ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الصين بنسبة 1.0% على أساس سنوي في يونيو، متراجعاً من 1.2% في مايو، وفقاً للمكتب الوطني للإحصاء في الصين. وجاءت القراءة مقارنة بإجماع السوق البالغ 1.1%. وعلى أساس شهري، تراجع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% بعد انخفاض سابق بنسبة 0.1%، ليأتي دون التوقعات التي رجّحت هبوطاً قدره 0.2%.
في المقابل، تسارع تضخم مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى 4.1% على أساس سنوي في يونيو من 3.9% في مايو، متماشياً مع التوقعات. وفي الأسواق، انخفض الدولار الأسترالي (AUD) المرتبط بأداء الصين بشكل طفيف عقب صدور البيانات، مع تراجع زوج AUD/USD بنسبة 0.01% خلال اليوم إلى 0.6927 وقت إعداد التقرير.
الإشارات الاقتصادية وتداعيات السياسة
مع تراجع تضخم المستهلكين في الصين إلى 1.0%، نرى إشارة واضحة على فتور الطلب المحلي. وفي المقابل، يُظهر ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين إلى 4.1% أن المصانع تواجه تكاليف أعلى، لكنها غير قادرة على تمريرها إلى المستهلكين. هذا الضغط على الهوامش يعد إشارة انكماشية تستدعي موقفاً حذراً.
تمنح بيانات التضخم الضعيفة بنك الشعب الصيني مساحة أكبر لتحفيز الاقتصاد. وقد أبقى البنك المركزي سعر الفائدة المرجعي للقروض (Loan Prime Rate) لأجل عام واحد عند 3.45% خلال الأشهر الأربعة الماضية، إلا أننا نرى الآن احتمالاً أعلى لخفض الفائدة في الربع الثالث. ونقوم بمواءمة مراكزنا مع هذا السيناريو عبر النظر في مشتقات يمكن أن تحقق مكاسب من تراجع عوائد السندات الصينية.
أثر السوق وتموضع الاستثمارات
نظراً لأن الصين تستهلك أكثر من 50% من المعادن الصناعية في العالم، فمن المرجح أن يضغط هذا الضعف في الطلب على أسعار السلع. نحن نبني مراكز بيع في عقود النحاس الآجلة ونشتري خيارات بيع (Put) على المؤشرات المرجعية الرئيسية للنفط مثل خام برنت. وتبدو آفاق المواد الخام سلبية خلال الأسابيع المقبلة.
ويُعد الدولار الأسترالي، بوصفه مؤشراً رئيسياً لصحة الاقتصاد الصيني، الأكثر عرضة للضغوط. واعتماد أستراليا على شحن خام الحديد إلى الصين يعني أن زوج AUD/USD قد يختبر مستويات أدنى، على غرار الانخفاضات الحادة التي سُجلت خلال تباطؤ الصين في عام 2015. وبناءً على ذلك، نشتري خيارات بيع على AUD/USD بآجال استحقاق في أغسطس وسبتمبر.
ومن المرجح أيضاً أن تزيد هذه الضبابية الاقتصادية من تقلبات الأسواق. إذ إن الفجوة بين أسعار المنتجين وأسعار المستهلكين قد تضغط على أرباح الشركات، ما يخلق حالة من عدم الاستقرار. ونرى أنه من الحكمة شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر التقلبات VIX للتحوط ضد احتمال ارتفاع حاد في اضطرابات السوق على نطاق واسع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
