ارتفعت أسعار المنتجين في منطقة اليورو بنسبة 0.6% على أساس شهري في أبريل، متجاوزة توقعات الإجماع البالغة 0.4%. وتشير المفاجأة الإيجابية إلى زخم أسرع من المتوقع في تضخم أسعار المصانع خلال الفترة.
التداعيات على أسعار الفائدة واليورو والمشتقات
جاءت بيانات مؤشر أسعار المنتجين في منطقة اليورو لشهر أبريل، التي أظهرت زيادة بنسبة 0.6%، أقوى مما كنا نتوقع. وهذا يشير إلى أن الضغوط التضخمية لا تتراجع بالسرعة التي كان السوق يأملها. ونعتقد أن ذلك سيجعل البنك المركزي الأوروبي (ECB) أكثر حذراً في إرسال إشارات بشأن خفض أسعار الفائدة مستقبلاً.
وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل رؤيتنا لمشتقات أسعار الفائدة خلال الأسابيع القليلة المقبلة. كان السوق يسعّر احتمالاً مرتفعاً لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، إلا أن أحدث بيانات أسعار المنتجين، إلى جانب التقدير الأولي للتضخم (CPI) في مايو عند 2.7%، يطعن في هذا الافتراض. ونتوقع أن تتعرض عقود أسعار الفائدة الآجلة قصيرة الأجل، مثل المرتبطة بـ EURIBOR، لضغوط هبوطية في الأسعار مع تأجيل توقعات التيسير إلى فترة لاحقة.
ومن المرجح أن يوفر هذا التحول المحتمل في سياسة البنك المركزي الأوروبي دعماً لليورو. فتبني بنك مركزي موقفاً أكثر تشدداً مقارنة بغيره، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الذي يواجه بدوره مخاوف تتعلق بالنمو، يعزز جاذبية العملة. ونرى فرصة في استخدام خيارات الشراء (Call) على زوج EUR/USD، على غرار الصفقات المربحة التي شوهدت خلال دورة التشديد القوية للبنك المركزي الأوروبي في عام 2023 عندما قادت فروق العوائد تحركات السوق.
التأثير المحتمل على الأسهم الأوروبية
بالنسبة لأسواق الأسهم، يمثل هذا السيناريو عامل ضغط. فاحتمال بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة لمدة أطول قد يضغط على أرباح الشركات والتقييمات عبر المؤشرات الأوروبية الرئيسية مثل يورو ستوكس 50 (Euro Stoxx 50). لذلك ندرس إضافة خيارات بيع وقائية (Put) على هذه المؤشرات للتحوط من أي تراجع محتمل خلال الشهر المقبل.
