في يونيو 2025، زادت المخزونات الأمريكية بالجملة بنسبة 0.2%، مقارنة بانخفاض سابق بنسبة 0.3%. هذا يعكس تغييراً في مستويات المخزون في قطاع الجملة خلال هذا الشهر.
المخزونات في قطاع البيع بالتجزئة، باستثناء السيارات، بقيت دون تغيير، حيث كانت تحركها 0.0% مقارنة بالزيادة المعدلة بنسبة 0.1% من النسبة السابقة 0.2%. تشير هذه التعديلات في الأرقام إلى اتجاهات في مستويات المخزون والطلب.
إشارات بطيئة للاقتصاد
نحن نرى بيانات المخزون لشهر يونيو كإشارة هادئة على تباطؤ الاقتصاد. الزيادة الطفيفة في المخزونات بالجملة مقابل استقرار المخزونات بالتجزئة تشير إلى أن الشركات قد تجد نفسها عالقة مع البضائع تحت تأثير الطلب المتباطئ. وهذا الخلل يشير إلى أن الشركات قد تحتاج إلى تقليل الطلبات المستقبلية.
هذا الملاحظة تدعمها تقارير اقتصادية أخرى حديثة. أظهر التقدير المسبق الأخير للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني تباطؤ النمو إلى 1.7% سنوياً، وتراجع أحدث قراءة لمؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع التصنيع لشهر يوليو إلى 49.8، مما يشير إلى انكماش طفيف في القطاع. هذه الأرقام ترسم صورة لاقتصاد يفقد زخمه مع دخول الربع الثالث.
وفي ظل هذه الخلفية، نعتقد أن تقلبات السوق الحالية مقيمة بأقل من قيمتها، مع تداول مؤشر VIX في نطاق محدود حول 15. رد فعل السوق الهادئ على هذه الإشارات التحذيرية المتراكمة يمثل فرصة. نرى القيمة في شراء التقلبات الأطول أجلاً، مثل عقود VIX الآجلة لتسليم سبتمبر أو أكتوبر، قبل احتمال إعادة تسعير المخاطر.
إدارة محافظ الأسهم
بالنسبة للتجار الذين يديرون محافظ الأسهم، نقترح تنفيذ حماية تجاه الهبوط خلال الأسابيع القليلة المقبلة. شراء استراتيجيات البيع خارج النقود على مؤشر S&P 500 يمكن أن يكون وسيلة فعّالة من حيث التكلفة لتحقيق الحماية من تصوير محتمل للسوق بنسبة 5-10%. هذه الاستراتيجية تسمح بالمشاركة في زيادات السوق الإضافية ولكن تحد من الخسائر في حالة تراجع السوق.
نحن ننظر أيضًا عن قرب إلى قطاع الاستهلاك غير الضروري، الذي يعد حساسًا بشكل خاص للاتجاهات التي أشارت إليها بيانات المخزون في قطاع التجزئة. مستويات المخزون الثابتة، وخاصة باستثناء السيارات، تعكس مباشرة حذر التجار بشأن الإنفاق الاستهلاكي. تأسيس مراكز بيع في صناديق الاستثمار المتداولة المحددة في قطاع التجزئة يمكن أن يوفر تعرضًا مستهدفًا لهذا الموضوع.
