ارتفع إنفاق البناء في الولايات المتحدة بنسبة 0.3% على أساس شهري في نوفمبر. وجاء ذلك منخفضًا من ارتفاع بنسبة 0.5% في الشهر السابق.
يشير الرقم الأحدث إلى تباطؤ نمو نفقات البناء مقارنةً بأكتوبر. وتقيس البيانات التغيرات الشهرية في إجمالي إنفاق البناء في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
إنفاق البناء يشير إلى اتجاه تباطؤ
بالنظر إلى الوراء، كان تباطؤ إنفاق البناء الذي رأيناه في نوفمبر 2025 إشارة مبكرة مهمة. وقد أكدت هذه البيانات، التي تُظهر انخفاض النمو الشهري من 0.5% إلى 0.3%، وجود اتجاه نحو التهدئة. والآن في أواخر فبراير 2026، نرى أن ذلك تلاه تقرير بدايات بناء المساكن لشهر يناير الذي أظهر تراجعًا بنسبة 4.3%، ما يعزز السردية عن قطاع يتقلص.
يشير هذا الضعف المستمر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون أقل ميلًا لرفع أسعار الفائدة أكثر في اجتماعاته المقبلة. لذلك ينبغي لنا النظر في مراكز قد تستفيد من استقرار أسعار الفائدة أو انخفاضها. وقد يشمل ذلك شراء عقود SOFR الآجلة أو شراء عقود خيار شراء على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل مثل TLT.
بالنسبة للسلع، يشير هذا الاتجاه إلى ضعف الطلب على المواد الصناعية. وقد تشهد عقود الأخشاب الآجلة، التي انخفضت بالفعل بأكثر من 8% منذ بداية العام إلى نحو 510 دولارات لكل ألف قدم لوحي، مزيدًا من الهبوط. ونحن ندرس شراء عقود خيار بيع على شركات تعدين النحاس وعلى صناديق مؤشرات لمنتجي الصلب مثل XME.
في سوق الأسهم، تُعد أسهم شركات بناء المنازل والأسهم المرتبطة بقطاع البناء عرضة بشكل خاص. وقد رأينا بالفعل أن صندوق iShares U.S. Home Construction ETF (ITB) كان أداؤه أضعف من السوق الأوسع هذا العام. ويبدو شراء عقود خيار بيع وقائية على أسماء مثل Caterpillar (CAT) أو Lennar (LEN) أمرًا حصيفًا للتحوط من مزيد من الانخفاضات في الأسابيع المقبلة.
يشبه هذا النمط ما لاحظناه في عام 2022، حين سبق تراجع نشاط البناء تباطؤًا اقتصاديًا أوسع وتحولًا في توقعات الاحتياطي الفيدرالي.
التحوطات للمحفظة والاستعداد للتقلبات
يشير ذلك السوابق التاريخية إلى أننا ينبغي أن نأخذ إشارات التحذير المبكرة لعام 2026 على محمل الجد. ينبغي أن نتوقع زيادة في تقلبات السوق وقد نرغب في شراء عقود خيار شراء على مؤشر VIX كتحوط منخفض التكلفة ضد تصحيح أوسع في السوق.
