تستمر تقييمات الذكاء الاصطناعي في التوسع مع وصول شركات مثل Nvidia وOpenAI إلى قيم سوقية تبلغ 4.5 تريليون دولار و500 مليار دولار على التوالي. على الرغم من الحماس الكبير، تظل الأساسيات داعمة على عكس عصر الدوت كوم، حيث يوفر نمو الأرباح وأرباح الشركات الاستقرار.
صفقة OpenAI مع AMD لتأمين قدرة معالجة الرسوميات تعزز دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى احتياجات طويلة الأمد في الحوسبة. النشاط الكبير في القطاع يشمل شراكات OpenAI مع Nvidia وBroadcom وتمويل أنثروبيك بقيمة 13 مليار دولار، مما يشير إلى استمرار الدعم المؤسسي للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
هيمنة Nvidia في سوق الذكاء الاصطناعي
تقود Nvidia سوق الذكاء الاصطناعي بقيمة سوقية تبلغ 4.5 تريليون دولار، بينما تتجاوز قيمة OpenAI البالغة 500 مليار دولار قيمة SpaceX، مما يعكس الثقة المستمرة في نمو الذكاء الاصطناعي. على الرغم من انخفاض مضاعف تقييم Nvidia، إلا أن أرباحها تسارعت، مما يقلل الفجوة بين مكاسب أسعار الأسهم ونمو الأرباح.
يلاقي المتفائلون الحالين بأنه يمكن للرواد الحاليين في الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وMicrosoft الحفاظ على الأرباح مشابهة لنجاحات التكنولوجيا الماضي، مدعومة بنمو الإنفاق الرأسمالي ومشاركة أوسع في السوق. ومع ذلك، يحذر المتشائمون من فجوات التربح، ومخاوف الإنتاجية، ومخاطر التنفيذ مع تأخر نمو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يبقى موضوع الذكاء الاصطناعي ككل قويًا، لكن الحذر مطلوب وسط الإمكانية للتأخيرات في التنفيذ، وتخفيف الطلب، والقضايا الجيوسياسية. ينصح بتنوع الاستثمارات والتركيز على الشركات ذات المسارات الواضحة للإيرادات والتحوط ضد الإثارة لتحقيق التوازن بين التعرض والعائدات المحتملة.
مع تقييمات الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia التي تصل إلى 4.5 تريليون دولار، نرى علامات على ارتفاع مفرط يمكن للمتداولين المشتقين الاستفادة منها. فالسوق تسعر التنفيذ شبه الكامل، مما يجعل الخيارات على هذه الأسماء مكلفة ولكنها تشير أيضًا إلى تقلبات كبيرة في الأسعار في المستقبل. يجب أن نكون مستعدين لتقلبات متزايدة حول تقارير الأرباح والإعلانات عن المنتجات في الأسابيع القادمة.
تؤكد المواصلة في الإنفاق الرأسمالي، التي أبرزتها صفقات OpenAI الكبيرة مع AMD وNvidia، أن بناء البنية التحتية هو موضوع يمتد على مدى عدة سنوات. هذا يوفر دعمًا قويًا لموردي أشباه الموصلات والمعدات. يمكننا الوضع استراتيجيًا للتنبوء في هذا بالنظر إلى خيارات الشراء على اللاعبين الثانويين مثل Broadcom أو مصنعي المعدات الرئيسيىن، لأنهم يوفرون التعرض لهذا الاتجاه مع تقلبات محتملة أقل ضمن الأسماء الكبيرة.
نهج الاستثمار الاستراتيجي
نرى أن نسبة السعر للأرباح الأمامية لـ Nvidia قد تقلصت إلى 32x بسبب النمو المتفجر في الأرباح، وهي تفاصيل تفرق هذا اللحظة عن فقاعة الدوت كوم. هذا الربحية الأساسية تشير إلى أن التخفيضات من المحتمل أن يتم شراؤها. قد تكون استراتيجية بيع الخيارات المحمية نقدًا على القادة مثل Nvidia خلال عمليات التراجع فعالة، مما يتيح لنا إما جمع الأقساط أو شراء الأسهم بتكلفة أساس أقل.
على الرغم من الأساسيات المتفائلة، يبدو أن الارتياح يتزايد مع مؤشر تقلب بورصة خيارات مجلس شيكاغو (VIX) الذي يحوم بالقرب من 15، وهو مستوى مشابه لما شهدناه في معظم عام 2024. هذا يجعل التحوّط غير مكلف نسبيًا الآن. شراء الخيارات الوقائية على مؤشر ناسداك 100، أو على سلة من أكثر أسماء برامج الذكاء الاصطناعي تمدداً، يوفر طريقة رخيصة للحماية من التحول المفاجئ في المعنويات.
لقد لاحظنا أن رأس المال بدأ في الانتقال إلى “اللالات والمجارف” للطفرة في الذكاء الاصطناعي، مع زيادة التدفقات تجاه صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع المرافق وصناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات على مدار الربع الماضي. يمثل هذا المشاركة المتزايدة علامة صحية للسوق ككل. يمكننا استخدام فروق الخيارات في صناديق القطاع المتداولة هذه للعب هذا الاتجاه مع تحديد المخاطر، مما يراهن على أن الحاجة إلى الطاقة والبنية التحتية ستصبح الرواية السائدة التالية.
لا يزال البيئة الاقتصادية الشاملة عاملًا حاسمًا، خاصة بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيضين صغيرين في أسعار الفائدة في أوائل عام 2025 ولكنه أعطى إشارة للمزيد من الحذر في اجتماعه في سبتمبر. هذا يخلق حالة من عدم اليقين حول السيولة المستقبلية، والتي قد تؤثر على أسهم التكنولوجيا طويلة الأجل. يجب أن نتابع عن كثب بيانات التضخم في أكتوبر المقبلة، حيث أي مفاجأة قد تؤدي إلى إعادة تقييم سريعة لتوقعات الفائدة وزيادة في تقلبات السوق.
تاريخيًا، تُعرف الفقاعات بالزيادة المفرطة في الشركات غير المربحة، ونرى ذلك يبدأ في الظهور مرة أخرى. في حين أن نسبة السعر للأرباح في ناسداك 100 البالغة 27x لا تزال أقل بكثير من الذروة البالغة 47x في مارس 2000، فإن المخاطرة والمكافأة قد تغيرت بوضوح. يمكن لاستراتيجية تجارة الأزواج، بالذهاب طويلًا على منفذي الذكاء الاصطناعي المربحين بينما قصيرًا على سلة من الشركات الناشئة في تطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تحرق المال، أن تعزل المحفظة عن الانكماش الذي يعاقب الإثارة على حساب المضمون.
