قالت «تي دي سيكيوريتيز» إن تموضع المستثمرين في الذهب شهد تحولاً مع ارتفاع أسعار النفط المرتبطة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران، ما يهدد بدفع التضخم للارتفاع مجدداً. وقد اتجهت الأسواق لتسعير رفع من جانب الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2026، وتتوقع الشركة أن تؤدي ارتفاع تكاليف الاحتفاظ (الكاري)، وتزايد تكلفة الفرصة البديلة المدفوعة بالعوائد، وقوة الدولار الأميركي إلى تقييد أداء المعدن.
ويرى البنك أن الذهب يتداول قرب مستوى دعم عند 3,900 دولار للأونصة، في وقت يواصل فيه انكشاف المراكز المضاربية الطويلة تراجعه. كما خفّض مديرو الأموال انكشافهم الطويل في الفضة، مع توقع أن يضغط ضعف الطلب الصناعي والاستثماري على الأسعار، ما يترك مراكز المعدنين على مسار تراجع في الوقت الراهن.
التضخم المدفوع بالطاقة وآفاق المعادن النفيسة
نرصد تحولاً كبيراً في المشهد الماكرو اقتصادي العالمي، إذ دفع الصراع المستمر بين الولايات المتحدة وإيران أسعار خام برنت لتتجاوز 110 دولارات للبرميل، بما يهدد بعكس التقدم المحقق مؤخراً على صعيد التضخم. وقد أجبرت طفرة التضخم المدفوعة بالطاقة الأسواق على تسعير احتمال بنسبة 65% لقيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر 2026. وبناءً على ذلك، نوصي متداولي المشتقات بخفض تعرضهم الصعودي للمعادن النفيسة بسرعة.
لا يزال الذهب متماسكاً عند مستوى دعم محوري عند 3,900 دولار للأونصة، وننصح بشراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل للاستفادة من كسر متوقع دون هذا المستوى. إن تزامن ارتفاع مؤشر الدولار الأميركي، الذي سجّل مؤخراً قمة جديدة عند 106.8، مع صعود عوائد سندات الخزانة يجعل الاحتفاظ بالذهب أكثر كلفة. ونتوقع أن يواصل مديرو الأموال المضاربون تصفية مراكزهم الطويلة خلال الأسابيع المقبلة، ما قد يدفع الأسعار إلى مزيد من الانخفاض.
أما الفضة فتبدو في وضع أضعف، إذ تُظهر بيانات التصنيع الأخيرة تراجعاً بنسبة 3% في الطلب الصناعي العالمي، ما دفع مديري الصناديق إلى خفض عقودهم الصافية الطويلة. وينبغي لمتداولي المشتقات استهداف الفضة عبر استراتيجيات «فارق بيع هبوطي» (Bear Put Spread) أو مراكز بيع مباشرة على العقود الآجلة للاستفادة من هذا الضعف في الدعم. ونتوقع أن يتجاوز تراجع الفضة تراجع الذهب، بما يوفر فرصة جيدة لتداول الأزواج بانحياز بيعي.
استراتيجيات المحافظ في ظل ارتفاع الفائدة وقوة الدولار
للتحوط من هذا التحول في توقعات أسعار الفائدة، نقترح بيع عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة بما يتماشى مع إعادة تسعير الأسواق لتوجه أكثر تشدداً من الفيدرالي. وقد ارتفع بالفعل عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين إلى 4.85% استجابةً لعلاوة المخاطر الجيوسياسية في النفط. إن التمركز لقوة الدولار وارتفاع العوائد سيساعد على حماية المحافظ مع تكيف السوق مع بيئة ممتدة من ارتفاع تكاليف الاحتفاظ (الكاري).
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
