً بنسبة 53% لزيادة إضافية بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر، ارتفاعاً من 43% قبل أسبوع، كما ترى أن احتمال تنفيذ زيادة واحدة إضافية على الأقل قبل نهاية العام يبلغ 90% مقارنة بـ80%.
في اليابان، رفع بنك اليابان سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25% يوم الجمعة، وهو الأعلى منذ 31 عاماً، إلا أن توجيهات متباينة ودعوات إلى التريث من عضوين في مجلس الإدارة حدّت من دعم الين. وقد تكثّف تدقيق السلطات عقب قيام البنك بمراجعة مستويات الفائدة مع المشاركين في السوق، في حين استقر مؤشر الدولار قرب 100.35 مقابل أعلى مستوى في سبعة أسابيع عند 100.56. وبلغت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات نحو 4.97% بعد 5.04% الأسبوع الماضي، وهو الأعلى منذ 2007، مع استمرار توترات الشرق الأوسط في دعم علاوة مخاطر التضخم؛ كما قال دونالد ترامب إنه سيكون على الأرجح منفتحاً على لقاء مسعود بزشكيان في الجمعية العامة للأمم المتحدة. فنياً، حافظ الزوج على تداوله فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ100 فترة عند 156.16 وفوق المتوسط المتحرك البسيط لـ200 فترة عند 155.10، مع مقاومة عند 158.00 ومؤشر القوة النسبية قرب 61؛ وتشمل مستويات الدعم 156.50 و155.50 و155.10.
استراتيجيات التقلبات لزوج USD/JPY وإدارة المخاطر
نوصي متداولي المشتقات بالتموضع على أساس ارتفاع التقلبات خلال الأسابيع المقبلة عبر شراء استراتيجيات «سترادل» أو «سترينغل» على زوج USD/JPY. ومع بقاء الزوج قرب 157.45 وتزايد احتمالات التدخل الياباني، نتوقع تحركات سعرية حادة ومفاجئة في كلا الاتجاهين. تاريخياً، عندما تدخلت وزارة المالية اليابانية في عام 2024، ارتفع الين بأكثر من 500 نقطة (pip) في يوم واحد، وهو سيناريو يمكن أن يتكرر بسهولة إذا تم تجاوز مستوى 158.00.
وللتحوط من الهبوطات المفاجئة الناجمة عن تدخل بنك اليابان، نقترح استخدام خيارات بيع من نوع «نوك-آوت» مع حواجز تُحدَّد أسفل مستويات الدعم الرئيسية مباشرة مثل 155.10. تتيح هذه المنتجات المهيكلة الاستفادة من الزخم الصعودي المدفوع بتشدد الاحتياطي الفيدرالي مع حصر مخاطر الهبوط في حال دخول السلطات اليابانية إلى السوق. وقد ارتفع التقلب الضمني لخيارات USD/JPY قصيرة الأجل تاريخياً إلى ما فوق 12% خلال فترات التدخل السابقة، ما يجعل استراتيجيات شراء العلاوة (premium-buying) جذابة للغاية في الوقت الراهن.
فرص كلية في أسعار الفائدة ومنحنيات العائد
ينبغي أيضاً النظر إلى عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل للاستفادة من اتساع فجوة السياسة النقدية بين الولايات المتحدة واليابان. ومع تسعير أداة CME FedWatch لاحتمال 53% لرفع الفائدة في أكتوبر، فإن بيع عقود «فيد فاندز» الآجلة لشهر أكتوبر يوفر صفقة عالية الاحتمالية مع إعادة تسعير السوق على ضوء لهجة وورش المتشددة. وفي المقابل، يمكن استغلال الانقسامات داخل بنك اليابان عبر بيع العقود الآجلة لسندات الحكومة اليابانية (JGB)، على أساس أن وتيرة التطبيع البطيئة ستُبقي عوائد الين مقيدة.
أخيراً، نوصي بمتابعة وثيقة لعائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات، الذي يختبر حالياً مستوى 4.97% وما يزال مدعوماً بالتوترات الجيوسياسية. وإذا عادت العوائد إلى الاقتراب من قمم عام 2007 فوق 5.00%، فسيحصل الدولار على دعم أساسي إضافي، ما يعقّد جهود اليابان للدفاع عن الين. ويمكن التعبير عن هذه الرؤية الكلية من خلال بناء مراكز شراء على مقايضات «استيبنر» لمنحنى العائد، توقعاً لأن استمرار التضخم سيُبقي أسعار الفائدة الأميركية طويلة الأجل مرتفعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
