أجرت رويترز استطلاعًا مؤخرًا في 21 أغسطس 2025، استطلعت فيه آراء الاقتصاديين بخصوص قرارات أسعار الفائدة لبنك اليابان (BOJ). يتوقع معظمهم، حوالي 92%، عدم حدوث تغيير في الاجتماع السياسي القادم في سبتمبر. ومع ذلك، يتوقع 63% أن يقوم بنك اليابان برفع الأسعار إلى 0.75% في الربع الرابع من عام 2025، بزيادة عن 54% الشهر الماضي. من بين 40 اقتصاديًا اقترحوا جدولًا زمنيًا، توقع 38% تغيير السعر في أكتوبر، و18% في ديسمبر، بينما يرى 30% تحركًا في يناير من العام المقبل.
علاوة على ذلك، يوافق 22 من بين 29 اقتصاديًا على اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة واليابان، بينما يعبر 21 من أصل 31 عن مخاوف بشأن الضغط للتوسع المالي بعد خسارة الحزب الديمقراطي الليبرالي في انتخابات مجلس الشيوخ. حاليًا، تقدر الأسواق ارتفاعًا بحوالي 17 نقطة أساس بحلول نهاية العام. غالبًا ما كانت نهج بنك اليابان تحت القيادة الحالية يميل إلى الحذر، مفضلاً التركيز على تجنب المخاطر بدلاً من اتخاذ خطوات أكثر جرأة.
التوافق والضغط
يتزايد التوافق بين الاقتصاديين على رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان إلى 0.75% بنهاية العام، ومع ذلك نرى أن الأسواق تقوم بتسعير حركة أقل بكثير تبلغ حوالي 17 نقطة أساس. تمثل هذه الفجوة بين توقعات الخبراء وتسعير السوق فرصة واضحة. الضغط على بنك اليابان للتحرك كبير، مدفوعًا بالبيانات الاقتصادية الأساسية.
لقد شهدنا تضخم الأسعار في اليابان لشهر يوليو 2025، الذي بقي بإصرار فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%، حيث بلغ 2.5%. وقد دعمتها النمو القوي في الأجور، مع تأكيد الأرقام النهائية من مفاوضات شنتو 2025 لزيادات تزيد عن 5% للسنة الثانية على التوالي. تجعل هذه العوامل من الصعب بشكل متزايد على بنك اليابان تبرير موقفه الحالي في السياسة.
على المدى القريب، متجهاً إلى اجتماع السياسة في سبتمبر، لا يُتوقع حدوث الكثير من التحركات، حيث يتوقع أكثر من 90% من الاقتصاديين عدم حدوث أي تغيير. تشير هذه الدرجة العالية من اليقين إلى أن الخيارات قصيرة الأجل على السندات الحكومية اليابانية أو الين قد تكون تسعر الكثير من المخاطر. يمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من هذه الاستقرار المتوقع في الأسابيع القليلة المقبلة.
التركيز على الربع الرابع
يجب أن ينصب التركيز الرئيسي على الربع الرابع، وخصوصًا اجتماع أكتوبر، الذي يعتبر الوقت الأكثر احتمالية لرفع سعر الفائدة. مع ضعف الين حاليًا، متأرجحًا حول مستوى 158 مقابل الدولار، سيكون من المنطقي القيام بزيادة في السعر لتوفير بعض الدعم للعملة. التباين بين تسعير السوق البالغ 17 نقطة أساس واحتمال تحرك 65 نقطة أساس إلى 0.75% هو المكان الذي يكمن فيه الرهان.
ومع ذلك، يجب أن نتذكر ميل بنك اليابان إلى الحذر تحت قيادة الحاكم أويدا. بالنظر إلى الوراء، كان تحركهم التاريخي لإنهاء أسعار الفائدة السلبية في مارس 2024 خطوة مدارة بعناية وصغيرة. يقترح هذا التاريخ أنه على الرغم من أن الزيادة قادمة، فإن توقع تحرك محدد وعدواني قد يكون أقل حكمة من الاستعداد لدورة تشديد أكثر تدريجية.
