يُصادف ركود القطاع العقاري في الصين الذكرى السنوية الخامسة في يوليو 2026، حيث تُوصَف أسعار المنازل على مستوى البلاد بأنها تسير في مسار على شكل حرف L، مع انقسام على شكل حرف K بين مدن الفئة الأولى والمدن الأدنى تصنيفاً. ولم يتحوّل الاستقرار الموضعي في أسواق المدن العليا إلى تعافٍ أوسع، إذ تواصل عوامل ضعف الطلب وتشدد شروط التمويل والرياح الديموغرافية المعاكسة الضغط على النشاط. وتركّزت التدابير السياسية على إدارة التراجع، بما في ذلك خفض معدلات الرهن العقاري وتقليص الدفعات المقدمة واتخاذ خطوات تتيح للحكومات المحلية شراء المنازل غير المباعة، غير أن القيود الهيكلية لا تزال قائمة.
تبلغ استثمارات العقارات 53% من ذروة يوليو 2021، فيما هبطت بدايات البناء إلى 24% من مستوياتها السابقة، ما يشير إلى أثر كابح ممتد من قطاع الإنشاءات. وتبدو عمليات التسليم أفضل نسبياً عند 55%، إلا أن هذا الدعم يوصف بأنه مدفوع بالسياسات. ومع بلوغ الهجرة من الريف إلى المدن ذروتها وتراجع معدلات المواليد، يتقلّص مخزون المشترين لأول مرة، ما يعزز مسار تعديل طويل الأمد أقرب إلى «الهضم» الممتد الذي شهدته إسبانيا أكثر من كونه ارتداداً سريعاً، في وقت يُعاد فيه توجيه رأس المال نحو التكنولوجيا الخضراء والمركبات الكهربائية ومعدات الصناعة المتقدمة.
استراتيجيات المشتقات لركود عقاري طويل الأمد
مع دخول سوق العقارات الصينية عامه الخامس من الركود هذا الشهر، نوصي متداولي المشتقات بالتموضع لمرحلة هبوط مطوّلة في السلع المرتبطة بقطاع الإنشاءات. ومع بقاء بدايات البناء السكني في الصين عند 24% فقط من ذروة 2021، تواجه المعادن الصناعية مثل خام الحديد والنحاس رياحاً معاكسة قوية على صعيد الطلب خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي النظر في شراء خيارات بيع (Put) على عقود خام الحديد الآجلة في بورصة سنغافورة (SGX)، التي واجهت صعوبة في الحفاظ على مستوى 90 دولاراً للطن المتري بفعل هذا التباطؤ الهيكلي.
في المقابل، يعني إعادة توجيه بكين المكثفة لرأس المال أنه يتعين استهداف مشتقات صعودية في قطاعات الطاقة الخضراء والتصنيع المتقدم في الصين. فقد قفزت استثمارات التصنيع عالي التقنية في الصين بأكثر من 10% على أساس سنوي خلال النصف الأول من 2026، ما يوضح الوجهة الفعلية للسيولة الموجهة من الدولة. كما أن شراء خيارات شراء (Call) على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تتبع أسهم المركبات الكهربائية الصينية والتكنولوجيا الخضراء سيساعدنا على الاستفادة من هذا التحول الهيكلي الكبير.
رهانات العملات والأسهم الإقليمية وسط تباين الأسواق
نتوقع أيضاً أن يتعرض اليوان الصيني لضغوط هبوطية مع إبقاء البنك المركزي أسعار الفائدة منخفضة لإدارة هذا الانتقال المؤلم. وتُعدّ المتاجرة بخيارات شراء (Call) على زوج USD/CNH كتموضع طويل (Long) وسيلة موثوقة للتحوط ضد مزيد من التيسير النقدي من بنك الشعب الصيني. تاريخياً، عندما تمرّ اقتصاديات كبرى بعملية تقليص مديونية عقارية تمتد لسنوات، كما في «الهضم» الذي استمر عقداً في إسبانيا بعد 2008، تصبح خسارة العملة لقيمتها بمثابة صمام امتصاص ضروري للصدمات الاقتصادية.
أخيراً، يمكننا استغلال التباين الحاد داخل سوق الإسكان في الصين عبر التداول على أسهم شركات التطوير العقاري بحسب المناطق. وبدلاً من تبني رهانات واسعة على القطاع ككل، ينبغي شراء خيارات بيع (Puts) على المطورين من القطاع الخاص الذين يتركزون في المدن الأدنى تصنيفاً، مع الاحتفاظ بشكل انتقائي بخيارات شراء (Calls) على الشركات المدعومة من الدولة في مراكز مدن الفئة الأولى. تتيح هذه الاستراتيجية الموجهة في الخيارات تحقيق مكاسب من اتساع فجوة الأداء بين المناطق الحضرية القادرة على الصمود والأسواق الإقليمية المتعثرة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
