تتوقع سيتي أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.31٪ على أساس شهري، مع ملاحظة تباطؤ في التضخم الأساسي. يتوقعون أن يتباطأ التضخم في الخدمات والإيواء، بينما تعرف فئات السلع الأساسية المتأثرة بالتعريفات جمركية قوة أكبر.

تتوقع دويتشه أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.32% على أساس شهري، موظفة استمرار آثار التعريفات جمركية على فئات السلع الأساسية. ويتوقعون أن يكون التضخم قويًا في هذه المجالات، وربما يمتد إلى الملابس.

تقدير جولدمان ساكس لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي

يقدر جولدمان ساكس أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.36% على أساس شهري، مشيرًا إلى الضغط التصاعدي الناجم عن التعريفات جمركية على الاتصالات والأثاث المنزلي والترفيه، مما يضيف 0.14% إلى التضخم الأساسي. ويتوقعون أن يكون التضخم في العنوان العريض 0.37% بسبب ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة.

تتوقع ING أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، مع تضخم أسعار السلع مدفوع بالتعريفات جمركية. ويشيرون إلى أن السلع الأساسية تشكل 19% من سلة التضخم، بينما قد تعكس تكاليف الإسكان، التي تمثل 33%، إضعاف الإيجارات.

تتوقع نومورا أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.34% على أساس شهري، مع مساهمة تضخم السلع الأساسية بنسبة 0.48%، وهو أسرع زيادة منذ يونيو 2022. ويتوقعون تضخم قوي في أسعار السلع غير الآلية بسبب التعريفات جمركية.

تتوقع ويلز فارجو أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.29% على أساس شهري، مع تضخم الخدمات الثابتة وعودة ارتفاع أسعار السلع. ويرون أن تضخم السلع والخدمات الأساسية يزداد بسبب عوامل مثل أسعار السيارات الجديدة والخدمات المتعلقة بالسفر.

تأثير التعريفات الجمركية على أسعار السلع

مع توقعات لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر أغسطس 2025 تراوح حول +0.3٪، نحن نراقب عددًا مدفوعًا بالكامل تقريبًا بعودة ارتفاع أسعار السلع. يأتي ذلك عقب تأكيد البيت الأبيض في أواخر يوليو 2025 فرض تعريفات بنسبة 15% على مجموعة من الإلكترونيات الاستهلاكية والملابس. سيكون التركيز الرئيسي على مدى تأثير هذه التعريفات على ارتفاع الأسعار في فئات مثل الاتصالات والأثاث المنزلي.

لكن، تحت السطح، يبدو أن الاتجاه الأساسي يبرد، خاصة في الخدمات والإيواء. أظهرت البيانات الحديثة لشهر أغسطس 2025 من زيلاو وأبارتمنت ليست استمرار تباطؤ النمو الإيجاري الوطني، والذي يجب أن يؤدي في النهاية إلى خفض عنصر تضخم الإيواء الرسمي. هذا يخلق تناقضًا بين ارتفاع الأسعار الناتج عن التعريفات الجمركية للسلع وتخفيف مصادر التضخم الأكثر ديمومة.

تشير هذه الديناميكية إلى رد فعل حاد على المدى القصير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي سيركز على الأرقام العامة. بعد تعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في ندوة جاكسون هول في أواخر أغسطس 2025 حول البقاء يقظًا، ينبغي لمتداولي المشتقات التفكير في مراكز التي تستفيد من زيادة في تقلبات الأسعار القصيرة الأجل. قد تكون الخيارات على عقود آجلًا SOFR طريقة فعالة للتعامل مع أي رد فعل مبالغ فيه على النتائج الحالية.

ينبغي أن يؤخذ التقرير الوظيفي لشهر أغسطس بعين الاعتبار، حيث أظهر تباطؤ نمو الوظائف إلى 150,000، مما يشير إلى أن الاقتصاد الأوسع بدأ يتباطأ بالفعل، مما يجعل مسار السياسة النقدية المتشددة المستدامة صعبًا. ولذلك، يبدو أن تبليط منحنى العائد، الذي يعتمد على ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل أكثر من أسعار الفائدة طويلة الأجل، ذو جاذبية خلال الأسابيع المقبلة. يعكس هذا تسعير السوق في رد فعل قريب الأجل للاتحادي على تضخم التعريفات، بينما يظل متوقعًا لاقتصاد أضعف في المستقبل.

نرى أيضًا فرصًا في مشتقات الأسهم، خاصة في القطاعات الأكثر تعرضًا للتعريفات الجديدة. بالنظر إلى الضغط المتوقع على هوامش الشركات في القطاعات الاستهلاكية الخاصة والعتاد التقني، يمكن شراء الخيارات البيعية لصناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة كتحوط جيد. هذا ينطبق بشكل خاص على الشركات التي أظهرت قدرة أقل على نقل ضغوط التكلفة المرتفعة إلى المستهلكين خلال العام الماضي.