القراءة النهائية لمؤشر S&P Global لمديري المشتريات في قطاع الخدمات الأميركي (Services PMI) تراجعت إلى 50.7 في مايو من 50.9 وجاءت دون التوقعات البالغة 50.9، في حين تأكد مؤشر مديري المشتريات المركب (Composite PMI) عند 51.5، أقل من التوقعات عند 51.7. وأبقت البيانات الدولار الأميركي مدعوماً في أجواء عزوف عن المخاطرة، مع تداول مؤشر الدولار الأميركي (DXY) قرب قمة أسبوعية جديدة عند 99.50.
وتعرضت شهية المخاطرة لمزيد من الضغوط بفعل تجدد التوترات في الشرق الأوسط، حيث أفادت تقارير أولية بأن إيران استأنفت هجمات على جيران إقليميين وردت الولايات المتحدة بضربات دفاعية. وتداولت مؤشرات الأسهم الأميركية في المنطقة الحمراء، مواصلة الخسائر بعد صدور قراءة مؤشرات مديري المشتريات، بينما ظلت أسعار النفط الخام متماسكة واستقر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) قرب 93 دولاراً للبرميل. كما تحرك مؤشر DXY باتجاه ذروة مايو عند 99.54، وأي اختراق لهذا المستوى سيجعل مستوى 100 في المتناول.
التموضع الدفاعي في ظل تباطؤ اقتصادي
في ضوء الإشارات الاقتصادية الأخيرة، نرى مبررات لاعتماد نهج دفاعي. فقد انخفضت أحدث قراءة لمؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع لشهر مايو 2026 إلى 48.7، ما يشير إلى انكماش في القطاع الصناعي للشهر الثاني على التوالي. ويعني هذا الضعف أنه حتى مع متانة قطاع الخدمات، ينبغي التحلي بالحذر تجاه الزخم الاقتصادي العام والنظر في خيارات بيع وقائية (Protective puts) على المؤشرات السوقية الواسعة.
السلع، الملاذات الآمنة، وتقلبات الأسواق
تعود المخاطر الجيوسياسية لتقود أسواق السلع، وهو ما يتيح فرصة واضحة. إذ دفعت الصراعات المستمرة في أوروبا الشرقية والتوترات المتجددة في الشرق الأوسط خام غرب تكساس الوسيط (WTI) للعودة باتجاه 80 دولاراً للبرميل. ونعتقد أن شراء خيارات شراء (Calls) على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة أو على المنتجين يمثل طريقة منطقية لاكتساب تعرض لاحتمالات ارتفاع الأسعار المدفوعة بعوامل الإمدادات.
ويظهر التوجه نحو الملاذات الآمنة بوضوح في أسواق العملات، ما يعزز موقفنا الحذر. إذ يحافظ مؤشر الدولار الأميركي (DXY) على تماسكه فوق مستوى 104، في إشارة إلى بحث المستثمرين عن أصول ملاذ آمن وسط حالة عدم اليقين. وقد تواصل قوة الدولار الضغط على أرباح الشركات متعددة الجنسيات وأصول الأسواق الناشئة.
ونتموضع لاحتمال ارتفاع اضطراب الأسواق. فقد ظل مؤشر التقلبات CBOE (VIX) يحوم قرب أدنى مستوياته لعدة سنوات حول 13، إلا أن التجربة التاريخية تظهر أن فترات الهدوء قد تنتهي بشكل مفاجئ مع الصدمات الجيوسياسية. نحن نشتري خيارات شراء على VIX كتحوط منخفض الكلفة نسبياً ضد قفزة مفاجئة في التقلبات وما قد يرافقها من تراجع في أسعار الأسهم خلال الأسابيع المقبلة.
